Malgré une perte de revenus considérable, l’entreprise a déposé une demande d’introduction à la Bourse de Hong Kong.
Les points clés à retenir
- Uni-Star a déposé une demande d’introduction à la Bourse de Hong Kong, indiquant que l’entreprise est passée dans le rouge l’année dernière alors que ses revenus ont chuté
- Le nombre d’abonnés payants des deux jeux à succès de l’entreprise spécialisée dans les jeux de rôle a chuté l’année dernière, alors qu’ils entrent dans une phase déclinante
Les opportunités croissantes pour des divertissements hautement personnalisés grâce à l’utilisation de smartphones de plus en plus sophistiqués suscitent de nouveaux intérêts pour les jeux mobiles afin de s’emparer d’une part du marché longtemps dominé par les jeux PC traditionnels. Désormais, les investisseurs pourraient avoir la possibilité de découvrir le segment des jeux de rôle (RPG) de ce marché mobile grâce à l’introduction en bourse prévue par le développeur spécialisé Uni-Star Interactive Holding Ltd.
Cependant, malgré sa niche dans l’univers des RPG, Uni-Star pourrait avoir du mal à convaincre en raison de ses récents déboires, ses deux titres les plus populaires étant en perte de vitesse.
Selon son document d’introduction déposé fin le mois dernier, Uni-Star a enregistré 5,5 milliards de yuans (750 millions de dollars) de facturation brute issue de ses RPG en 2023, faisant de lui le troisième plus grand fournisseur chinois de jeux mobiles RPG avec 6 % de parts de marché. “Nine Realms: Sword & Immortals” et “Sword Fantasy” sont ses deux plus gros succès, avec les plus grosses facturations brutes.
Fondée par Guo Zhongjian en 2014, Uni-Star est désormais dirigée par sa fille, Guo Xiaolan, présidente et directrice générale de l’entreprise. En termes de facturation brute, la société se classe sixième parmi les plus grandes entreprises de jeux mobiles de Chine, terme qui se réfère au montant total d’argent que les joueurs consacrent aux achats in-app à un moment donné.
Le secteur des jeux est divisé en plusieurs catégories, à savoir les acteurs en amont tels que les détenteurs de propriété intellectuelle (PI) et les développeurs de jeux, les acteurs en aval tels que les éditeurs et distributeurs de jeux, et enfin les joueurs eux-mêmes.
Les détenteurs de propriété intellectuelle concèdent généralement leur propriété aux développeurs de jeux, qui les conçoivent et les développent. Les éditeurs lancent, promeuvent et commercialisent les jeux, et les canaux de distribution fournissent des plateformes pour les téléchargements et les mises à jour des jeux, comme les magasins d’applications exploités par Apple et Google. Uni-Star couvre à la fois les parties en amont et en aval de la chaîne, s’occupant du développement, de la publication et de l’exploitation des jeux.
Une croissance régulière pour les RPG
Les jeux mobiles sont divisés en quatre catégories, à savoir les RPG, les jeux de simulation et de stratégie (SLG), les jeux de cartes et les arènes de bataille en ligne multijoueurs (MOBA). Parmi ces catégories, les RPG sont les plus populaires sur le marché chinois. Ces jeux ont engendré des revenus estimés à 92,3 milliards de yuans en 2023, soit 30,5 % de la valeur totale du marché cette année-là, qui s’élève à 302,3 milliards de yuans selon les données tierces du document d’introduction. Le marché des RPG devrait croître de 16,2 % par an pour atteindre 116,6 milliards de yuans d’ici 2028.
Dans les RPG, les joueurs endossent le rôle de divers personnages dans les jeux et interagissent dans des mondes imaginaires ou fictifs en constante évolution, prenant ainsi la responsabilité des actions de leurs personnages. Les jeux RPG ont généralement un cycle de vie plus long que les jeux occasionnels, ce qui permet aux développeurs d’y gagner plus d’argent.
Les mini-jeux mobiles sont devenus de plus en plus populaires ces dernières années, étant privilégiés par les joueurs ayant un mode de vie très actif et qui n’ont pas le temps nécessaire pour jouer aux jeux plus traditionnels, et jouent souvent de manière plus fragmentée. Les développeurs de ces jeux utilisent souvent des technologies telles que HTML5 pour intégrer leurs produits en tant que mini-applications dans des plateformes telles que WeChat, Douyin et Alipay, ce qui permet aux joueurs de jouer rapidement sans avoir à télécharger quoi que ce soit.
À mesure que les mini-jeux gagnent en popularité, le marché chinois pour ces titres a explosé. Le marché a enregistré une croissance vertigineuse de 74,9 % par an entre 2018 et 2023, pour atteindre 31,1 milliards de yuans en 2023, et devrait connaître une croissance encore plus importante pour atteindre 126,1 milliards en 2028, selon le document d’introduction. Uni-Star a sauté sur l’occasion pour devenir leader du secteur, avec 16,4 % du marché chinois des mini-jeux en 2023, ce qui le place dans une position avantageuse sur l’un des segments les plus dynamiques du secteur.
Performance en baisse
Cependant, malgré ce statut enviable, Uni-Star a récemment dû faire face à des difficultés pour rivaliser avec les autres entreprises sur ce segment en constante évolution. Ses revenus ont chuté de 50,8 % d’une année à l’autre pour s’établir à 2,1 milliards de yuans au cours des neuf premiers mois de l’année dernière. En conséquence, la société a enregistré une perte de 47,17 millions de yuans pour la même période.
Ce changement rapide de fortune est dû à la popularité décroissante de “Nine Realms: Sword & Immortals” et de “Sword Fantasy”. Le premier titre a enregistré 6,71 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU) au cours des neuf premiers mois de l’année dernière, soit une baisse de 78,6 % d’une année sur l’autre ; le second a enregistré 3,74 millions de MAU, soit une baisse encore plus importante, de 81,4 %. Le nombre d’utilisateurs payants mensuels moyens a diminué de 67 % et de 52,9 % pour les deux titres, se limitant à 93 000 et 264 000 respectivement, ce qui a sérieusement contrarié les revenus d’Uni-Star l’année dernière.
Tous les jeux ont des cycles de vie similaires, qui sont généralement divisés en trois phases : la croissance, la maturité et le déclin. Les jeux construisent généralement leurs bases d’utilisateurs à l’étape de croissance lorsqu’ils gagnent une couverture de marché. Ils continuent généralement de générer de fortes facturations brutes à maturité, avant que les chiffres ne commencent à chuter de manière significative à la fin, les joueurs perdant progressivement de l’intérêt pour un jeu et passant à un autre.
Les cycles de vie des RPG en Chine durent généralement de 10 mois à 2 ans, tandis que les jeux à succès peuvent durer jusqu’à 4 à 6 ans. “Nine Realms: Sword & Immortals” appartient à la catégorie des jeux à cycle de vie plus long, puisqu’il est en exploitation depuis environ 62 mois, tandis que “Sword Fantasy” est également présent sur le marché depuis environ 50 mois. Bien que ces durées de vie longues témoignent de la capacité d’Uni-Star à développer des titres durables, ses deux plus gros succès sont clairement en phase de déclin.
Uni-Star essaye de combler le vide en lançant deux nouveaux jeux, “Sword Path of the Mountain and Sea”, sorti en juin 2023, et “Mysterious World: Spirit King”, sorti deux mois plus tard. Cependant, le nombre d’utilisateurs payants mensuels moyens pour chacun des jeux n’égale pas celui des deux titres précédents, ce qui se traduit par une forte baisse des revenus globaux, et qui pourrait bien entraîner Uni-Star dans la zone rouge sur l’ensemble de l’année.
Une valorisation élevée peut être un échec
Les données des trois premiers trimestres de 2024 indiquent que les revenus d’Uni-Star pourraient se contracter d’environ 50 % pour l’ensemble de l’année, ce qui donnerait un chiffre d’affaires annuel d’environ 2,66 milliards de yuans. Selon les données de Bloomberg, ce montant est similaire à celui de son concurrent CMGE (0302.HK), qui a une capitalisation boursière actuelle de 1,74 milliard de yuans et un ratio cours/bénéfice (P/E) avant de 4,7.
Cependant, étant donné qu’Uni-Star est susceptible d’enregistrer des pertes cette année, le ratio cours/ventes (P/S) de CMGE fournit une meilleure référence, ce dernier variant entre 0,6 à 1 au cours des six derniers mois, sa valeur de marché variant entre 1,6 milliard de yuans et 2,6 milliards de yuans pendant ce laps de temps. Dans l’ensemble, Uni-Star ne semble pas très attractif, car il n’a pas de jeux populaires en opération et que ses titres à succès sont en déclin. Ces facteurs négatifs, combinés à la concurrence féroce qui règne dans le secteur, pourraient rendre difficile pour l’entreprise de réaliser une valorisation à la hauteur de CMGE.