La société, soutenue par Baidu et fournisseur de services technologiques pour les banques, a fait état d’une baisse de ses revenus l’an dernier, dans un contexte difficile pour ses clients
Les points clés à retenir
- Yusys, cotée à Shenzhen, a déposé une demande d’introduction en bourse à Hong Kong à un moment où ses clients bancaires sont en difficulté
- Les revenus de la société ont baissé d’un quart l’an dernier, la forçant à réduire ses coûts de manière agressive pour maintenir ses bénéfices
Convaincre les investisseurs de miser sur une entreprise liée aux secteurs bancaire et financier en Chine semble être un défi de taille pour le moment, mais c’est pourtant ce que Yusys Technologies Co. Ltd. (300674.SZ) tente de faire en déposant une demande d’introduction en bourse à Hong Kong pour compléter sa cotation actuelle à Shenzhen. Le grand défi pour la société soutenue par Baidu sera de trouver des moyens de convaincre les investisseurs du potentiel de son activité, qui consiste à aider les banques chinoises à moderniser leur technologie, même si ce potentiel est peut être pour le moment, situé à plusieurs années sur la route.
En ce qui concerne le secteur bancaire, il n’est déjà pas très attractif, et il ne croît pas à grande vitesse en Chine. La faiblesse économique du pays a en effet entraîné une baisse de la demande de prêts, tant de la part des consommateurs que des entreprises, ce qui a eu pour conséquence de freiner l’activité des banques. Lesdites banques doivent également être particulièrement prudentes concernant les prêts qu’elles accordent afin d’éviter de subir les défauts de paiement de leurs emprunteurs les plus fragiles. Ces contraintes mettent la pression sur les bénéfices des banques, les poussant à dépenser moins pour des services tiers, tels que ceux proposés par Yusys.
La performance financière de Yusys est “directement exposée aux risques inhérents à l’industrie bancaire”, a déclaré la société dans son récent document d’IPO.
Les derniers résultats annuels de Yusys montrent comment le refroidissement de la croissance des banques chinoises a infecté leurs fournisseurs tiers. Les revenus de la société ont chuté d’un quart à environ 4 milliards de yuans (557 millions de dollars) l’an dernier, selon son prospectus déposé jeudi dernier. La majeure partie de ses revenus provient de services qui aident les banques à numériser leurs opérations, et ses clients comprennent les quatre principales banques nationales de Chine, ainsi que l’autorité monétaire du pays et les prêteurs publics.
Les bénéfices combinés des quatre grandes banques chinoises n’a augmenté que de 2% l’année dernière, ces dernières ayant eu du mal à accroître leur activité de prêt. La faiblesse de la croissance des prêts a été aggravée par la baisse des marges d’intérêt, la banque centrale chinoise ayant réduit les taux d’intérêt pour stimuler l’économie. Les perspectives pour les banques cette année sont également sombres, les conditions économiques en Chine restant moroses malgré les efforts déployés par le gouvernement pour stimuler les dépenses.
Malgré la baisse des revenus de l’an dernier, Yusys a enregistré une croissance de ses bénéfices nets grâce à une campagne de réduction des coûts. La société pourrait recourir à une réduction des coûts cette année pour maintenir ses bénéfices, même si une telle stratégie pourrait compromettre ses perspectives à long terme.
La principale cause des coupes de coûts de l’année dernière a été la réduction de 24% des dépenses de R&D de Yusys, le plus gros composant de ses dépenses d’exploitation. Plus précisément, la société a réduit les dépenses liées aux avantages pour son personnel de recherche et développement, qui représentent plus de 90% des dépenses de cette catégorie. Yusys a attribué ces coupes radicales à une réaffectation de ses ressources basée sur ses plans futurs et ses besoins commerciaux.
Cela ne semble pas très prometteur, car Yusys est une société technologique et doit donc améliorer en permanence ses offres pour conserver ses clients actuels et en trouver de nouveaux. L’innovation est cruciale pour la société, en particulier parce qu’elle opère dans un secteur très concurrentiel. Dans son prospectus, la société déclare être le plus grand fournisseur de services de technologie financière pour les banques coté en bourse en Chine. Elle précise toutefois que sa part de marché est de seulement 2%, ce qui montre que de nombreux concurrents cherchent à lui prendre des parts de marché.
Firme rentable
Cela dit, Yusys pourrait toujours séduire les investisseurs à la recherche d’une entreprise bien établie et rentable. La société existe depuis un certain temps, elle a été fondée en 1999 et est entrée en bourse à New York huit ans plus tard, avant de se privatiser en 2013. Cinq ans plus tard, elle est devenue à nouveau une société cotée en bourse en s’introduisant au Nasdaq de Shenzhen, réservé aux entreprises en croissance. Parmi ses autres investisseurs, on retrouve Baidu, qui détient une participation de 3,6%.
Yusys a servi plus de 1000 clients au cours des trois dernières années et a enregistré des bénéfices tout au long de cette période. La société devrait en effet connaître une forte demande pour son activité, notamment sur le marché actuel où la Chine encourage ses entreprises à effectuer des mises à jour technologiques, dans le cadre de ses nombreuses mesures de relance économique. Les banques en Chine, et au niveau mondial, utilisent en effet des technologies telles que le Big Data et l’IA pour réduire leurs coûts et améliorer la qualité de leurs services et de leur prise de décision.
Les dépenses technologiques des institutions financières dans le monde augmenteront d’environ 11% par an au cours des cinq prochaines années pour atteindre 990 milliards de dollars en 2029, selon une projection tierce incluse dans le prospectus de Yusys. Cela devrait être de bon augure pour Yusys et ses concurrents, car une partie importante de ces dépenses devrait être affectée à l’achat de services technologiques fournis par des entreprises extérieures.
Yusys a remporté des projets importants cette année, notamment le développement d’une plateforme de gestion des données, de conformité réglementaire et d’analyse pour la succursale londonienne d’une grande banque.
Ses services peuvent être encore plus attractifs pour les petites institutions financières qui manquent de ressources internes pour développer leur propre capacité numérique. Au premier trimestre de cette année, un certain nombre de banques régionales en Chine ont adopté le logiciel de chatbot amélioré de la société.
Cependant, ses clients pourraient freiner leurs propres dépenses en services tiers à mesure que leur activité pâtit de la faiblesse de l’économie chinoise. Yusys déclare vouloir attirer plus d’activité de la part des banques étrangères pour compenser ce risque, mais pour le moment, ses revenus provenant de ses clients étrangers sont négligeables.
Depuis son introduction en bourse à Shenzhen, les actions cotées de Yusys ont considérablement augmenté pour être évaluées à un ratio cours/bénéfice (PE) de 47 et un ratio cours / ventes (P / S) de 5. En comparaison, Linklogis (9959.HK), soutenu par Tencent, qui fournit des plateformes de logiciels en tant que service (SaaS) basées sur le cloud pour le financement de la chaîne d’approvisionnement, est en train de perdre de l’argent et se négocie à un ratio cours/ventes inférieur de 3,3. Les actions cotées en Bourse de Chine des quatre grandes banques d’État sont également négociées avec des ratios cours/ventes compris entre 3 et 4.
Il sera difficile pour Yusys de réaliser une meilleure évaluation que ses concurrents en cas d’introduction en bourse à Hong Kong, car les investisseurs hongkongais valorisent souvent les entreprises moins que leurs homologues chinois. Les revenus de la société devraient repartir à la hausse cette année, avec les estimations de sept analystes interrogés par Yahoo Finance, qui prévoient une augmentation de 11%, à 4,4 milliards de yuans. Mais même avec une telle croissance, ce chiffre resterait bien en dessous de celui de ses revenus de 2023,
De telles perspectives peu attrayantes pourraient ne pas convaincre les investisseurs de miser sur l’IPO de Yusys, d’autant plus que l’introduction en bourse de la société pourrait se révéler être l’une des plus chaudes – mais également l’une des plus encombrées – que Hong Kong ait vu depuis plusieurs années.