La plus grande marque de nid d’oiseaux comestibles de Chine a déclaré que son profit avait augmenté de 20% à 35% au premier semestre 2025, renouant avec une croissance de ses revenus, malgré la pression exercée sur ceux-ci
Les points clés à retenir :
- Yan Palace a déclaré qu’il prévoyait de publier un bénéfice en hausse de 20 % à 35 % pour les six premiers mois de 2025, malgré une croissance de ses revenus qui resterait stable ou serait négative
- Des coûts de vente plus faibles, une nouvelle usine “intelligente” à Xiamen et de nouveaux produits stimulent les marges du fabricant de produits à base de nid d’oiseau
En ces temps de turbulence économique, les consommateurs chinois trouvent plus facilement acceptables des variations plus abordables de produits traditionnels à base de nids d’oiseaux.
C’est là le message clé de la société Xiamen Yan Palace Bird’s Nest Industry Co. Ltd. (1497.HK), dont les bénéfices ont bien rebondi au premier semestre de cette année après avoir chuté en 2024, selon un avis de profit publié la semaine dernière. Les investisseurs ont récompensé la société en se ruant sur ses actions, qui ont grimpé de plus de 7 % au cours des jours suivants, même si le recentrage de la société sur des produits plus abordables a entraîné une certaine stagnation de ses revenus.
La société a déclaré qu’elle prévoyait de publier des revenus pour le premier semestre de l’année compris entre 1 milliard de yuans (139,8 millions de dollars) et 1,06 milliard de yuans, soit une légère baisse sur un an. Mais ses bénéfices se portent mieux, puisque l’entreprise prévoit une croissance de 20 % à 35 % pour cet indicateur, à savoir entre 72 millions et 81 millions de yuans par rapport à la même période de l’année précédente.
Cette amélioration de la rentabilité n’était pas entièrement inattendue, sachant que les résultats annuels de la société pour 2024 ont montré que ses bénéfices s’étaient stabilisés au second semestre, après une forte baisse au premier semestre, bien que ses revenus aient commencé à se contracter au second semestre.
Yan Palace a bénéficié en 2024 d’un coup de pouce de la part de ses nouveaux produits, dont les revenus ont augmenté de 63,3 % sur l’année, grâce à une forte demande pour son porridge au nid d’oiseau comestible (EBN) de moindre coût introduit en 2023, qui utilise des nids d’oiseaux comme matière première. Parmi les autres nouveaux produits abordables de la société figurent son eau gazeuse naturelle au peptide de nid d’oiseaux et sa boisson au nid d’oiseau et au ginseng entier, vendus à moins de 200 yuans, soit environ 30 dollars, et destinés à un public plus jeune.
La gamme plus ancienne de produits EBN “pure” de la société représentait 87,6 % de ses revenus en 2024, contre 91,3 % de ses revenus en 2023. Les revenus générés par les nouvelles lignes de produits ont augmenté de 7,2 % du total des revenus en 2023 à 11,3 % l’an dernier. La société a également introduit des produits de soins de la peau dans ses nouvelles gammes, qui représentaient 1,1 % de ses revenus en 2024.
Yan Palace est un acteur majeur dans le monde des produits à base de salive d’hirondelles dans les grottes et des reproductions industrielles de grottes en Asie du Sud-Est. Cette salive est récupérée à partir des nids, où les oiseaux l’utilisent comme adhésif pour lier les branches et autres matériaux entre eux.
Les produits dérivés des nids d’oiseaux sont considérés comme un produit de luxe en Chine depuis la dynastie des Ming. Yan Palace détient 14 % du marché, et ses actifs comprennent la plus grande usine de traitement de nids d’oiseaux au monde, dans la province du Gansu, au nord-ouest de la Chine. La société exploite un réseau de 700 magasins physiques dans 220 villes.
Même avec ses nouvelles gammes de produits et ses points de vente à l’étranger à Singapour, la croissance des bénéfices de Yan Palace n’est pas garantie. Le bénéfice net de la société l’année dernière avait bénéficié d’une réduction de 12,4 % de ses charges administratives, qui sont plus liées aux contrôles de coûts qu’à la croissance de l’entreprise. Et le bénéfice de l’année dernière a été aidé par l’absence de frais liés à l’introduction en bourse de la société, qui avait pénalisé ses bénéfices en 2023.
De nouveaux ambassadeurs pour la marque
Outre les avantages de sa nouvelle matrice de produits, Yan Palace attribue également le rebond de ses bénéfices à une amélioration de son efficacité opérationnelle, en mettant en avant les mises à niveau “intelligentes” de son usine de Xiamen, sa ville d’origine. Elle prévoit d’introduire des mises à niveau similaires dans ses usines du Gansu et de Shanghai.
Elle a également cité une baisse du ratio de ses dépenses de vente par rapport à l’ensemble de ses ventes comme facteur expliquant l’amélioration de ses bénéfices. Cette tendance commençait déjà à donner des résultats l’année dernière, la croissance de ses dépenses de vente et de distribution ayant ralenti de 38,5 % sur un an au premier semestre 2024 à 2,3 % au second semestre.
La société continue de s’appuyer sur des ambassadeurs de marque pour vendre ses produits, afin d’attirer davantage de consommateurs masculins et également une génération de consommateurs plus jeunes. Cette année, elle a recruté l’homme d’affaires célèbre Wang Shi, fondateur et ancien président du géant de l’immobilier Vanke, qui est également connu pour ses activités d’alpinisme, dont l’ascension de l’Everest, et pour ses aventures maritimes. L’arrivée de Wang Shi a suivi le recrutement similaire de l’actrice Gong Li et de la star du boys band sino-coréen, Wang Yibo.
Il reste à voir si les nouveaux influenceurs seront efficaces. Les prix de Yan Palace sont assez élevés, ce qui pose problème dans un environnement difficile où les consommateurs réduisent leurs dépenses liées à ce type de produits non essentiels. Son récent changement pour inclure des influenceurs masculins comme Wang Shi et Wang Yibo représente également un défi pour l’entreprise, qui essaie d’élargir son attrait à travers les genres, ainsi que les lignes générationnelles.
Le premier produit de la marque, après la nomination de Wang Shi, âgé de 74 ans, a laissé certains critiques sceptiques quant à la sagesse d’un tel mouvement. Les coffrets “Édition Présidentielle” de la société, chacun contenant six bols de nid d’oiseau, coûtent la bagatelle de 3 168 yuans l’unité, soit 528 yuans par bol de 158 grammes, soit environ 75 dollars. Les ventes ont été anémiques, malgré l’approbation de Wang Shi.
Seulement six coffrets de l’Édition Présidentielle ont été vendus au cours des six premiers jours après leur mise en vente sur la plateforme populaire Tmall de Yan Palace. Pendant ce temps, le risque de l’inventaire plus large de Yan Palace pourrait augmenter à mesure que ses prix sont soumis à une pression. Les 13 000 sociétés qui composent l’industrie chinoise du nid d’oiseau comestible ont commencé à baisser leurs prix jusqu’à 20 yuans par bol de 45 grammes de nid d’oiseau instantané, car les consommateurs considèrent de plus en plus ce type de dépense comme inutile dans le contexte actuel d’incertitude économique.
Étant donné que les nids d’oiseaux sont une ressource naturelle, les entreprises se livrent principalement à une concurrence par les prix et en essayant de se différencier grâce à de nouveaux types de produits. Xiaoxian Dun, un concurrent direct non côtée, a connu un succès avec sa catégorie de nids d’oiseaux frais et cuits, qui sont arrivés en tête des ventes pendant les huit dernières années. Mais même Xiaoxian Dun commence à ressentir quelques douleurs, l’obligeant à supprimer les primes et les avantages, à se débarrasser de ses travailleurs et à réduire ses objectifs de performance, selon des rapports médiatiques chinois récents.
Avec ses dividendes généreux et son solide ratio cours/bénéfice (P/E) de 23, Yan Palace semble avoir beaucoup d’atouts de son côté. Mais compte tenu de sa niche de produits restreinte, des prix élevés qu’il facture et de la concurrence féroce, il pourrait avoir besoin de faire plus pour maintenir l’intérêt des investisseurs pour son titre. Ses revenus chancelants sont préoccupants, et pourraient être l’une des raisons pour lesquelles ses actions se négocient actuellement à environ 10 % en dessous de son cours d’introduction en bourse de 2023.
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