Au premier trimestre, les ventes unitaires chinoises du fabricant de scooters électriques ont augmenté de 66% tandis que ses ventes mondiales n’ont crû que de 6% en raison des obstacles tarifaires
Principaux points à retenir :
- Niu Technologies a déclaré que ses ventes de scooters électriques en Chine avaient augmenté de 66% au cours du premier trimestre, une hausse due à un programme gouvernemental visant à stimuler les dépenses de consommation
- La croissance des ventes internationales de l’entreprise a ralenti à seulement 6% au cours du premier trimestre, alors qu’elle a rencontré des obstacles tarifaires sur le marché américain
Le nom de l’entreprise signifie “taureau” en chinois, et ces jours-ci, le fabricant de scooters électriques Niu Technologies (NIU.US) est à la hauteur de ce nom, rencontrant des obstacles majeurs à l’étranger en raison des tarifs protecteurs des États-Unis. Mais la société bénéficie également de certains avantages sur le marché chinois, avec un programme gouvernemental visant à stimuler les dépenses de consommation.
Ces deux éléments ont été mis en avant dans une mise à jour du premier trimestre de Niu la semaine dernière, au cours de laquelle l’entreprise a annoncé que ses ventes en Chine avaient augmenté de 66% au cours de cette période de trois mois, alors que ses ventes internationales ont presque stagné avec une hausse de seulement 6%. Nous allons disséquer chacun de ces éléments sous peu, mais d’abord nous allons passer en revue le tableau d’ensemble pour cette entreprise.
Niu a été un peu perdu ces dernières années et cherche à retrouver le chemin de la croissance et de la rentabilité après avoir glissé dans le rouge et enregistré une contraction des revenus en 2022.
Elle a passé une grande partie de ces trois dernières années à travailler sur cette question en se concentrant sur le segment premium de son marché chinois intérieur, qui représente plus de 85% de ses ventes et qui est extrêmement concurrentiel sur le segment d’entrée de gamme. À l’étranger, la société s’est davantage concentrée sur le développement de son réseau de ventes en signant de nouveaux contrats de distribution avec de gros détaillants tels que Walmart aux États-Unis et MediaMarkt en Allemagne.
À la suite de ces efforts, la société est revenue à une croissance des revenus l’année dernière, ses revenus annuels ayant augmenté de 24% pour atteindre 3,29 milliards de yuans (451 millions de dollars). Elle continue toutefois de perdre de l’argent, bien que sa perte ait diminué au cours du quatrième trimestre de l’année dernière pour s’établir à 72,5 millions de yuans contre 130 millions un an plus tôt. L’un des deux analystes interrogés par Yahoo Finance s’attend à ce que la société redevienne rentable cette année, tandis que l’autre s’attend à ce qu’elle continue de perdre de l’argent.
Le retour de l’entreprise dans le vert est entravé par la baisse de ses marges brutes, alors qu’elle se bat contre une concurrence féroce et qu’elle repose fortement sur les trottinettes à basse marge pour une grande partie de ses activités internationales. Sa marge brute a reculé l’année dernière, passant à 15,2% contre 21,5% en 2023, avec une chute encore plus importante pour s’établir à seulement 12,4% au quatrième trimestre, contre 19,0% un an plus tôt.
Le scénario de son redressement précoce a suscité de nombreux éloges au sein de la communauté des investisseurs, et trois des quatre analystes interrogés par Yahoo Finance ont qualifié la société de “achat” tandis que le quatrième l’a qualifiée de “conserver”. L’entreprise se négocie actuellement à un ratio prix/vente (P/S) de seulement 0,56. Mais ce ratio est supérieur à celui de la plupart de ses concurrents, y compris les sociétés rivales chinoises Luyuan (2451.HK) et Ninebot (689009.SH), qui se négocient à des ratios encore plus faibles de 0,52 et 0,31 respectivement, ainsi que le fabricant de Vespa, Piaggio (PIA.MI), qui est coté à seulement 0,38.
Ce fait montre que ce groupe est généralement sous-estimé par les investisseurs, peut-être en raison de barrières à l’entrée relativement faibles dans le secteur qui ont conduit à une concurrence intense et à des marges bénéficiaires faibles.
Le dividende de reprise
Avec cette arrière-plan à l’esprit, revenons à la dernière mise à jour de l’entreprise et examinons pourquoi elle semble généralement positive pour l’activité principale de Niu en Chine, mais moins optimiste pour ses ambitions mondiales.
Au cours du premier trimestre, les ventes de scooters de la société en Chine ont augmenté de 66% d’une année sur l’autre pour atteindre 183 065 unités, ce qui est en période plus calme en raison des festivités du Nouvel An lunaire. Cette forte croissance prolonge une série qui remonte au quatrième trimestre de l’année dernière, lorsque les ventes unitaires de Niu avaient augmenté de 65,1% d’une année sur l’autre. Avant cela, les ventes unitaires chinoises de la société avaient connu une croissance beaucoup plus lente, de 12,4% au troisième trimestre et de 16,2% au deuxième trimestre.
Niu s’est félicité de cette forte croissance au premier trimestre en l’attribuant à la “réussite de nos stratégies produits et canaux”. Mais la raison principale derrière ces gains est plus probablement liée à l’un des principaux programmes chinois visant à stimuler les dépenses de consommation dans le contexte actuel de consommation en berne. En effet, ce programme offre des subventions gouvernementales aux consommateurs lorsqu’ils échangent divers produits usagés contre de nouveaux.
Lancé l’année dernière, le programme s’était initialement concentré sur des produits de grande consommation tels que les appareils électroménagers. Cependant, il s’est progressivement étendu à d’autres catégories, y compris les scooters électriques à partir de septembre dernier. Suite à cette expansion, le ministère chinois du Commerce a rapporté que près de 900 000 nouveaux vélos électriques et scooters électriques avaient été achetés dans le cadre de ce programme d’échange en décembre.
Niu semble penser que cet élan se poursuivra tout au long de 2025, prédisant le mois dernier que son volume de ventes global cette année augmenterait de 40% à 70%, pour atteindre entre 1,3 million et 1,7 million d’unités.
Alors que les choses semblaient bien se passer pour la société au premier trimestre en Chine, c’était le contraire pour son segment international, dont les ventes unitaires du premier trimestre n’ont augmenté que de 6 % d’une année sur l’autre, pour atteindre 20 248 unités sur la période. Ce chiffre marque un ralentissement par rapport à 2024, où les ventes unitaires internationales avaient augmenté de 45 % ou plus chaque trimestre.
La société n’a pas commenté ce ralentissement dans son annonce la plus récente. Cependant, lors de son dernier appel aux résultats du mois dernier, elle a été très claire sur les effets d’un nouveau tarif de 25% imposé par les États-Unis en septembre dernier sur les importations chinoises par l’administration de l’ancien président Joe Biden. Pour contourner cette taxe, la société a mis en place une usine de fabrication en Asie du Sud-Est qui a commencé à produire au second semestre de l’année dernière.
Cependant, cette solution est évidemment devenue obsolète avec les nouveaux tarifs annoncés la semaine dernière par le résident Donald Trump, qui s’appliquent non seulement à la Chine mais aussi à presque tous les pays qui font un commerce important avec les États-Unis. Niu ne précise pas la part de ses activités internationales qui sont destinées aux États-Unis, mais elle a déjà nommé le pays, ainsi que l’Allemagne, l’Italie et la France, parmi ses principaux marchés à l’étranger. Elle a également désigné les géants de la vente au détail américains Walmart et Best Buy comme deux de ses partenaires internationaux importants.
Tout bien considéré, 2025 s’annonce comme une année relativement forte pour Niu en raison de ses solides perspectives en Chine, malgré une situation incertaine à l’étranger. Cette histoire semble plaire aux investisseurs, l’action de Niu ayant augmenté de 70% jusqu’à présent cette année, même après une vente massive ayant vu son cours baisser de 28% au cours des cinq derniers jours, au cours du récent mouvement de vente généralisé sur les marchés mondiaux après l’annonce des nouveaux tarifs par Trump.