Le bénéfice du premier vendeur de billets de cinéma de Chine a chuté au premier semestre 2025, alors que les recettes du pays ont calé après un début d’année solide
Points clés :
- Maoyan a averti que son bénéfice avait chuté de 43,8 % au premier semestre 2025, les recettes du box-office chinois s’étant affaiblies au deuxième trimestre après le grand succès de “Ne Zha 2”
- Le titre du premier vendeur de billets de cinéma a connu une hausse lundi sur des signaux indiquant que la Chine pourrait assouplir certaines de ses règles strictes en matière de contenu médiatique
Le géant de la billetterie en ligne Maoyan Entertainment (1896.HK) a été prudent ces derniers temps, mettant en garde au début du mois contre de nouveaux effondrements de profits au premier semestre de l’année qui ont prolongé un déclin marqué en 2024. Le dernier avertissement montre que tout ne va pas bien au box-office chinois, même si l’année a débuté sur les chapeaux de roue avec le succès retentissant du film d’animation “Ne Zha 2”.
Mais le soulagement pourrait être en route, certains ayant interprété les nouveaux signaux émanant de Pékin cette semaine comme une indication que les autorités pourraient assouplir certaines des règles strictes du pays en matière de production de contenu, souvent accusées d’étouffer l’innovation. Ces espoirs ont brièvement mis le feu aux poudres du titre Maoyan, ainsi que d’autres créateurs de contenu, lundi. Nous y reviendrons bientôt.
L’année a bien commencé au box-office chinois grâce à “Ne Zha 2”, qui a rapporté 15,44 milliards de yuans (2,15 milliards de dollars) à la fin de sa diffusion nationale fin mars. Le statut de Maoyan en tant que premier vendeur de billets de cinéma en Chine et en tant que distributeur majeur de films lui a permis d’obtenir une part de cette manne financière.
Mais le rideau est vite tombé sur le spectacle après le succès de “Ne Zha 2”. Les ventes de billets ayant chuté, Maoyan a averti que son bénéfice avait chuté de 30 à 44 % en glissement annuel au premier semestre 2025, à un niveau compris entre 160 et 200 millions de yuans, tandis que son chiffre d’affaires a augmenté de 10 à 15 %, soit entre 2,4 et 2,5 milliards de yuans. La société a souligné qu’après avoir encaissé 22,5 milliards de yuans au premier trimestre de cette année, le box-office chinois n’en a généré qu’un tiers – soit 6,7 milliards de yuans – au deuxième trimestre.
Les investisseurs avaient peut-être anticipé ces dernières mauvaises nouvelles, puisque le succès de “Ne Zha” n’a été qu’une brève pause dans un box-office chinois qui, au cours des deux dernières années, s’est révélé autrement faible. A l’appui de cela, le chiffre d’affaires de Maoyan a chuté de 14,2 % l’année dernière, pour s’établir à environ 4 milliards de yuans, tandis que son bénéfice a chuté de 80 % pour atteindre 182 millions de yuans.
Sans doute en prévision de ces mauvaises nouvelles, le titre Maoyan est resté inchangé après l’avertissement sur les bénéfices du 8 août. Mais le 18 août, la société et de nombreux acteurs cotés du secteur des médias ont repris des couleurs grâce à des signaux indiquant que la Chine pourrait prendre des mesures pour dynamiser l’industrie. Ce jour-là, les actions de Maoyan et de son rival Damai Entertainment (1060.HK) ont progressé d’environ 6 %, tandis que le fournisseur de littérature en ligne China Literature Group (0772.HK) a grimpé de 15 %.
Le rallye est survenu après que l’Administration nationale chinoise de la radio et de la télévision eut tenu une réunion pour communiquer de nouvelles directives levant les limites sur le nombre d’épisodes et le temps d’antenne des séries dramatiques, ainsi que les quotas pour les programmes étrangers, selon Bloomberg. Huaxi Securities a déclaré que l’assouplissement apparent était similaire à celui de l’industrie du jeu en 2023, ce qui a fortement augmenté les bénéfices de ce secteur l’année dernière. Il a ajouté que cette initiative pourrait être une extension de l’annonce du Conseil d’État en janvier, qui a promu le “développement de la culture de haute qualité”.
Rebond qui s’essouffle
Maoyan a bénéficié d’un bref rebond en 2023 après la fin de la pandémie, son chiffre d’affaires ayant plus que doublé cette année-là, pour atteindre 4,76 milliards de yuans, tandis que son bénéfice a été multiplié par neuf, pour atteindre 910 millions de yuans. Mais comme beaucoup d’autres entreprises axées sur les consommateurs, le rebond post-pandémie de la société a rapidement perdu de son élan lorsque de nombreux Chinois ont réduit leurs dépenses en raison du ralentissement économique du pays.
Dans le but de diversifier ses revenus, Maoyan a expérimenté plusieurs autres domaines, y compris la production de contenu. La société a soutenu quatre films à l’affiche pendant la saison estivale actuelle, dont “The Lychee Road” et “Legend of Hei 2”. Mais certains de ses titres sortis plus tôt dans l’année ont été décevants, notamment “The Flame on the Plain” et “Journey Through the Moon”, qui n’ont rapporté que 19 millions de yuans et 46 millions de yuans, respectivement, selon la banque d’investissement Jefferies.
Maoyan pourrait être bien positionné à l’avenir si la Chine assouplit ses restrictions, grâce à son orientation stratégique vers la production de contenu. Mais cette production comporte le risque d’une faible vente de films et de programmes qui reçoivent de mauvaises critiques. C’est ce qui a contribué à déprimer les bénéfices de Maoyan au premier semestre de cette année, selon son dernier avertissement sur les bénéfices.
Un autre domaine dans lequel Maoyan se diversifie est la billetterie pour les spectacles en direct. La société vise à s’implanter sur un marché de la billetterie pour les spectacles en direct qui a connu une croissance de 150 % depuis 2019, atteignant environ 58 milliards de yuans l’année dernière. Au cours du premier semestre de cette année, Maoyan a fourni des services de billetterie pour des artistes majeurs tels que Jacky Cheung, Jay Chou et Eason Chan, et d’autres suivront au cours du second semestre. “Ces segments d’activité devraient avoir un impact positif sur les futures opérations de la société”, a déclaré Maoyan.
En 2024, certains de ces mêmes artistes ont utilisé les services de billetterie et sur site de Maoyan aux côtés des stars internationales Mariah Carey et Kanye West. Maoyan a également étendu sa plateforme de billetterie auto-gérée pour les spectacles en direct, UUTIX, à Hong Kong et à Macao, où elle a vendu des billets pour le spectacle en direct “Macao 2049” du célèbre réalisateur Zhang Yimou, ainsi que pour l’événement ComplexCon de marchandisage sportif et de mode.
Malgré la faiblesse des résultats du box-office chinois, les analystes restent optimistes quant à l’histoire de Maoyan, qui pourrait gagner en dynamisme si le secteur connaît un assouplissement réglementaire. Sur les 15 analystes interrogés par Yahoo Finance, 14 lui attribuent une note “acheter” ou “acheter fortement”, un seul lui donnant une note “conserver”. Leur optimisme pourrait également refléter le caractère relativement sous-évalué du titre de la société, qui se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) prospectif de seulement 13. En comparaison, Live Nation Entertainment (LYV.US), la maison mère du géant de la billetterie Ticketmaster, se négocie à un ratio P/E de plus de 100.
La banque d’investissement Jefferies a maintenu sa note “acheter” sur Maoyan, même après avoir réduit de 8 % et 15 %, respectivement, ses prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices hors normes IFRS pour l’ensemble de l’année au début du mois, et réduit son objectif de cours de 9,20 HK$ à 8,60 HK$. Citi a également maintenu en juillet sa note “acheter” pour Maoyan, citant les premiers rapports positifs sur des films tels que “The Lychee Road”, “The Stage” et “Little Monsters of Langlang Mountain”.
En juin, CLSA CITIC, qui considère les événements en direct comme le deuxième moteur de croissance de Maoyan, a attribué au titre une note “outperform” avec un objectif de cours de 8,78 HK$ par action. Il a projeté que le bénéfice net de la société serait multiplié par plus de deux cette année, pour atteindre 618 millions de yuans, et qu’il augmenterait de 15 % supplémentaire en 2026, pour atteindre 711 millions de yuans.