Principal agent de voyage en ligne en Chine, anciennement connue sous le nom de Ctrip, Trip.com veut devenir un acteur mondial, mais les dépenses liées à ces efforts pourraient éroder ses bénéfices
Points clés à retenir:
- Le chiffre d’affaires de Trip.com a augmenté de 16 % pour atteindre 13,8 milliards de yuans au premier trimestre, tandis que son bénéfice net a diminué de 0,8 % pour s’établir à 4,28 milliards de yuans
- Les réservations sur la plateforme internationale de l’agent de voyage en ligne ont augmenté de 60 % au cours du trimestre par rapport à l’année précédente
Plus de deux ans après la fin de la pandémie, le tourisme mondial a retrouvé plus de 95 % des niveaux d’avant Covid cette année, avec l’Asie et le Moyen-Orient en tête des régions qui se remettent le plus rapidement, selon un récent rapport de l’Organisation mondiale du tourisme des Nations Unies. La réouverture post-pandémique en Chine, une destination prisée des touristes internationaux, a contribué à cette reprise, à l’intérieur comme à l’extérieur de la région.
Dans ce contexte, l’agent de voyage en ligne chinois de premier plan Trip.com Group Ltd. (9961.HK; TCOM.US) a livré une étincelante note de résultats pour le premier trimestre de l’année.
La société a réalisé 13,8 milliards de yuans (1,9 milliard de dollars) de chiffre d’affaires au cours du trimestre, soit 16 % de plus que l’année précédente et 9 % de plus par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à ses leviers saisonniers. Son bénéfice a diminué de 0,8 % par rapport à l’année dernière, pour se fixer à 4,28 milliards de yuans, bien que son bénéfice non-IFRS ait augmenté dans l’autre direction, de 2,4 % pour s’établir à 4,2 milliards de yuans. La société est également assez riche en liquidités, avec environ 92,9 milliards de yuans en caisse à la fin du mois de mars.
Trip.com est le plus grand agent de voyage en ligne de Chine et tire la majeure partie de ses revenus de ses services de réservation d’hébergement et de billetterie de transport. Son unité de réservation d’hébergement a été son segment d’activité à la croissance la plus rapide au cours du premier trimestre, avec 5,5 milliards de yuans de chiffre d’affaires, soit 23 % de plus que l’année précédente. Sa billetterie de transport a augmenté de 8 % pour s’établir à 5,4 milliards de yuans. Le chiffre d’affaires trimestriel de ses voyages et circuits a également augmenté de 7 % pour atteindre 947 millions de yuans, tandis que son segment de voyages d’affaires a augmenté de 12 % pour atteindre 573 millions de yuans.
En Chine et dans de nombreux autres pays d’Asie, les entreprises ont tendance à enregistrer moins de jours ouvrables ou à réduire leurs activités opérationnelles pendant la période du Nouvel An chinois au premier trimestre, ce qui entraîne des retards dans les projets commerciaux et des niveaux inférieurs de réunions et de voyages. Cela explique la diminution significative de la demande en voyages d’affaires au cours des deux premiers mois de l’année, ce qui a entraîné une forte baisse du chiffre d’affaires de Trip.com dans les voyages d’affaires d’un trimestre à l’autre. Mais cela a été compensé par une demande plus forte pour les voyages touristiques pendant la période de vacances.
Croissance à l’étranger
Alors que les perspectives de croissance à l’intérieur du pays sont limitées en raison de sa position dominante et de l’incertitude économique en Chine, l’expansion internationale de Trip.com a été l’un des points forts les plus prometteurs pour la société au cours du premier trimestre. La société a déclaré que les réservations pour sa plateforme internationale ont augmenté de plus de 60 % par rapport à l’année précédente au cours du trimestre. Les réservations d’hôtels et de billets d’avion à l’étranger ont dépassé de plus de 120 % les niveaux d’avant la pandémie de 2019, tandis que les réservations de voyages entrants ont plus que doublé par rapport à l’année précédente.
L’impressionnante croissance des voyages entrants a été catalysée par les politiques de libéralisation de la Chine qui permettent aux voyageurs de plusieurs pays de venir sans visa. Bien que la société ait diffusé des données sélectives sur ses activités de voyages à l’étranger et internationales, elle n’a pas précisé le montant exact des recettes provenant de ses activités à l’étranger, ce qui suggère que ce montant est encore limité.
Trip.com était autrefois connu sous le nom de Ctrip, mais a changé de nom en 2019 car il cherchait à renforcer son profil mondial et à cultiver des clients en dehors de la Chine. Dans le cadre de son expansion internationale, la société a également acquis des sites de voyage internationaux tels que Skyscanner et MakeMyTrip, cherchant à tirer parti de son propre réseau avec des noms plus familiers aux voyageurs étrangers.
Depuis le début de son parcours mondial, la société a établi des empreintes significatives dans des pays et des régions d’Asie du Sud-Est, d’Europe, de Corée du Sud et du Japon. Fin du mois dernier, Trip.com a signé un protocole d’accord de trois ans avec le ministère du Patrimoine et du Tourisme du sultanat d’Oman. En plus de stimuler les voyages vers Oman, cet accord vise à accélérer davantage l’expansion de Trip.com à l’étranger, en particulier dans le Moyen-Orient, une région qui devient une destination de plus en plus importante sur les cartes commerciales et de voyage pour de nombreux Chinois.
Mais l’expansion internationale n’est pas sans coûts, ce qui a entraîné des hausses stables des ventes et des dépenses de R&D qui pourraient exercer des pressions sur les bénéfices de l’entreprise. Au premier trimestre de 2025, les dépenses de vente et de marketing de Trip.com ont augmenté de 30 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 3 milliards de yuans, soit 22 % de son chiffre d’affaires. Pendant ce temps, les dépenses de R&D du produit ont augmenté de 13 % sur un an pour atteindre 3,5 milliards de yuans, soit 25 % de son chiffre d’affaires. De telles augmentations pourraient exercer des pressions sur l’entreprise à moyen et long terme, ce qui pourrait se traduire par une baisse des bénéfices. De même, le manque de perspectives de chiffres d’affaires annuels de la part de l’entreprise pourrait également dissuader les investisseurs.
Cela pourrait expliquer pourquoi les investisseurs n’ont pas semblé très impressionnés par le dernier rapport financier de la société. Le jour de la publication, Trip.com a vu ses actions à Hong Kong chuter de 2,22 % pour atteindre 505,50 HK$. Les actions de l’entreprise ont reculé d’environ 6,5 % cette année, après avoir grimpé de 15,8 % en 2024.
Le titre de la société se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 18,8 fois, légèrement en dessous des 19,5 fois de son rival mondial Expedia (EXPE.US) et bien en dessous des 33,4 de Booking.com (BKNG.US). Cela montre que le titre est légèrement à la traîne, mais qu’il est toujours relativement attrayant pour les investisseurs mondiaux. Cependant, ces investisseurs ne semblent pas donner à l’entreprise beaucoup de crédit pour son potentiel futur, surtout compte tenu de sa croissance relativement solide au premier trimestre et de l’expansion rapide de ses activités internationales.
Le titre Trip.com est probablement un bon pari pour les investisseurs qui souhaitent profiter du thème de la reprise du tourisme et qui préfèrent les noms à croissance stable et disposant de liquidités suffisantes. Cependant, pour montrer comment se déroule réellement son parcours mondial, y compris la concurrence à laquelle l’entreprise est confrontée et les sommes qu’elle dépense, la société devra cesser de choisir les chiffres dans ses activités internationales et montrer le vrai visage de son expansion mondiale. Plus de transparence à cet égard, surtout si elle est positive, pourrait contribuer à attirer davantage d’investisseurs dans son histoire.