Après avoir raté ses objectifs avec ses résultats trimestriels, l’opérateur de casino de Macao construit un grand complexe de divertissement comme attraction supplémentaire pour les touristes
Ce qu’il faut retenir
- Les résultats décevants du secteur des jeux provenant de ses salons VIP haut de gamme ont pesé sur les bénéfices du deuxième trimestre
- La nouvelle arène du Wynn Palace, qui doit ouvrir ses portes en 2028, a pour but de tirer parti d’événements de haut niveau en tant que moteur de revenus hors jeux
L’industrie du jeu de Macao a connu un été fructueux, avec des touristes attirés par un calendrier chargé de concerts et un accès plus facile aux visas.
En juillet, les revenus des jeux ont bondi de 19 % pour atteindre 22,13 milliards de patacas de Macao (27,3 milliards de dollars) par rapport au même mois de l’année précédente, un sommet post-pandémique et le meilleur score mensuel depuis 2019, selon les données officielles. Cela faisait suite à une hausse de 4,4 % au premier semestre, à 118,8 milliards de patacas de Macao.
Cette série de victoires a incité de nombreuses banques d’investissement à relever leurs projections financières pour le secteur, ce qui a conduit certains investisseurs à parier que la croissance des revenus pourrait dépasser les 7 % sur l’ensemble de l’année.
Cependant, un opérateur de casino n’a pas partagé cette bonne fortune, livrant au contraire des résultats décevants. Wynn Macau Ltd. (OTCPK : WYNMY) (1128.HK) a annoncé des revenus de 883 millions de dollars pour le trimestre se terminant le 30 juin, soit 0,2 % de moins que sur la même période en 2024. Par ailleurs, l’EBITDA ajusté des propriétés de la société a chuté de 4,2 % à 254 millions de dollars.
En revanche, deux grands rivaux ont joué une main gagnante. Chez MGM China (2282.HK), les revenus du deuxième trimestre ont augmenté de 9 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, et l’EBITDA ajusté a progressé de 2,5 % à 300 millions de dollars. Parallèlement, Sands China (1928.HK) a enregistré une hausse de ses revenus de 2,5 % à 1,79 milliard de dollars et une hausse de 0,9 % de son EBITDA ajusté à 566 millions de dollars.
En effet, la performance globale de Wynn Macau au premier semestre était source d’inquiétude. Le chiffre d’affaires a chuté de 7,1 % à 1,75 milliard de dollars, tandis que son EBITDA a perdu 7,2 % pour s’établir à 506 millions de dollars sur les six mois se terminant en juin.
Le fait de ne pas atteindre ses objectifs de bénéfices a porté un coup à la confiance des investisseurs. Le lendemain de la publication des résultats, le cours de l’action de la société a plongé de 7,47 % à 6,28 HK$. Mais le titre avait tout de même gagné 21,24 % au cours des six derniers mois, bénéficiant d’une amélioration des perspectives des principales valeurs du secteur des jeux en général.
Baisse des taux de gains
Depuis que la ville a assoupli les règles relatives aux visas pour les visiteurs, un programme de concerts a attiré un flot de touristes qui ont également misé dans les casinos et les salles de jeux. Accueillir plus de touristes est une chose, mais réussir à leur soutirer de l’argent pour des activités autres que le jeu en est une autre.
Les dépenses par habitant des touristes, hors jeux, ont chuté de 12,3 % à 1 950 patacas de Macao au deuxième trimestre, bien qu’elles aient augmenté de 4,6 % à 18,25 milliards de patacas de Macao depuis le début de l’année, selon les statistiques officielles.
Wynn Macau a enregistré 742 millions de dollars de revenus provenant de son activité de jeux au deuxième trimestre, soit une augmentation de 2,2 % par rapport à l’année précédente et représentant 84 % du chiffre d’affaires total. Cependant, cette hausse s’accompagnait d’une chute des taux de gains. Les revenus provenant des salons VIP en proportion du chiffre d’affaires ont chuté à 3,19 % au deuxième trimestre, contre 3,69 % sur la même période l’année précédente, par rapport à une fourchette historique comprise entre 3,4 % et 3,6 %. Le taux de gains dans les zones du marché de masse s’est établi à 20,2 %, contre 22,4 % l’année dernière.
Pour le Wynn Palace, le fleuron de la société où les jeux représentent une part plus importante des revenus, le taux de gains pour les salons VIP n’était que de 2,86 % au deuxième trimestre, bien en-dessous des 4,1 % de l’année dernière. La baisse des taux pour les salons VIP a été le principal facteur de freinage sur le chiffre d’affaires du deuxième trimestre, à hauteur d’environ 13 millions de dollars, a indiqué la société.
Par ailleurs, MGM China a enregistré un taux de gains de 3,2 % pour ses salons VIP et de 24,8 % pour le marché de masse au deuxième trimestre.
Parier sur l’industrie du concert
Sur un marché des jeux de plus en plus concurrentiel, la société espère renverser la vapeur en sa faveur grâce à un important investissement dans ses infrastructures, notamment avec une incursion dans le secteur de l’organisation de concerts de haut niveau.
La société a exposé ses projets de dépenses à Macao cette année, qui s’élèveront entre 200 et 250 millions de dollars, principalement pour la rénovation des tours de Wynn Macau et l’expansion des zones VIP exclusives de son complexe Wynn Palace.
Un grand centre d’événements et de loisirs est également prévu pour le Wynn Palace, dont la construction devrait être achevée en 2028. Le complexe doit servir d’importante salle de spectacle pour la ville, offrant des concerts très attractifs, des expositions et d’autres divertissements.
Les revenus des jeux de Macao cette année ont prouvé l’impact positif de telles attractions, renforcées par une combinaison entre le tourisme estival et les concerts populaires. Wynn Macau a également bénéficié des concerts organisés par Galaxy Entertainment (0027.HK) et dans sa propriété Venetian Macao.
Craig Billings, le PDG de Wynn Resorts, a déclaré que l’investissement dans le centre d’événements était une décision stratégique alors que l’entreprise s’engage dans un « combat au corps à corps » quotidien pour tenter de gagner des parts sur le marché de Macao.
Wynn Macau se négocie actuellement à un ratio prix/bénéfices (P/E) de 11 fois, contre 13,3 fois pour MGM China, 20,4 fois pour Galaxy Entertainment et 19,9 fois pour Sands China, ce qui reflète la prudence des investisseurs quant à son potentiel de croissance. Si la société parvient à stabiliser ses taux de gains sur les jeux et à améliorer son offre de divertissement, elle pourrait réduire l’écart d’évaluation. Dans ce scénario, le prix relativement bas du titre en ce moment pourrait représenter une opportunité d’achat pour les investisseurs.
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