La plateforme de réservation de billets de cinéma a été pénalisée par une baisse de 23 % du box-office chinois en 2024, mais garde espoir pour une année 2025 plus solide.
Les points clés à retenir
- Maoyan a déclaré que son bénéfice avait chuté de plus de 80 % en 2024 en raison de la faiblesse des recettes du box-office chinois.
- Le vendeur de billets de cinéma a connu un bon début d’année, car il bénéficie du record du box-office pour le blockbuster animé “Ne Zha 2”
Le box-office chinois a rebondi après la pandémie, les cinéphiles étant impatients de revenir dans les salles obscures, nombre d’entre elles ayant été auparavant fermées ou fonctionnant sur une base limitée pour limiter la propagation de la Covid-19. Mais ce rebond a récemment perdu de son ampleur, la vie reprenant son cours normal. Une économie faible n’arrange pas les choses non plus, entraînant une diminution de plus de 20 % du box-office chinois l’année dernière, les consommateurs restreignant leurs dépenses sur les biens non essentiels comme les séances de cinéma.
L’année dernière, le pessimisme a plané sur la première plateforme de réservation de billets de cinéma en ligne, Maoyan Entertainment (1896.HK), lequel a vu son activité décliner. Le mois dernier, la sociétéa averti que ses revenus de l’année dernière avaient chuté d’environ 14 % pour se situer entre 4,05 milliards de yuans (560 millions de dollars) et 4,15 milliards de yuans, son bénéfice ayant dégringolé de près de 80 % pour se situer entre 150 millions de yuans et 200 millions de yuans. Malgré ce pessimisme, la société a exprimé son espoir de jours meilleurs cette année, sur la base du bon comportement du box-office chinois pour les récentes festivités du Nouvel An lunaire.
Un box-office en berne
Maoyan a principalement attribué le déclin de ses bénéfices à la baisse du box-office chinois l’année dernière. Le nombre de cinéphiles a également chuté de 22,3 % en glissement annuel pour atteindre 1,01 milliard de visionnages. La situation était particulièrement sombre au second semestre, le box-office ayant chuté de 35,1 % d’une année sur l’autre, ce qui a envoyé un signal négatif à l’activité principale de Maoyan, à savoir la réservation de billets de cinéma.
En tant qu’investisseur cinématographique, Maoyan a également été pénalisé par la faible performance de certaines de ses productions, entraînant une baisse substantielle de ses bénéfices dans son activité de services de contenu.
Un point positif pour l’entreprise a été le marché du divertissement en direct, qui a atteint des niveaux records en 2024. Cependant, les revenus liés à cette activité sont relativement faibles pour Maoyan, la production cinématographique et la vente de billets étant de loin les plus importantes, ce qui explique la forte baisse de ses bénéfices.
Malgré cette année difficile, Maoyan est plutôt optimiste pour 2025. Le 26 février, la société a souligné que le box-office national de Chine avait dépassé les 22,2 milliards de yuans, de nouveaux records ayant été établis pendant les festivités du Nouvel An chinois. Elle a expliqué que le 26 février, le box-office national chinois avait dépassé les 22,2 milliards de yuans, de nouveaux records ayant été établis pendant les festivités du Nouvel An chinois. Maoyan a déclaré que “Détective Chinatown 1900”, dont il est le principal distributeur et producteur, était le deuxième film le plus rentable de la période, avec un bénéfice de plus de 3,3 milliards de yuans.
La société a également déclaré que certains des autres films qu’elle a aidé à produire ou à distribuer, y compris “Le voyage sans fin de l’amour”, ont été programmés, tandis que “La route de la pêche aux litchis”, “De Xian Jin Zhi”, “La reine des raviolis” et de nombreux autres sont en bonne voie pour une sortie au bon moment.
Le regard optimiste de Maoyan sur cette année tient en grande partie à la solide performance du box-office chinois pour les fêtes du Nouvel An lunaire, notamment grâce au succès du film d’animation blockbuster “Ne Zha 2”. Le film n’est pas seulement devenu le plus rentable de l’histoire du cinéma chinois, mais il a également intégré le top 10 du box-office mondial, devenant le film d’animation le plus rentable de tous les temps. Son box-office a déjà dépassé les 14 milliards de yuans, soit un tiers du box-office chinois en 2024.
Un succès inattendu
Maoyan détient 60 % du marché chinois de la billetterie en ligne, ce qui signifie que la société bénéficie automatiquement de recettes plus élevées au box-office. La question est de savoir si le box-office est en mesure de maintenir sa dynamique, car le succès de “Ne Zha 2” s’essoufflera inévitablement. Rien ne garantit l’émergence de nouveaux blockbusters cette année. De plus, l’élément de chance qui a contribué au succès sans précédent de “Ne Zha 2” ne sera pas facile à reproduire.
Sur un horizon temporel plus large, le box-office chinois a progressivement repris son cours normal à l’ère post-pandémique. Il s’est effondré pendant la crise sanitaire, passant de 47 milliards de yuans en 2021 à seulement 30 milliards de yuans au moment de son paroxysme en 2022, avant de rebondir à 55 milliards de yuans en 2023 avec la levée des restrictions. Mais ensuite, il a de nouveau chuté à 42,5 milliards de yuans en 2024, la reprise n’ayant pas tenu ses promesses. En règle générale, le chiffre annuel devrait normalement se situer entre 40 milliards de yuans et 50 milliards de yuans, ce qui signifie que Maoyan, en tant que plus grand vendeur de billets en ligne du pays, ne devrait pas connaître de percée majeure tant qu’il restera dans cette fourchette.
La deuxième source de revenus la plus importante de Maoyan, la distribution et la production cinématographique, dépend également des films à succès, ce qui est indépendant de sa volonté. À cet égard, elle n’est certainement pas seule, car même Hollywood n’a pas encore trouvé de formule garantie qui puisse faire la différence entre le succès et l’échec d’un film.
Un scénario à la baisse
L’économie chinoise en berne est le facteur le plus important dans le contexte actuel, car elle rend les consommateurs naturellement plus prudents avec leur argent. Même si les billets de cinéma sont relativement bon marché, il est encore moins cher de les regarder en ligne peu de temps après leur sortie en salle, et les consommateurs prudents préfèrent peut-être attendre pour économiser de l’argent. Cela n’augure rien de bon pour les entreprises comme Maoyan à long terme, malgré le bon début d’année 2025.
Le titre de Maoyan se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 9 fois. Nous pouvons ignorer les comparaisons avec son principal actionnaire, le créateur de “Ne Zha 2”, Enlight Media (300251), dont le ratio est passé à 140 fois, grâce à ce gros succès. En fait, le ratio réel de Maoyan est probablement un peu plus élevé que 9 fois, sur la base de ses dernières prévisions de bénéfices, ce qui le placerait entre 30 et 40 fois. Cependant, les investisseurs à long terme ne souhaitent pas forcément miser sur des actions liées au cinéma, dont le cours est si imprévisible.
“Le titre de Maoyan se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 9 fois. Nous pouvons ignorer les comparaisons avec son principal actionnaire, le créateur de “Ne Zha 2″, Enlight Media (300251), dont le ratio est passé à 140 fois, grâce à ce gros succès. En fait, le ratio réel de Maoyan est probablement un peu plus élevé que 9 fois, sur la base de ses dernières prévisions de bénéfices, ce qui le placerait entre 30 et 40 fois. Mais les investisseurs à long terme ne souhaitent pas forcément miser sur des actions liées au cinéma, dont le cours est si imprévisible.”
“Celui qui façonne mon destin sera toujours moi-même plutôt que Dieu”, a prononcé l’héroïne de “Ne Zha 2” à un moment dans le film. Cependant, il est difficile pour les entreprises liées au cinéma de piloter leur propre destin, leur sort pouvant dépendre d’un ou de deux succès ou échecs au box-office.