52Toys, fabricant de figurines à collectionner, se prépare à tester l’enthousiasme des investisseurs pour les actions liées aux jeux suite au succès fulgurant de Pop Mart
Principales conclusions
- 52Toys a enregistré des pertes pendant trois ans et fait face à une concurrence croissante sur le marché
- Il vend 35 gammes de jouets exclusives et détient des licences pour 80 autres modèles de marques leaders
Le phénomène pourrait être vu comme un triomphe de la créativité sur la dure réalité. La folie des jouets en Chine a transformé un vendeur de figurines mignonnes en un titan de l’entreprise avec une valeur boursière plus élevée que certains piliers industriels établis.
Après que son action ait flambé au cours des six derniers mois, Pop Mart, pionnier de la vente de boîtes surprises (blind-boxs) (9992.HK), n’a pas tardé à atteindre une capitalisation boursière de 300 milliards de dollars de Hong Kong (38,28 milliards de dollars américains), dépassant ainsi la valeur combinée de deux sociétés phares de l’empire de l’immobilier et de l’infrastructure de l’homme le plus riche de Hong Kong, Li Ka-shing.
Il n’est pas étonnant que d’autres fournisseurs de figurines fantastiques cherchent à reproduire l’exploit de Pop Mart, qui s’est fait un nom en vendant des jouets mystères dans des boîtes scellées. Le fabricant de jouets Bloks (0325.HK) a vu le cours de son action plus que doubler depuis son introduction en bourse pour atteindre une valeur boursière de près de 40 milliards de dollars de Hong Kong.
Et maintenant, 52Toys basé à Pékin, étoile montante du marché chinois des jouets et des figurines de designer, espère aussi sa part du gâteau. Sa société mère, 52Toys Development Co. Ltd, vient tout juste de déposer une demande d’inscription à la cote à Hong Kong.
La société a été co-fondée en 2015 par deux hommes d’affaires ayant de l’expérience dans le secteur des jouets et des jeux. Chen Wei gérait un magasin de jouets dans la tour du Tambour de Pékin, vendant des produits sous licence de marques telles que Bandai et Hasbro, tandis que Huang Jin était impliqué dans la production du jeu de bureau “War of Three Kingdoms”.
Son entreprise génère des idées originales en interne ou vend des produits sous licence dans le cadre d’accords avec les principales franchises internationales. Fin 2024, les 35 gammes de produits exclusives de la société comprenaient les figurines adorables de Nook et Sleep, les jouets sci-fi BeastBox, la gamme Panda Roll et Modern Ancient inspirée de la culture chinoise.
Les 80 produits sous licence de la société couvrent des franchises telles que la série de mangas japonais Crayon Shin-shan ainsi que des créations de Disney et Warner Bros. Le titre de l’encadré
Des pertes en augmentation
Au cours des trois dernières années, 52Toys a enregistré des revenus de 463 millions de yuans, 482 millions de yuans et 630 millions de yuans. L’année dernière, ses designs originaux ont représenté 24,5 % des revenus, tandis que les produits sous licence représentaient 64,5 % et les achats externes 10,8 % du chiffre d’affaires. La marge brute de la société a atteint 39,9 % en 2024.
Cependant, ses performances ne sont encore qu’une pâle imitation de la puissance de gains de Pop Mart. Le candidat à l’IPO a perdu 1,71 million de yuans en 2022, 71,93 millions de yuans l’année suivante et 122 millions de yuans en 2024, principalement en raison d’ajustements de la juste valeur sur ses passifs financiers. Mais même en ne prenant pas en compte cette perte, 60 % du chiffre d’affaires de 52Toys a été englouti par les coûts de vente. Après avoir dépensé pour le marketing, l’administration et la R&D, le fabricant de jouets a réussi à réaliser un peu plus de 30 millions de yuans de profits.
Indépendamment de ces chiffres, 52Toys est également en difficulté. Chen avait autrefois promis de faire de l’entreprise un leader de la vente de produits de collection à part entière, plutôt que de chercher à ressembler à une copie de Pop Mart, mais même la deuxième place derrière la marque de jouet serait difficile à obtenir.
Pop Mart a enregistré des revenus de 13,04 milliards de yuans pour 2024, tandis que 52Toys n’en n’a enregistré que 630 millions de yuans. Le personnage Hirono de Pop Mart, qui se classe sixième dans le classement de IP de l’industrie des jouets, a rapporté à lui seul 730 millions de yuans, dépassant ainsi le revenu total de 52Toys.
D’autres concurrents sont mieux placés pour affronter Pop Mart dans un domaine déjà surchargé de fabricants de jouets. L’année dernière, Top Toy, une marque du Miniso Group (9896.HK), a enregistré près d’un milliard de yuans de revenus et prévoit également une introduction en bourse à Hong Kong. De plus, la Chine compte plus de 50 000 entreprises qui se bousculent pour vendre des “Pop Toys”, avec 3 100 entreprises ajoutées depuis le début de l’année, selon le site Web d’informations commerciales Tianyancha. Il est clair que des nouveaux concurrents risquent de dépasser 52Toys.
Les designs sous licence représentent toujours une part importante des revenus de 52Toys, mais ces accords ne sont pas exclusifs. D’autres titulaires de licence proposent des produits tels que le blind-box Lotso de Disney, ainsi que des articles de Top Toy et Cool Toys, sacrifiant des profits pour attirer les consommateurs et obtenir un avantage concurrentiel.
La société fait également face à un environnement économique difficile, car les consommateurs chinois pèsent plus soigneusement leurs choix de dépenses. Même dans un marché en croissance, les jouets ne sont pas considérés comme des biens essentiels et pourraient même être considérés comme un produit de luxe. Avec un sentiment de consommation faible, les entreprises de jouets pourraient avoir du mal à atteindre leurs objectifs de vente et à satisfaire les attentes élevées des investisseurs.
Un pari à court terme ?
Même avec tous ces points négatifs, l’enthousiasme pour les jouets à collectionner pourrait encore propulser la société sur le marché boursier de Hong Kong.
En effet, le 12 mai, Wanda Cinemas et Shanghai Ruyi Xingchen Enterprise Management ont donné un vote de confiance à l’entreprise en dépensant 144 millions de yuans pour acheter 7 % des actions existantes et nouvelles de 52Toys, un investissement stratégique dans le potentiel de l’économie des biens.
Lorsqu’un secteur est à la mode, un nouveau titre qui se négocie à un prix élevé par rapport à son prix d’introduction en bourse peut offrir un beau profit aux investisseurs, même si les perspectives à long terme sont incertaines.
Dans ce sens, 52Toys pourrait un pari à court terme solide à condition que le prix de son introduction en bourse ne soit pas trop élevé. L’évolution de la situation dépendra des performances de l’entreprise et de la situation économique globale.