L’un des premiers géants de la tech en Chine a accepté de reprendre les opérations de vente en Amérique du Nord et en Europe de la marque japonaise
Crédit image : Bamboo Works
Points clés
- Skyworth prendra en charge les opérations de vente de Panasonic en Amérique du Nord et en Europe et pourrait éventuellement également prendre en charge la fabrication pour l’entreprise en Europe
- La société essaie de privatiser ses actions de Hong Kong, et pourrait remettre en bourse son unité d’énergie nouvelle en pleine croissance qui aide les particuliers et les entreprises à installer des panneaux solaires sur leur terrain
Skyworth Group Ltd. (0751.HK ; 000810.SZ), pionnier de la scène technologique chinoise en tant que premier fabricant de téléviseurs dans les années 1990, est récemment devenue une entreprise en pleine mutation. Il fut l’un des premiers de sa catégorie à être coté à Hong Kong en 2000, et il semble bien que cette aventure prenne fin avec le plan de délistage annoncé le mois dernier.
Cela dit, ce n’est certainement pas la fin de son histoire. Au cours des années, son fondateur, le très coloré Huang Hongsheng, a été incarcéré pendant trois ans pour détournement de fonds, et a lancé une société de véhicules électriques (VE) depuis sa libération en 2009. Il a quitté Skyworth il y a quelque temps, et a transmis le flambeau à son fils, Lin Jin, qui est devenu président en 2022.
Maintenant, Lin pourrait bien mettre sa propre marque sur l’entreprise avec non seulement le plan de privatisation, mais aussi un autre plan révélé la semaine dernière visant à reprendre une grande partie des ventes mondiales de la marque de téléviseurs Panasonic (6752.T). Le plan intervient un mois seulement après que le rival chinois TCL Electronics (1070.HK) a conclu un accord similaire visant à reprendre les activités de télévision et d’audio domestique du géant de l’électronique grand public Sony grâce à la création d’une coentreprise.
La vente de grandes marques de télévision dure depuis assez longtemps maintenant, avec des noms comme Zenith, basée aux États-Unis, vendue à un acheteur coréen en 1995, et TCL, qui a racheté la marque de télévision Thomson en France en 2003. Mais Sony et Panasonic, aux côtés des marques sud-coréennes Samsung et LG, ont été parmi les rares à résister alors que les marques chinoises ont fini par dominer le marché.
Dans le cadre du dernier accord annoncé par Skyworth, Panasonic transférera son opération de vente de téléviseurs pour l’Amérique du Nord et l’Europe à Skyworth pour un montant non divulgué. Panasonic continuera de superviser les ventes sur son marché intérieur, le Japon. Les marchés japonais et européen représentent actuellement 80 à 90 % des ventes de téléviseurs de la marque, à peu près à parts égales entre les deux. L’Amérique du Nord représente une part relativement faible.
Panasonic continuera de superviser la fabrication de ses téléviseurs pour le moment, mais il semble également probable qu’une partie de celle-ci soit transférée à Skyworth pour ses téléviseurs vendus en Europe à l’avenir, selon Nikkei Asia.
Cette manœuvre pourrait donner un coup de pouce aux ventes de téléviseurs de Skyworth, qui représentent actuellement plus de la moitié du chiffre d’affaires de la société cotée à Hong Kong dans son segment des appareils électroménagers intelligents. Le secteur de la télévision n’a pas beaucoup contribué au chiffre d’affaires de Skyworth ces derniers temps, ayant cru d’environ 2 % en glissement annuel au premier semestre 2025, à peu près également réparti entre la Chine et les marchés internationaux.
Le reste du chiffre d’affaires de la société provient de plusieurs sources, notamment une activité de « technologie des systèmes intelligents » qui couvre les équipements à large bande ; et un « business des services modernes » qui couvre la maintenance, les réparations et la logistique des appareils ménagers. Mais l’une de ses autres unités les plus prometteuses est sa division des nouvelles énergies, qui aide les clients d’entreprise et les particuliers à installer des panneaux solaires sur leur terrain, ce que l’on appelle dans le secteur la production d’électricité décentralisée. Ces systèmes gagnent en popularité, en particulier avec l’aide des subventions gouvernementales, car ils permettent aux utilisateurs de réduire leurs coûts d’électricité et de revendre l’excédent d’énergie qu’ils génèrent au réseau électrique.
Privatisation et nouvelle cotation
Si le secteur de la télévision pouvait profiter de l’accord avec Panasonic, ce coup de pouce pourrait s’avérer être sans importance pour les détenteurs des actions actuelles de Skyworth cotées à Hong Kong si la société réussit sa tentative de privatisation annoncée en janvier. Dans le cadre de cet accord, Skyworth rachèterait toutes ses actions de Hong Kong par une combinaison d’argent liquide et d’actions dans son activité d’énergie nouvelle. L’unité d’énergie nouvelle serait alors cotée séparément dans le cadre d’un processus appelé « cotation par introduction » qui ne génère pas de nouveaux liquidités.
L’accord de privatisation permettrait à chaque actionnaire actuel de recevoir l’équivalent de 10,16 dollars de Hong Kong en liquidités et en actions de la nouvelle société, soit environ le double du prix de 5,18 dollars de Hong Kong auquel l’action se négociait avant d’être suspendue en attendant l’annonce de l’opération en janvier. L’action a quelque peu progressé depuis. Mais son dernier prix d’environ 7 dollars de Hong Kong est toujours bien en dessous de la valeur de l’offre de rachat, ce qui laisse supposer que l’on doute fortement que la privatisation réussisse.
Parmi les premiers fabricants de télévision qui étaient sans doute les premiers leaders technologiques de Chine, TCL est le leader incontesté, et Skyworth pourrait venir en deuxième position. TCL a réussi en partie grâce à d’importants investissements dans la technologie de fabrication pour les grands écrans, ce qui lui permet d’avoir un meilleur contrôle de sa production. TCL affiche actuellement la marge brute la plus élevée parmi ses pairs, soit environ 15,4 %, contre 12,3 % pour Skyworth au premier semestre de l’année dernière et seulement 4,5 % pour le plus petit Konka (200016.SZ).
Comme nous l’avons déjà souligné, l’activité télévisuelle de Skyworth ne progresse que très lentement, voire pas du tout. Cette faiblesse a entraîné une baisse du chiffre d’affaires global de la société, qui a chuté de 6 % en 2024. Mais la société est revenue à une forte croissance au premier semestre de l’année dernière, son chiffre d’affaires ayant augmenté de 20 % grâce à une croissance de 53 % de son unité d’énergie nouvelle qui a généré 13,8 milliards de yuans (2 milliards de dollars), soit 38 % du chiffre d’affaires total. Compte tenu de cette forte croissance, il n’est pas surprenant que Skyworth veuille séparer l’activité des nouvelles énergies du segment de la télévision à faible croissance pour sa propre nouvelle cotation.
Il faut saluer Lin Jin, dont la famille détient toujours 66 % des actions de Skyworth, pour avoir tenté de prendre l’entreprise dans une nouvelle direction près de quatre décennies après que son père ait fondé la société en 1988. Huang Hongsheng, qui vieillit, n’a pas non plus exactement chômé ces derniers jours, faisant les gros titres en 2024 après avoir affirmé que la conduite de modèles issus de sa coentreprise actuelle de VE pourrait aider à abaisser la tension artérielle et à améliorer l’immunité.
Le fait est que l’activité télévisuelle de Skyworth vieillit rapidement après avoir connu le succès au cours de ses 30 premières années. Quiconque aurait acheté les actions au prix de l’introduction en bourse, soit 2,07 dollars de Hong Kong, en 2000, aurait réalisé un rendement décent, en multipliant son investissement par cinq si l’offre de rachat de la société réussissait.
Il est également possible que la société puisse par la suite remettre en bourse son activité télévisuelle à Hong Kong si elle obtient un coup de pouce suffisant de l’accord avec Panasonic et trouve d’autres moyens de relancer la marque Skyworth. Mais une telle initiative serait probablement reportée d’au moins plusieurs années, et il vaudrait mieux pour l’instant miser sur le secteur des nouvelles énergies de Skyworth s’il parvient à faire coter cette unité séparément.
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