La société est la première en Chine à obtenir l’approbation de ses radiopharmaceutiques innovants
Points clés à retenir :
- Sinotau a déposé un dossier pour être cotée à Hong Kong, proposant deux produits commercialisés et affichant une perte nette de 156 millions de yuans en 2024
- La société radiopharmaceutique a mené à bien au moins neuf tours de financement, pour un total cumulé de plus de 2,9 milliards de yuans levés
Depuis 2018, date à laquelle la ville a ouvert son marché à ces entreprises déficitaires, Hong Kong a accueilli des dizaines d’introductions en Bourse de médicaments innovants. Au fil des ans, des entreprises proposant l’ensemble des traitements anticancéreux de pointe aux traitements par anticorps en passant par bien plus, ont vendu des actions, laissant peu de place à des nouveautés pour impressionner les investisseurs.
Mais Beijing Sinotau International Pharmaceutical Technology Co. Ltd. espère tout de même susciter la curiosité de ces derniers en devenant le premier fabricant de radiopharmaceutiques à être coté à la Bourse de Hong Kong. La semaine dernière, la société a déposé son dossier de cotation, s’embarquant dans un engouement récent ayant conduit à un retard de plus de 150 candidats en attente de cotation dans l’un des marchés d’IPO les plus en vogue de Hong Kong depuis des années.
En tant que leader dans sa catégorie, Sinotau espère probablement suivre les traces de Hengrui Pharmaceuticals (1276.HK ; 600276.SH), un grand fabricant chinois de médicaments innovants qui a fait une entrée réussie en fin de mois dernier sur le marché des IPO de Hong Kong.
Fondée en 2005, Sinotau est spécialisée dans les radiopharmaceutiques, ou médicaments nucléaires. Il s’agit de la première société chinoise à obtenir l’approbation réglementaire pour ses médicaments radiopharmaceutiques innovants et a établi une chaîne industrielle complète de compétences commerciales, de la production de nucléides radioactifs en tant que matières premières, en passant par la R&D, la fabrication et la vente. La société dispose actuellement de 15 lignes de produits couvrant des produits à utiliser en oncologie, pour les maladies neurodégénératives et cardiovasculaires. Elle a quatre produits principaux, dont deux sont déjà disponibles sur le marché.
Les radiopharmaceutiques sont une catégorie de produits spéciale contenant des nucléides radioactifs, livrés de manière précise à des cibles biologiques spécifiques pour l’imagerie diagnostique ou l’intervention thérapeutique. Ces produits sont principalement utilisés en oncologie, en neurologie et en cardiologie. Selon un rapport cité dans le prospectus, plus de 10 médicaments radioligands ont déjà reçu l’approbation réglementaire à l’échelle mondiale.
Parmi ceux-ci, le traitement du cancer de la prostate de Novartis (NOVN.SW) Pluvicto a généré environ 1,4 milliard de dollars de revenus l’année dernière. Un autre radiopharmaceutique, Lutathera, pour le traitement du GEP-NET, a généré 724 millions de dollars au cours de la même période.
L’un des produits principaux de Sinotau est le XTR008, un médicament auto-développé qui est également le premier radioligand thérapeutique de la Chine, ciblant les récepteurs de la somatostatine (SSTR) marqués Lu pour le traitement des tumeurs neuroendocrines. Le produit a achevé les essais cliniques de phase III, et sa nouvelle demande de commercialisation de médicament a été acceptée par l’autorité chinoise de réglementation des médicaments en avril. La société espère voir son produit approuvé pour la vente en 2026. Le document de cotation montre qu’en 2024, la taille du marché mondial pour les radioligands thérapeutiques ciblant les SSTR valait environ 700 millions de dollars, et devrait atteindre 3,4 milliards de dollars d’ici 2035.
Un autre produit auto-développé, le XTR005, est le premier traceur TEP (tomographie par émission de positons) approuvé en Chine pour le diagnostic de la maladie d’Alzheimer. Il peut mesurer les niveaux de plaques Aβ dans le cerveau des patients adultes au cours de l’imagerie TEP, aidant ainsi à l’évaluation de la maladie d’Alzheimer et d’autres causes de déclin cognitif. Le produit a été lancé officiellement en janvier, ce qui signifie que Sinotau n’a pas encore inclus ses apports de revenus dans aucun de ses rapports financiers. Un autre produit commercialisé, l’injection d’adénosine de la société, est un adjuvant pour le diagnostic de la maladie coronarienne qui n’a généré que des revenus limités.
L’essor des radiopharmaceutiques
Malgré la vente de deux produits, la rentabilité de Sinotau reste faible. Ses revenus proviennent principalement de la fourniture de services de contrats pour le développement radiopharmaceutique aux hôpitaux et aux sociétés pharmaceutiques, ainsi que des revenus de licences qu’elle reçoit d’une ligne de production d’anticorps monoclonaux HER3 accordée en licence à Duality Biotherapeutics en 2021.
En 2023 et 2024, Sinotau a enregistré respectivement des revenus modestes de 10,20 millions de yuans (1,42 million de dollars) et de 44,10 millions de yuans. Les services de contrat ont contribué pour 27,16 millions de yuans en 2024, tandis que les ventes de produits n’ont rapporté que 3,74 millions de yuans cette année-là. Au cours des deux dernières années, la société a enregistré des pertes nettes de 309 millions de yuans en 2023 et de 156 millions de yuans l’année dernière. Comme de nombreuses sociétés pharmaceutiques, le principal poste de dépenses de Sinotau est sa R&D, qui a totalisé 297 millions de yuans en 2023 et 228 millions de yuans l’année dernière.
À la fin de 2024, l’entreprise disposait de 472 millions de yuans de trésorerie, en baisse de 40 % par rapport à l’année précédente, avec des réserves actuelles suffisantes pour couvrir environ deux années de R&D aux niveaux de dépenses actuels. Cependant, cette dernière devrait être élevée, car bon nombre des produits de Sinotau en sont à leurs stades cliniques avancés. De plus, la société devra dépenser fortement pour son XTR008 après son approbation attendue l’an prochain, dans le cadre d’initiatives telles que l’éducation au marché, le développement des canaux et l’expansion de la capacité pendant la période initiale de commercialisation.
Depuis 2017, Sinotau a mené à bien au moins neuf tours de financement, pour un total cumulé de plus de 2,9 milliards de yuans levés. La société a engrangé plus de 1,1 milliard de yuans de cette somme en juillet 2023, établissant un record pour un seul tour de financement dans le secteur radiopharmaceutique chinois. Des institutions renommées telles que SDIC Venture Capital, Jinshi Investment et Citic Securities ont toutes misé sur ce leader des radiopharmaceutiques. Suite à la finalisation d’un tour de financement pré-IPO en décembre dernier, la valorisation post-investissement de Sinotau a atteint 5,19 milliards de yuans.
Les ventes annuelles record de 1,4 milliard de dollars pour le médicament Pluvicto de Novartis ont déclenché un boom mondial des investissements en radiopharmaceutiques. La base de données MedAlpha de PharmaGO a montré qu’environ 40 accords de financement de départ dans le secteur radiopharmaceutique, d’un montant de plus de 1,5 milliard de dollars, ont eu lieu l’année dernière, soit une augmentation de 27% par rapport à l’année précédente.
Sinotau espère profiter de cet essor mondial des radiopharmaceutiques pour bénéficier d’une forte réception de son introduction en Bourse à Hong Kong, visant à sécuriser une valorisation élevée et à étendre ses canaux de financement. Néanmoins, sa valorisation pourrait tout de même rencontrer certains défis. En guise de comparaison, China Isotope & Radiation Corp. (1763.HK), un important fournisseur de nucléides radioactifs, a déjà atteint la rentabilité, mais sa valorisation n’est que de 4,1 milliards de dollars de Hong Kong (523 millions de dollars) – soit moins que la valeur de Sinotau après son financement en décembre dernier. La capacité de Sinotau à recevoir une meilleure réception des investisseurs de Hong Kong dépendra de sa capacité à se vendre comme un innovateur dans le domaine des médicaments.