La croissance des revenus du prestataire de covoiturage a commencé à ralentir au second semestre de l’année dernière, alors qu’il a évoqué des changements dans les “tendances de consommation de voyage”.
Les points clés à retenir
- Les revenus de Dida ont chuté de 8,6% au second semestre de l’année dernière, après avoir enregistré un gain de 2% au premier semestre, alors que l’entreprise ressent les effets du ralentissement de l’économie chinoise et de la concurrence accrue
- Les perspectives en baisse de l’entreprise de covoiturage contrastent avec celles de DiDi Global, dont les revenu ont augmenté de 7,5% l’an dernier, y compris une croissance de 7% au quatrième trimestre
Le ralentissement économique en Chine apparaît comme un couteau à double tranchant pour l’opérateur de covoiturage économique Dida Inc. (2559.HK).
D’un côté, l’entreprise enregistre une forte demande de services de covoiturage bon marché, qui constituent sa principale source de revenus. Dida n’éprouve également aucune difficulté à recruter de nouveaux conducteurs pour son service, beaucoup d’entre eux étant probablement des travailleurs qui se sont récemment retrouvés au chômage à la suite du ralentissement de l’économie chinoise après trois décennies de croissance rapide.
Cependant, la demande croissante pour ses services ne se traduit pas par une hausse des revenus de l’entreprise, très probablement parce que Dida est contraint d’offrir ses services à des prix plus bas face à la concurrence accrue et aux consommateurs de plus en plus économes.
Résultat des courses, selon son dernier rapport financier publié à la fin de la semaine dernière, la société a vu ses revenus commencer à baisser au second semestre de l’année dernière. Ce recul contraste avec les résultats de l’industriel leader DiDi Global, dont le rapport financier, également publié la semaine dernière, montre que la société a réussi à enregistrer une croissance de 7,5% de ses revenus l’an dernier malgré le ralentissement de l’économie chinoise.
Il n’y a là rien de très surprenant, même si cela n’augure rien de bon pour Dida. Dans l’environnement actuel, la société devrait normalement surpasser ses rivaux, étant donné qu’elle est connue pour ses services économiques en raison de son axé sur le covoiturage. Mais DiDi est bien conscient de cela également, et a appuyé sur l’accélérateur pour son propre service de covoiturage Hitch remanié, qu’il a relancé en 2019 suite à un scandale antérieur au cours duquel deux passagers avaient été tués.
Parallèlement, une nouvelle génération de plateformes qui agrègent des services de covoiturage de nombreuses entreprises différentes apporte une nouvelle dynamique au secteur. Ces plateformes permettent à de nombreuses petites entreprises de pénétrer rapidement sur le marché, mettant de ce fait la pression sur les entreprises plus anciennes et plus grandes, à l’instar de Dida. Les plateformes d’agrégation prennent également des frais auprès des fournisseurs de services de covoiturage partagé, tels que Dida, réduisant ainsi l’argent gagné pour chaque trajet.
Le résultat net de tout cela est une érosion des revenus et des bénéfices pour des sociétés comme Dida, qui sont coincées entre l’entreprise plus importante DiDi Global et de nombreuses nouvelles entreprises concurrentes qui entrent sur le marché en utilisant les plateformes d’agrégation exploitées par des entreprises comme Amap, l’unité cartographique d’Alibaba (BABA.US; 9988.HK), et une application cartographique similaire exploitée par le géant de la recherche sur Internet Baidu (BIDU.US; 9998.HK).
“En 2024, en raison du ralentissement de la croissance économique, les tendances de consommation de voyage sont devenues plus sensibles aux prix, tandis qu’il existe un excédent de capacité de transport global”, a déclaré Dida dans le rapport, résumant ainsi l’état du secteur plus large du covoiturage.
Lundi, le premier jour de cotation après l’annonce, le titre de la société a chuté de près de 10%, puis a continué à baisser tout au long de la semaine pour clôturer en baisse de 12,6% à la clôture de mercredi. A ce prix de clôture, le titre a perdu environ 80% de sa valeur depuis son introduction en bourse en juin de l’année dernière. Pire encore, le titre a perdu environ la moitié de sa valeur depuis octobre dernier, même si la plupart des actions chinoises cotées à Hong Kong ont rebondi de manière significative.
Le ralentissement des revenus a commencé
Les revenus de Dida sont sur une pente raide, après avoir atteint un pic en 2023 à 815 millions de yuans (112 millions de dollars). Cette année, la société a enregistré un recul de 3,4% pour atteindre 787 millions de yuans. Certains calculs utilisant des données déjà publiées montrent que les revenus de la société ont commencé à chuter au second semestre de l’année dernière, enregistrant une baisse de 8,6% sur les six derniers mois de 2024 après avoir augmenté de 2% au premier semestre.
Cette baisse des revenus contraste vivement avec la hausse de nombreux autres indicateurs de Dida. La société a indiqué que le nombre de passagers ayant passé des commandes via ses plates-formes a augmenté de 34,3% l’an dernier par rapport à 2023, stimulé par une forte demande provenant des petites villes. L’application Dida Mobility de la société a également enregistré une croissance de 10,5% du nombre d’utilisateurs inscrits, avec plus de 372 millions à la fin de l’année dernière.
Cependant, le recul de ses revenus, face à de tels gains, suggère que ses revenus par trajet ont subi une forte pression pour les raisons que nous avons évoquées. Cela se reflète dans la marge brute de l’entreprise, qui est passée à 72,0% l’an dernier, contre 74,3% en 2023, Dida attribuant cette baisse à l’augmentation de l’utilisation d’agrégateurs tiers de trajets ainsi qu’aux mises à niveau technologiques.
À son crédit, la société est parvenue à dégager des bénéfices dans un environnement de plus en plus difficile. Son bénéfice net ajusté, qui exclut la rémunération en actions et les variations de juste valeur des instruments financiers, est resté pratiquement inchangé pour l’année à 211 millions de yuans, contre 226 millions de yuans en 2023. Mais une analyse plus approfondi du chiffre annuel montre que le bénéfice ajusté de la société a chuté de 42% au second semestre de 2024, après avoir enregistré un gain de 51% au premier semestre.
En comparaison, DiDi Global a indiqué que ses revenus ont augmenté de 7,5% l’an dernier pour atteindre 206,8 milliards de yuans – soit plus de 200 fois le chiffre de Dida – montrant ainsi l’énorme différence de taille entre ces deux entreprises. Et contrairement à Dida, la croissance des revenus de DiDi, plus important, est restée relativement stable tout au long de l’année, avec une hausse de 7% au quatrième trimestre pour atteindre 52,9 milliards de yuans, contre 49,4 milliards de yuans il y a un an.
DiDi Global a été brièvement cotée à la Bourse de New York, mais a ensuite retiré cette cotation après avoir échoué à obtenir un examen de sécurité des données en Chine avant son introduction en bourse. L’entreprise n’a pas encore commenté ses futurs plans de remise en bourse, mais la publication continue de ses résultats trimestriels laisse supposer qu’elle prévoit un tel mouvement, qui aurait probablement lieu plus près de chez elle, à Hong Kong ou éventuellement sur une des places de marché A chinoises à Shanghai et Shenzhen.
En attendant, l’actif beaucoup plus petit Dida se négocie actuellement avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de 1,52, ce qui est encore supérieur à 1 et donc acceptable, mais qui reflète toujours les nombreuses interrogations qui pèsent sur l’entreprise. Le leader sectoriel Uber (UBER.US) se négocie à un ratio plus élevé de 3,7, et le Grab de l’Asie du Sud-Est (GRAB.US) est encore plus élevé à 6,6. L’entreprise américaine concurrente Lyft (LYFT.US) se négocie à un maigre 0,86, sous le seuil psychologique de 1, et il est tout à fait possible que Dida suive cette tendance sombre si ses activités continuent de se détériorer.