L’année dernière, la Chine a tenté de s’attaquer de front à son économie chancelante à l’aide d’une série de mesures de relance ciblant la croissance. Mais avec l’accumulation des problèmes et le spectre d’une présidence Trump planant aux Etats-Unis, la relance gouvernementale est-elle suffisante pour une reprise adéquate ?
Le dirigeant chinois Xi Jinping s’est montré optimiste quant aux perspectives de reprise du pays ces dernières semaines. En décembre, Xi a annoncé dans un discours liminaire que l’économie chinoise est à la fois stable et en croissance, et que des objectifs et des tâches économiques, sociales et de développement étaient en bonne voie pour réussir.
Xi a également déclaré que la politique du gouvernement chinois en 2025 sera axée sur la stimulation de la consommation à l’aide d’une politique monétaire modérément souple et d’une politique fiscale plus active.
Il est intéressant de noter que Xi a suggéré que l’économie chinoise croîtra de 5% en 2025 malgré les craintes concernant les tarifs du président élu Donald Trump qui pourraient nuire aux exportations du pays.
L’accueil réservé aux perspectives optimistes de Xi a été mitigé, Morgan Stanley notant que la position reflète “le ton le plus agressif des mesures de relances en une décennie” tout en reconnaissant que leur mise en œuvre sera cruciale.
Sans plan clair, les marchés chinois restent en état de flux. Bien que les actions chinoises aient progressé à la suite de l’annonce du plan de relance gouvernemental, elles n’ont pas réussi à générer de dynamisme pour une croissance supplémentaire.
Les estimations du groupe Rhodium suggèrent que la croissance du PIB chinois en 2024 était nettement inférieure à ses objectifs, s’améliorant entre 2,4 % et 2,8 %. Cependant, le groupe de réflexion estime que le pays pourrait encore afficher une croissance comprise entre 3 % et 4,5 % au cours de la prochaine année, en fonction de sa stratégie de relance.
Les investisseurs devraient-ils s’intéresser aux actions chinoises en promotion en prévision d’une reprise attendue ? La réponse réside dans l’équilibre entre l’optimisme et les dures réalités.
L’arrivée du stimulus
L’annonce d’octobre selon laquelle la Chine se dirigerait vers une série de mesures politiques de soutien pour soutenir son économie mal en point a suscité un flot d’optimisme sur les marchés intérieurs. En conséquence, les actions chinoises ont enregistré leur .
Cependant, depuis son pic du 8 octobre 2024, le CSI 300 Index (SHA:000300) a terminé l’année à 7,55 % en dessous de son plus haut précédent, suggérant que l’enthousiasme pour le plan de relance diminue.
Quelle forme a pris la stratégie de relance de la Chine ? Mettant l’accent sur la réduction du coût de l’emprunt, la Banque populaire de Chine (PBC) a réduit les taux d’intérêt sur les prêts immobiliers existants de 0,5 point de pourcentage et abaissé le niveau des réserves que les banques doivent mettre de côté avant d’accorder des prêts dans le but d’augmenter les nouveaux prêts.
Selon le gouverneur de la PBC, Pan Gonsheng, les restrictions d’emprunt pour les investissements en actions inscrites aux bourses chinoises seront moins restrictives.
Ces mesures ont vu l’indice composite de Shanghai entreprendre initialement un rallye, tandis que les prix du pétrole brut de la mer du Nord ont également augmenté de plus de 1%, à la perspective d’une nouvelle productivité de la part de ce géant industriel.
Mais les mois qui ont suivi ont vu l’optimisme sur le succès des mesures s’estomper, en raison de craintes que la stratégie ne soit pas suffisamment solide pour garantir une croissance suffisante, en particulier avec le retour du fameux scepticisme de Trump à l’égard de la Chine.
La Chine se relèvera-t-elle en 2025?
Suite à la réélection de Trump en novembre 2024, de nouvelles craintes sont apparues, selon lesquelles la Chine ne devrait pas simplement se concentrer sur la croissance intérieure, mais que son gouvernement devrait se prémunir contre la menace de chutes importantes de ses exportations vers les États-Unis.
Selon une étude de Goldman Sachs, l’impact des tarifs sera significatif pour la Chine. À l’heure actuelle, nous ne savons pas à quoi ressemblera l’ampleur des tarifs de Trump, mais avec la promesse du président élu de placer un tarif supplémentaire de 10 % sur les importations chinoises, il est clair que l’année 2025 verra de nouveaux obstacles qui auront un impact sur la croissance.
Quoique les estimations de Goldman Sachs suggèrent que les mesures de relance pourraient compenser partiellement l’impact des tarifs en 2025, l’économie chinoise devrait ralentir à 4,5 % contre 4,9 % en 2024, dans une prévision qui rejoint les projections du Groupe Rhodium pour l’année à venir.
Les chiffres prévus par Goldman Sachs prévoient une augmentation de 20 points de pourcentage du taux de tarif effectif imposé par Trump, les investisseurs devront donc suivre de près les premières mesures mises en place par l’administration entrante.
Inquiétant, les données du Bureau national des statistiques de Chine ont révélé que la croissance de l’activité manufacturière n’a pas réussi à générer d’élan significatif pour le pays dans les mois qui ont suivi l’annonce des mesures de relance.
Selon l’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) de l’activité manufacturière, le taux de 50,1 de décembre est inférieur aux attentes de Reuters pour le mois qui est de 50,3. Les données montrent également que l’activité manufacturière a chuté de 50,3 à 50,1 entre novembre et octobre.
Par conséquent, les données disponibles pour le dernier mois de 2024 suggèrent que pour atteindre ses objectifs de croissance du PIB, la stratégie de relance de la Chine doit être davantage axée sur la croissance, pour éviter complètement l’impact des tarifs de Trump.
Les investisseurs pourraient-ils acquérir des actions en promotion ?
Il est certain qu’il y a un niveau de risque élevé associé aux actions chinoises aujourd’hui, mais pour les investisseurs institutionnels qui croient au potentiel de croissance de la Chine si ses mesures de relance portent leurs fruits, il pourrait y avoir des opportunités à faible coût avec de meilleures perspectives dans une économie en renforcement.
Cependant, les analystes du China Beige Book ont suggéré que les observateurs étrangers semblent être plus convaincus de l’optimisme des dépenses fiscales de la Chine que ne le sont les entreprises nationales. Ce manque de cohérence quant à l’optimisme exprimé pourrait pointer vers la nécessité de faire preuve de plus de prudence en matière de gestion des risques et d’optimisation des solutions de gestion des risques avant d’investir dans des actions chinoises au premier trimestre 2025.
Il semble donc que la plupart des investisseurs avertis bénéficieraient davantage en regardant vers les États-Unis qu’à la Chine pour les implications des tarifs sur le commerce chinois. Dans le paysage géopolitique de 2025, il est probable que ce soit l’administration Trump qui ait le plus d’influence sur le long chemin vers la reprise de la Chine.