La société espère profiter de la substitution nationale par les fabricants pour stimuler les ventes de ses machines-outils haut de gamme
Les points clés à retenir
- Top Numerical a déposé une demande d’introduction en bourse à Hong Kong, en indiquant qu’elle avait renoué avec les bénéfices l’année dernière, avec un bénéfice de 8,88 millions de yuans.
- Le fabricant de machines-outils haut de gamme explique avoir lancé le premier produit à cinq axes en matériau composite de fibres de carbone au monde.
Beaucoup comprennent que la précision d’un aube de turbine de moteur d’avion fait toute la différence pour la stabilité et la sécurité des avions valant des millions de dollars. Mais beaucoup moins de personnes connaissent l’utilisation des machines-outils à commande numérique (CNC) à cinq axes qui permettent d’atteindre une telle précision essentielle à la fabrication. La Chine était en grande partie absente du marché des machines-outils de ce type pendant longtemps, malgré sa puissance industrielle, s’appuyant plutôt fortement sur les importations d’Allemagne, du Japon et des États-Unis.
Cependant, aujourd’hui, un groupe de fabricants chinois de machines-outils CNC à cinq axes rattrapent rapidement leur retard, émergeant comme une nouvelle force pour l’atelier de fabrication haut de gamme de la Chine. Parmi eux, Shanghai Top Numerical Control Technology Co. Ltd. a demandé une cotation à la Bourse de Hong Kong le mois dernier, dans une offre qui en ferait le premier de sa catégorie à vendre des actions à des investisseurs internationaux.
Les machines-outils CNC à cinq axes offrent une fonctionnalité simultanée à cinq axes. Elles comprennent trois axes linéaires X, Y et Z traditionnels, tandis que les deux autres sont des axes A, B ou C qui peuvent tourner autour de différents axes, permettant à l’outil de coupe de s’approcher de la pièce à usiner sous plusieurs angles. Par rapport aux machines-outils à trois ou quatre axes, les machines-outils CNC à cinq axes permettent une usinage de surfaces courbes plus complexe, une plus grande précision et une plus grande efficacité. Leur grande sophistication et précision font que les machines-outils à cinq axes sont privilégiées dans des domaines tels que l’aérospatiale, les équipements médicaux et l’automobile.
Selon sa demande de cotation, datant de 2024, Top Numerical, basé à Shanghai, a été créé en 2007 et est spécialisé dans le développement et la production de machines-outils CNC à cinq axes. Il a commencé par se concentrer sur des applications haut de gamme dans le secteur aéronautique, avant de s’étendre progressivement à d’autres industries, telles que l’automobile, l’énergie et la santé. L’année dernière, entre autres, la société a été le premier acteur du marché chinois des machines-outils CNC à cinq axes dans le secteur de l’aviation et de l’aérospatiale, avec une part de 11,6 %, et le troisième parmi les fournisseurs nationaux dans le marché chinois des machines-outils CNC à cinq axes dans son ensemble, selon le document de cotation.
La première machine-outil à cinq axes en fibre de carbone
Top Numerical considère que les compétences techniques sont l’un de ses principaux atouts. La société a cinq piliers technologiques clés, comprenant notamment la conception mécanique de précision, des systèmes CNC et des contrôleurs auto-développés, qui ont ensemble obtenu plus de 80 brevets. Elle affirme également avoir lancé la première machine-outil à cinq axes au monde fabriquée à partir de composants en matériau composite de fibres de carbone. La société chinoise explique que cette capacité technique constitue la base de sa compétitivité face à d’autres géants mondiaux établis des machines à cinq axes, tels que le joint-venture germano-japonais DMG Mori (6141.T), le groupe japonais Makino (6135.T) et l’américain Haas Automation.
Les activités de Top Numerical sont également en pleine croissance. Son chiffre d’affaires est passé de 136 millions de yuans (22 millions de dollars) en 2022 à 532 millions de yuans l’année dernière, doublant presque d’une année à l’autre. Sa rentabilité s’est également améliorée de manière spectaculaire, comme en témoigne une marge brute passée de -18,3 % à 37,6 % positifs sur cette période. La société a également réalisé un bénéfice de 8,88 millions de yuans l’année dernière, renversant les pertes des deux années précédentes. Sa marge nette l’année dernière était mince, à 1,3 %, mais cela semble même raisonnable étant donné sa croissance rapide, ses dépenses élevées en R&D et l’augmentation de ses capacités de production.
La société dépend encore largement de l’industrie aérospatiale, qui représente 95 % de son chiffre d’affaires. Elle a commencé à développer ses produits à cinq axes pour une utilisation générale en 2023, ce qui a permis d’augmenter les revenus de ce segment de près de sept fois l’année dernière, bien que le chiffre soit encore relativement faible, à seulement 23,84 millions de yuans. Néanmoins, le maintien d’une telle croissance rapide pourrait refléter le désir de Top Numerical de passer d’un fournisseur de produits de niche à un fournisseur de produits à potentiel plus large.
Top Numerical n’est pas la seule entreprise chinoise à vouloir participer à la course mondiale pour la fabrication de machines-outils haut de gamme et fait face à une pression importante de la part de concurrents nationaux en pleine croissance. Bien que le marché intérieur des machines-outils à cinq axes soit encore dominé par les produits étrangers, des fabricants locaux, tels que Qinchuang Machine Tool (000837.SZ) et Haitian Precision (601882.SH), sont également en pleine croissance. Contrairement à Top Numerical, ces entreprises sont souvent soutenues par des capitaux d’État ou des grands investisseurs privés, ce qui leur permet d’ouvrir plus facilement leurs portes à de grands fabricants publics. Haitian Precision a su tirer parti de ces connexions pour croître rapidement, contribuant à faire augmenter son titre de plus de dix fois depuis son introduction en bourse en 2016.
Pression financière
Outre la concurrence, Top Numerical est également aux prises avec un niveau d’endettement élevé et des pressions de liquidité à court terme. Selon sondocument de cotation, datant de 2024, son ratio d’endettement s’élevait à environ 83 % l’année dernière, et ses réserves de liquidités ont chuté de 346 millions de yuans à la fin de 2022 à seulement 133 millions de yuans à la fin de l’année dernière. Cette situation financière fragile pourrait être le principal facteur à l’origine du moment choisi pour la nouvelle demande d’IPO de la société.
Les machines-outils de précision haut de gamme sont un pilier de la fabrication haut de gamme, ainsi qu’une partie essentielle de la stratégie d’indépendance de la Chine, et un élément clé de la politique des “nouvelles forces productives de qualité” du pays. Le marché de ces produits devrait atteindre 27 milliards de yuans d’ici à 2029, enregistrant une croissance de 20 % d’ici là, selon le document de cotation de Top Numerical. Une telle croissance pourrait facilement faire augmenter la valeur de la société, bien que son succès dépende de sa capacité à naviguer à travers les cycles de capitaux de la production haut de gamme, à conserver ses clients principaux et à surmonter les goulots d’étranglement réguliers du secteur.
Top Numerical veut convaincre le monde qu’il est un leader technique sur la base de sa position pionnière dans les machines-outils en fibre de carbone qui le différencient de ses concurrents. Un tel récit axé sur la technologie pourrait aider à augmenter sa valorisation si les investisseurs y adhèrent. La société pourrait également bénéficier de son statut de précurseur, étant donné qu’aucun autre fabricant de machines-outils CNC à cinq axes ne négocie actuellement à la Bourse de Hong Kong. Ce facteur de rareté pourrait contribuer à la valorisation de Top Numerical, qui cherche à attirer les investisseurs pour leur raconter son histoire de fabrication de pointe, made in China et à la pointe de la technologie.