Les introductions en bourse à Hong Kong par 44 sociétés dynamisent 13,6 milliards de dollars au cours des six premiers mois de 2025, soit un quart de la collecte mondiale d’IPO
Les points clés à retenir :
- Hong Kong a conduit le monde des introductions en bourse au cours du premier semestre de l’année avec 13,6 milliards de dollars de nouvelles levées de fonds, les introductions en bourse à New York par des sociétés chinoises n’ayant recueilli que 841 millions de dollars
- Hong Kong a pris des mesures pour attirer les sociétés chinoises dans la ville, ces dernières évitant New York en raison des frictions entre les États-Unis et la Chine et rencontrant des difficultés pour s’introduire en bourse à Shanghai et à Shenzhen
Hong Kong est devenu le premier marché mondial pour les introductions en bourse au premier semestre de 2025, avec un quart des levées de fonds mondiales provenant de nouvelles inscriptions. Les entreprises chinoises avide de liquidités se sont précipitées pour s’introduire en bourse dans la ville après une période de trois ans calme. Les deuxièmes inscriptions à Hong Kong par des entreprises cotées à Shanghai et Shenzhen sont des facteurs majeurs derrière cet essor, ces entreprises ayant cherché à lever des fonds et à se développer à l’international.
Entre-temps, de nombreuses entreprises chinoises qui auraient pu choisir de s’introduire en bourse à New York ont largement abandonné cette option cette année, compte tenu des tensions géopolitiques accrues entre les États-Unis et la Chine. Seule une entreprise chinoise a réalisé une nouvelle introduction en bourse de premier plan aux États-Unis au premier semestre de 2025, la chaîne de thé au lait Chagee (CHA.US) ayant levé plus de 400 millions de dollars lors de son IPO d’avril. Et même cette dernière a été compensée par l’annonce d’une offre de privatisation par le constructeur automobile électrique Zeekr (ZK.US), qui a levé un montant similaire de 441 millions de dollars avec une introduction en bourse à New York il y a un an à peine.
Si ces tendances persistent, ce qui semble probable, 2025 marquerait la meilleure année pour les IPO de Hong Kong depuis 2021, et serait la deuxième année de collecte de fonds d’introduction en bourse la plus élevée de la dernière décennie.
Quarante-quatre introductions en bourse par des entreprises à Hong Kong ont collecté un total de 107,1 milliards de dollars de Hong Kong (13,6 milliards de dollars US) au cours du premier semestre de l’année, soit sept fois le montant collecté au premier semestre 2024, a déclaré PwC dans un rapport cette semaine. Dans un rapport similaire publié en juin, Ernst & Young a déclaré que les introductions en bourse à Hong Kong représentaient 24 % de toutes les levées de fonds provenant de nouvelles inscriptions dans le monde au cours du premier semestre de l’année.
Les deux rapports ont indiqué que cette dynamique à Hong Kong devrait probablement se poursuivre au second semestre de l’année, PwC prévoyant que les entreprises collecteront plus de 200 milliards de dollars avec de nouvelles inscriptions à la Bourse de Hong Kong d’ici la fin de l’année 2025.
Alors que Hong Kong connaissait un essor, E&Y a observé que les levées de fonds par les entreprises chinoises à travers les introductions en bourse aux États-Unis avaient chuté de 62 % à 841 millions de dollars, même si le nombre de nouvelles inscriptions avait augmenté de 44 % à 36. Cela a montré que les méga-IPO en provenance de Chine, valant généralement 100 millions de dollars ou plus, sont de plus en plus rares aux États-Unis, et que la plupart des offres que New York reçoit sont des offres de plus petite taille, valant 20 millions de dollars ou moins.
Traduisant la préférence croissante pour Hong Kong, qui remonte à ces deux dernières années, l’autorité des marchés financiers chinoise a approuvé 30 nouvelles inscriptions à la Bourse de Hong Kong par des entreprises cherchant à s’introduire en bourse au cours du premier semestre de 2025. Cela représente plus du double des 12 entreprises approuvées pour une inscription à la bourse Nasdaq par la China Securities Regulatory Commission (CSRC), qui doit approuver toutes ces nouvelles inscriptions à l’étranger.
Le pipeline de demandes d’inscription à l’étranger de la CSRC présente des similarités avec les tendances observées pour les préférences concernant Hong Kong. Sur les 183 demandes actuellement en cours d’examen par l’autorité de régulation, 126 proviennent d’entreprises souhaitant s’introduire en bourse à Hong Kong, contre seulement 42 qui souhaitent s’introduire en bourse au Nasdaq. Aucun des candidats à une inscription au Nasdaq n’a engagé de banque d’investissement de premier plan, ce qui indique que la plupart ou la totalité de ces sociétés récolteront probablement 20 millions de dollars ou moins.
La politique, pivot central
Plusieurs facteurs sont à l’origine de la dynamique à Hong Kong, presque tous étant liés à la politique. Le plus gros facteur qui pousse les entreprises chinoises hors des États-Unis est les relations de plus en plus tendues entre Pékin et Washington, certains politiciens américains allant même jusqu’à suggérer que toutes les entreprises chinoises devraient être radiées des bourses de valeurs américaines.
La Chine joue également un rôle en raison de ses préoccupations selon lesquelles de grandes quantités de données personnelles et client détenues par des entreprises chinoises pourraient être accessibles au gouvernement américain si ces entreprises s’introduisaient en bourse à New York. Ces inquiétudes ont entraîné la radiation forcée de la principale entreprise de covoiturage, DiDi Global, de la Bourse de New York en 2021.
Des préoccupations similaires pourraient également avoir pesé dans le destin incertain d’une introduction en bourse d’envergure par l’entreprise de prêt-à-porter en ligne Shein. La société avait initialement l’intention de s’introduire en bourse à New York, mais a dû abandonner ce plan après avoir été confrontée à des vents contraires de la part de Washington. Shein a ensuite décidé de se tourner vers une introduction en bourse à Londres. Mais elle a abandonné ce plan le mois dernier, apparemment suite à des objections de la part de la CSRC, qui souhaiterait que la société s’introduise en bourse à Hong Kong.
La Chine a également alimenté la ruée des entreprises vers Hong Kong en limitant le nombre de nouvelles inscriptions sur ses marchés intérieurs des actions A de Shanghai et Shenzhen, dans le but de soutenir ces marchés. Reflet du sentiment plus faible parmi les investisseurs nationaux, l’indice composite de Shanghai n’a augmenté que de 6 % cette année, loin derrière la hausse de 23 % de l’indice Hang Seng de Hong Kong.
Hong Kong a profité des frictions politiques entre les États-Unis et la Chine, des préoccupations de sécurité des données en Chine et des limites imposées aux nouvelles IPO à Shanghai et Shenzhen, en prenant des mesures pour rendre son marché boursier plus attractif pour les nouvelles entreprises souhaitant s’introduire en bourse. La Bourse de Hong Kong a lancé le Technology Enterprises Channel en mai, facilitant l’introduction en bourse des entreprises technologiques et biotechnologiques spécialisées en phase de démarrage. Et en octobre de l’année dernière, elle a publié une nouvelle politique visant à faciliter les deuxièmes introductions en bourse à Hong Kong par des entreprises chinoises déjà inscrites à Shanghai ou Shenzhen, Hong Kong étant un marché plus ouvert aux investisseurs internationaux.
La plus grosse introduction en bourse à Hong Kong au cours du premier semestre de l’année est venue de l’une de ces deuxièmes inscriptions, le géant des batteries de VÉ Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (3750.HK; 300750.SZ), ou CATL, ayant récolté environ 4,6 milliards de dollars grâce à une IPO à Hong Kong pour compléter sa première inscription à Shenzhen.
Alors que Chagee s’est distinguée de ses concurrents en s’introduisant en bourse aux États-Unis, le premier semestre de 2025 a également été marqué par des introductions en bourse notables à Hong Kong par plusieurs des principaux rivaux de l’entreprise, menés par l’IPO de 440 millions de dollars par la principale chaîne de thé haut de gamme, Mixue (2097.HK).
Les inscriptions en or étaient également populaires au cours du premier semestre de l’année, les prix du métal précieux ayant atteint des niveaux records. Cela a permis à Jilong Gold (6693.HK) de collecter 419 millions de dollars lors de son introduction en bourse de février. La même fièvre de l’or pourrait également susciter une autre méga introduction en bourse au second semestre, d’autant plus que Zijin Mining (2899.HK) a déposé un prospectus préliminaire cette semaine afin de procéder à la scission de son unité Zijin Gold International et de la lister séparément.