Le gestionnaire immobilier a sévi contre les paiements tardifs pour ses services et a pris des mesures pour s’isoler des problèmes de dette de sa maison mère en difficulté
Informations clés :
- La société a prévu un changement radical, passant d’une lourde perte à un bénéfice pouvant atteindre 56 millions de dollars pour le premier semestre de l’année
- Une série de mesures a été mise en place pour limiter les retombées financières de sa maison mère endettée, le promoteur immobilier Agile
Alors que la Chine est aux prises avec sa crise immobilière, les sociétés qui gèrent les propriétés sont généralement considérées comme des actifs plus sûrs que les entreprises qui développent les bâtiments en premier lieu. Mais lorsque les entreprises font partie de la même famille d’entreprises, les problèmes peuvent se propager.
Un exemple frappant est la relation entre A-Living Smart City Services Co. Ltd(3319.HK), qui fournit des services tels que la collecte des loyers, la sécurité, le jardinage et l’entretien, et sa société mère Agile Group (3383.HK), un conglomérat immobilier embourbé dans une dette en détresse.
Au cours du premier semestre de l’année dernière, A-Living a enregistré une perte de 1,6 milliard de yuans (220 millions de dollars), frappé par une pile de factures impayées liées à Agile et aux sociétés affiliées. Mais un an plus tard, la branche gestion immobilière est en train de devenir rentable, avec des prévisions révisées d’un chiffre d’affaires net compris entre 300 et 400 millions de yuans pour les six mois se terminant en juin.
Une action affirmée
Le retournement de situation fait suite à un effort concerté d’A-Living pour démêler les créances commerciales et éviter de nouvelles provisions pour dépréciation. Depuis le second semestre de l’année dernière, la société a engagé des actions judiciaires, introduit des conditions contractuelles plus strictes et sévi contre les retards de paiement afin de réduire son exposition aux créances douteuses.
La société de gestion immobilière a également commencé à prendre des actifs tangibles auprès des promoteurs en difficulté en lieu et place des paiements. Bien que ces actifs ne soient pas très liquides, ils permettent de réduire le risque de voir les factures impayées se transformer en créances douteuses sur ses comptes.
La société a également déclaré avoir restructuré ses opérations afin de se concentrer sur des secteurs générant des flux de trésorerie réguliers, tels que la gestion immobilière de base et les services urbains, tout en réduisant son offre à valeur ajoutée.
Alors que de nombreuses sociétés de gestion immobilière cherchaient à étendre leur clientèle au cours de l’année écoulée, A-Living s’est démarquée par sa volonté de rationaliser et de sécuriser ses activités. Par conséquent, les flux de trésorerie devraient s’améliorer au cours du premier semestre par rapport à la même période de l’année dernière, a indiqué la société dans son communiqué.
Par ailleurs, A-Living a également achevé une acquisition de 60 millions de yuans de deux sociétés affiliées qui étaient auparavant des filiales d’Agile. Ces entreprises apportent avec elles des revenus issus des services urbains et de la protection de l’environnement, ce qui pourrait à l’avenir renforcer les flux de trésorerie d’exploitation d’A-Living.
Un cours en hausse
Les investisseurs ont bien accueilli le communiqué sur les bénéfices. Le lendemain de la publication, le cours de l’action a bondi de 13,6 % à 3,55 HK$, ce qui a permis à la société d’enregistrer un gain de près de 30 % au cours des six derniers mois.
L’histoire a été différente pour la branche gestion immobilière du China Evergrande Group (3333.HK). Lorsque le conglomérat immobilier s’est effondré, Evergrande Property Services (6666.HK) a été plongé dans une crise financière, alors que l’on apprenait que 13,4 milliards de yuans de ses fonds avaient été détournés. Les liquidateurs décideront désormais du sort du gestionnaire immobilier. Alors qu’il fait face à une radiation de la bourse de Hong Kong, on dit que China Evergrande Group est à la recherche d’un acheteur pour sa branche gestion immobilière, dont le cours de l’action a déjà grimpé de 24 % cette année en prévision d’une éventuelle vente.
D’autres fournisseurs de services immobiliers ont également été soumis à des pressions de la part de leurs sociétés mères.
Shimao Services (0873.HK), tout en maintenant ses activités principales, réduit sa dépendance à l’égard de sa société mère tout en s’étendant aux services destinés aux complexes commerciaux, aux immeubles de bureaux et aux hôtels. Malgré ces efforts, la société a enregistré une perte l’année dernière.
Faute de liquidités chez sa société mère, Sunac Services (1516.HK) a déchargé des opérations non essentielles, notamment une participation dans Guangxi Zhangtai Property Service, afin de concentrer ses efforts sur les grandes villes. Les entreprises n’ont pas encore publié leurs résultats du premier semestre, mais leurs actions ont bénéficié d’un rallye plus large dans le secteur de la gestion immobilière.
Bien que les investisseurs montrent des signes timides d’un regain d’enthousiasme, la crise dans le secteur n’a pas été désamorcée. Agile est toujours aux prises avec un fardeau de la dette qui, s’il est exacerbé, pourrait infliger davantage de souffrances à A-Living. Pour couvrir les risques, la société de gestion immobilière cherche des entreprises tierces en dehors de sa famille d’entreprises, mais l’ampleur est encore limitée. Il faudra du temps et des ressources à A-Living pour se sevrer de sa dépendance envers sa société mère.
Le ratio cours/bénéfice (P/E) prospectif du gestionnaire immobilier n’est pas encore revenu aux niveaux d’avant la pandémie. Avec plus d’entreprises tierces et des flux de trésorerie stables, il pourrait bénéficier d’un certain potentiel de hausse. Mais les investisseurs feraient bien de garder un œil prudent sur les incertitudes liées à la dette d’Agile, les politiques du marché immobilier chinois et les tendances à la consolidation dans l’industrie.
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