Le géant des prestations pharmaceutiques a annoncé une augmentation de ses revenus pour le premier semestre et un doublement de son bénéfice net, après la dissipation des inquiétudes concernant la politique américaine
Les points clés à retenir
- Les résultats prévus indiquent que l’entreprise est sur la bonne voie pour atteindre son objectif de retour des activités continuelles à une croissance à deux chiffres cette année
- La structure d’affaires de WuXi AppTec dans les peptides et les molécules synthétisées a presque triplé au premier trimestre, avec un potentiel de devenir un moteur de croissance clé.
Les actions du secteur pharmaceutique chinois ont connu une forte hausse cette année, mais le rallye global dissimulait une performance divergente de deux parties de l’industrie.
Les entreprises axées sur la recherche de pointe ont particulièrement bien performé sur le marché boursier, l’indice des médicaments innovants du Hang Seng ayant augmenté de plus de 60% depuis le début de l’année, tandis que les prestataires de services pharmaceutiques généralisés ont eu du mal à suivre le rythme.
Autrement dit, jusqu’à ce que WuXi AppTec Co. Ltd. (2359.HK; 603259.SH) mette à jour la semaine dernière une prévision de bénéfice pour la première moitié de l’année, suscitant un regain d’enthousiasme de la part des investisseurs pour les partenaires d’externalisation qui offrent une gamme de services pharmaceutiques.
Après la clôture du marché le 10 juillet, WuXi AppTec a publié une prévision de revenus de 20,80 milliards de yuans (2,9 milliards de dollars) pour les six mois jusqu’à la fin du mois de juin, soit une augmentation de 20,64% sur un an. Les revenus des activités en cours devraient augmenter de 24,24%. Le bénéfice net pour le premier semestre devrait doubler pour atteindre 8,56 milliards de yuans. Même après la déduction d’un gain exceptionnel de 3,21 milliards de yuans de la vente d’actions de WuXi XDC (2268.HK), le bénéfice net de la société devrait augmenter de 26,47%.
Le géant des prestations pharmaceutiques a crédité son activité principale en tant qu’organisation sous contrat pour la recherche, le développement et la fabrication (CRDMO) en tant que principal facteur dans les résultats estimés, expliquant qu’il continuait à optimiser sa capacité et son efficacité afin de répondre à la demande des clients et de favoriser la croissance de son entreprise.
Les bénéfices prévus pour la première moitié de l’année indiquent que la société est sur la bonne voie pour atteindre son objectif de retour à une croissance à deux chiffres des activités en cours, avec un objectif de 10 à 15% de croissance.
À la même période l’année dernière, la société connaissait une baisse de ses revenus et de ses bénéfices. Les projets liés à la pandémie se terminaient, mais plus important encore, l’incertitude sur la proposition de loi américaine sur la biosécurité exerçait une forte pression. Le “Biosecure Act”, qui visait à restreindre les relations commerciales financées par le gouvernement fédéral avec les biotechs chinoises, a été au point mort à la fin de l’année dernière, mais seulement après avoir sérieusement entamé la confiance du marché et les perspectives commerciales à court terme. La performance plus solide de WuXi AppTec au premier semestre suggère que la société a résisté à la pression et retrouve une trajectoire de croissance rapide.
Des perspectives positives
La publication n’incluait pas de détails sur le carnet de commandes de la société, mais les chiffres du premier trimestre donnent une indication sur la dynamique. À la fin du mois de mars 2025, les commandes d’affaires en cours s’élevaient à 52,33 milliards de yuans, soit une augmentation de 47,1% par rapport à l’année précédente, offrant ainsi une plateforme pour une croissance supplémentaire. L’une des filiales les plus importantes de WuXi AppTec, WuXi Chemistry, a progressivement étendu ses activités de R&D et de production de petites molécules, ajoutant 203 molécules au premier trimestre 2025, soit une augmentation de 32,87% par rapport à la période de l’année précédente. L’activité TIDES dans la production de peptides et d’oligonucléotides a connu une croissance de 187,6% en glissement annuel.
Les peptides sont des ingrédients clés pour les médicaments de régime GLP-1 et constituent le matériau de liaison pour les conjugués anticorps-médicament (ADC), tandis que les oligonucléotides sont souvent utilisés dans les tests et la recherche génétiques, tout en servant d’outil de ciblage des séquences ARN pour moduler l’expression génique. Alors que le marché mondial de la perte de poids continue de croître et que de plus en plus de médicaments ADC sont développés, l’activité TIDES semble être sur le point de devenir un moteur de croissance puissant.
Entre-temps, la situation géopolitique a changé. Le président américain Donald Trump a signé un décret exécutif le 12 mai visant à faire baisser le coût des médicaments pour les citoyens américains moyens, déclarant que les prix des ordonnances américaines pourraient diminuer de 30 à 80%. Les investisseurs s’attendent à ce que le décret fasse face à de sérieux obstacles à la mise en œuvre, mais il est probable que les sociétés pharmaceutiques américaines chercheront à exercer un contrôle accru sur les coûts, ce qui pourrait augmenter leur dépendance vis-à-vis des partenaires d’externalisation. Dans ce cas, WuXi AppTec, avec ses importantes activités à l’étranger, pourrait recevoir davantage de commandes de la part des sociétés américaines, stimulant ainsi davantage ses bénéfices.
La réaction du marché aux chiffres semestriels plus forts que prévu a été rapide. Lors des premiers échanges du 11 juillet, les actions de l’entreprise à Hong Kong ont bondi, pour finalement clôturer en hausse de plus de 10% à 88,15 HKD. À Shanghai, l’action a atteint la limite de hausse quotidienne, clôturant à 77,15 yuans. L’enthousiasme s’est étendu à l’ensemble du secteur, stimulant les prix des entreprises dites “CXO” qui fournissent une large gamme de services de recherche, de développement et de fabrication de médicaments. Les organisations sous contrat cotées en Chine continentale et à Hong Kong, telles que Hangzhou Tigermed Consulting (300347.SZ, 03347.HK) et Pharmaron Beijing (300759.SZ, 03759.HK), ont augmenté de plus de 10% la semaine dernière.
WuXi AppTec, le principal acteur chinois en matière de prestations pharmaceutiques, se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 21 fois, soit bien moins que les 30 fois d’Asymchem Laboratories (6821.HK). Ce différentiel, malgré les résultats prometteurs de WuXi AppTec, signifie que le titre vaut la peine d’être suivi à long terme.