Dirigée par un ancien chef de la recherche du géant pharmaceutique Hengrui, cette société chinoise de biotechnologie peut se targuer de solides références et de soutiens de renom alors qu’elle se positionne pour une introduction en bourse à Hong Kong
Points à retenir :
- La société propose une gamme de 13 candidats-médicaments destinés à traiter le cancer et les maladies auto-immunes, dont 10 sont en cours d’essais cliniques
- Au début de cette année, elle a vendu les droits d’exploitation en Chine pour l’une de ses découvertes à Qilu Pharmaceutical
Une société de biotechnologie fondée par un ancien dirigeant de Hengrui Pharma (600276.SH ; 1276.HK) cherchera à profiter d’un effet de halo en se faisant inscrire à la bourse des valeurs.
Les actions Hengrui ont été chaleureusement accueillies à la bourse de Hong Kong au début de cette année, et maintenant Ming Yu Pharmaceutical Ltd. cherche à se faire une place dans l’arène des actions aux côtés du géant pharmaceutique, Morgan Stanley, BofA Securities et CITIC Securities agissant en tant que parrains communs de l’IPO .
Ming Yu a été créé en 2018 par Cao Guoqing, un biochimiste au profil international dans la recherche pharmaceutique de pointe. Cao a obtenu un doctorat aux États-Unis et a occupé un poste à responsabilité chez Eli Lilly avant de rejoindre Hengrui, où il a supervisé les travaux sur les thérapies à base d’anticorps et les médicaments à petites molécules en tant que vice-président de la recherche sur les produits biologiques.
Sa dernière entreprise se concentre sur l’oncologie et les maladies auto-immunes, 10 des 13 médicaments expérimentaux de sa gamme étant entrés en phase de développement clinique. Les thérapies anticancéreuses ciblées telles que les conjugués anticorps-médicament (ADC) et les anticorps bispécifiques constituent le cœur du portefeuille de Ming Yu, tandis que ses programmes sur les maladies auto-immunes approchent également du stade commercial.
Un des atouts phares de la compagnie est le MHB036C, un ADC ciblant la protéine TROP-2 pour lutter contre les tumeurs solides. Des études sont en cours pour tester le médicament en association avec une autre thérapie suppressive, un anticorps bispécifique PD-1/VEGF, pour des maladies telles que le cancer du poumon non à petites cellules et le cancer du sein. Ces deux types de cancer touchent un grand nombre de patients, ce qui implique l’existence de grands marchés potentiels. Une étude commandée pour la demande d’introduction en bourse a estimé que le marché mondial des ADC TROP-2 passerait de 1,5 milliard de dollars en 2024 à 42,5 milliards de dollars d’ici 2035, soit un taux de croissance annuel composé de 35,4 %.
Un autre ADC développé par Ming Yu, le MHB088C, cible le cancer du poumon à petites cellules et est passé à un essai de phase trois en tant que monothérapie de deuxième ligne. Le potentiel commercial du produit a attiré l’attention de l’industrie. En mars, Ming Yu a conclu un accord avec Qilu Pharmaceutical portant sur les droits de développement et de lancement du médicament en Chine continentale. Le partenariat vaut jusqu’à 1,35 milliard de yuans (190 millions de dollars), dont un paiement initial à Ming Yu de 280 millions de yuans.
Deux traitements contre les maladies auto-immunes ont également atteint des stades avancés de recherche clinique. Un traitement par anticorps contre la maladie de Basedow, le MHB018A, est passé aux essais de phase trois. L’injection, qui est conçue pour bloquer l’inflammation via le récepteur IGF-1R, a montré un potentiel lors des essais de phase deux, atteignant un taux de réponse de 81 % contre la protrusion, une maladie dans laquelle les yeux sortent de leurs orbites.
Un autre médicament Ming Yu en cours de développement, le MH004, bloque les enzymes Janos kinase (JAK) liées à l’inflammation. La société a déposé cette année une demande d’enregistrement du médicament en tant que traitement de la dermatite atopique légère à modérée et prévoit d’obtenir l’approbation réglementaire au cours du second semestre 2026. Selon l’étude pré-IPO de China Insights Consultancy, le marché mondial des thérapies contre la dermatite atopique devrait s’étendre de 14,9 milliards de dollars en 2024 à 9,5 milliards de dollars d’ici 2035, la Chine devant connaître une croissance encore plus rapide. Le médicament pourrait également être utilisé pour traiter d’autres maladies auto-immunes de la peau, notamment le vitiligo.
Pertes continues
Mais pour l’instant, Ming Yu cherche de l’argent. Ses revenus d’exploitation de 264 millions de yuans au premier semestre de 2025 provenaient uniquement de l’accord d’octroi de licence. Les dépenses de recherche et développement s’élevaient à 182 millions de yuans en 2023, 281 millions de yuans l’année suivante et 98 millions de yuans au premier semestre 2025, tandis que les pertes nettes sur la même période étaient de 137 millions de yuans, 283 millions de yuans et 167 millions de yuans. Au total, les pertes au cours des deux dernières années et demie ont atteint 587 millions de yuans.
Fort de ses références scientifiques, la société a attiré des investisseurs parmi lesquels OrbiMed, Qiming Venture Partners, Hua An Fund Management, Tigermed, IDG Capital, Oriza Holdings et 5Y Capital au cours de cinq tours de financement. Le dernier financement en juillet 2025 a été dirigé conjointement par OrbiMed et Qiming, avec la participation du TF Capital, actionnaire existant. Ce tour de table a permis de lever 131 millions de dollars et a laissé l’entreprise valorisée à 3,94 milliards de yuans.
Cependant, le soutien de ces acteurs clés ne garantit pas une transition en douceur du laboratoire de recherche au marché. Ming Yu n’a pas encore mis en place une équipe commerciale à part entière, et certains de ses médicaments clés seront en concurrence avec les produits du géant de l’industrie Hengrui.
Le traitement de Ming Yu contre la dermatite atopique, MH004, serait en concurrence avec la crème au ruxolitinib de Hengrui, qui est également en cours d’examen réglementaire. En oncologie, le MHB036C est en concurrence avec le candidat ADC de Hengrui, le SHR-A192, les deux produits ciblant le cancer du poumon non à petites cellules et subissant des essais de phase un ou deux. Des acteurs multinationales tels que Daiichi Sankyo, AstraZeneca et Gilead Sciences s’immiscent également dans le même espace TROP-2.
Une introduction réussie à Hong Kong ne générerait pas seulement un financement critique. Cela renforcerait également la position de Ming Yu en matière de négociation dans le cadre de futurs accords de licence pour ses découvertes. En septembre, une autre société développant des médicaments contre le cancer et les maladies auto-immunes, GenFleet Therapeutics (2595.HK), a introduit ses actions à Hong Kong et dispose désormais d’une capitalisation boursière d’environ 10,4 milliards de dollars de Hong Kong.
Soutenue par une solide gamme clinique et une équipe très appréciée, Ming Yu pourrait obtenir une prime sur son évaluation pré-IPO. Cela dit, le transfert de la recherche vers les retours commerciaux constituera un test majeur pour les capacités de l’entreprise. Les investisseurs devront surveiller de près ses progrès à l’avenir.
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