La pénurie mondiale de mémoire ne faiblit pas — elle se resserre davantage et selon Goldman Sachs, cela va créer un environnement tarifaire qui pourrait pousser les bénéfices et les marges vers des sommets cycliques pour les acteurs du secteur.
Les puces mémoire — en particulier la DRAM, la NAND et la mémoire à large bande passante (HBM) — s’acheminent vers l’une des périodes les plus tendues en matière d’offre et de demande depuis plus de dix ans, selon l’analyste de Goldman Sachs Giuni Lee dans une note de recherche publiée lundi.
Pourquoi la pénurie mondiale en matière de stockage est loin d’être terminée
Goldman Sachs prévoit désormais pour 2026-27 un sous-approvisionnement en DRAM d’environ 4,9 % et 2,5 %, respectivement, bien au-dessus des prévisions antérieures, ainsi qu’un sous-approvisionnement en NAND d’environ 4,2 % et 2,1 %.
C’est « le plus grave sous-approvisionnement au cours des 15 dernières années », a déclaré Lee.
La mémoire des serveurs — y compris la DRAM conventionnelle, la SOCAMM et la HBM — est désormais le principal moteur de la demande mondiale en DRAM.
Grâce à un déploiement important dans les serveurs d’intelligence artificielle et les centres de données, la mémoire liée aux serveurs devrait représenter plus de 50 % de la demande totale en DRAM en 2026 et 2027.
Si la demande en mémoire liée aux serveurs continue de croître fortement, la demande en mémoire liée aux ordinateurs personnels et aux smartphones ralentit sous la pression de la hausse des prix des composants.
La demande en matière de stockage d’entreprise s’accélère également. Goldman estime que l’utilisation des disques SSD d’entreprise croît à un rythme qui dépasse largement celui du marché, ce qui reflète le besoin de stocker et de récupérer de grands volumes de données d’inférence d’IA.
Pourquoi les prix de la mémoire pourraient grimper davantage
Goldman Sachs anticipe désormais une augmentation des prix de la DRAM conventionnelle d’environ 176 % d’une année sur l’autre en 2026, avec des prix de vente moyens atteignant des niveaux historiquement élevés.
Les marges d’exploitation des principaux producteurs de mémoire — en particulier pour la DRAM — devraient atteindre 70 % à 80 %, près du niveau record.
La tarification NAND devrait également augmenter, quoique de manière plus modérée. La firme prévoit des gains de prix allant de 100 à 120 % d’une année sur l’autre en 2026, ainsi que de fortes marges d’exploitation supérieures à 40 % pour les principaux producteurs.
Selon Goldman, ces 7 actions dans le domaine de la mémoire ont encore du potentiel
Samsung Electronics (OTC: SSNLF) est au centre de l’appel de Goldman en raison de ce Lee a décrit comme une « exposition démesurée » à la mémoire conventionnelle. Goldman prévoit que le bénéfice d’exploitation en 2026 « sera plus que quadruplé » pour dépasser les 180 000 milliards de wons.
« Nous pensons que la société continuera à bénéficier d’un potentiel notable à la hausse de ses bénéfices compte tenu de notre attente continue d’une augmentation des prix de la mémoire conventionnelle beaucoup plus élevée à partir du 1er trimestre 2026 et tout au long de l’année 2026 », a déclaré Lee.
SK Hynix Inc. reste la mémoire préférée de l’IA selon Goldman. Lee a écrit que la firme s’attendait à « un niveau inédit de marge d’exploitation » cette année, avec des marges DRAM dans la fourchette élevée des 70 %.
« En y ajoutant les mesures annoncées telles que les rachats, les dividendes et la potentielle inscription au registre des investisseurs américains (ADR) qui pourraient accroître la valeur pour les actionnaires », a déclaré Lee.
SanDisk Corp. (NASDAQ: SNDK) est le choix de Goldman axé sur la NAND. Lee a écrit que la firme prévoyait des « révisions significatives à la hausse » des bénéfices, l’offre restant tendue et la demande des entreprises s’accélérant.
« Notre objectif de cours sur 12 mois est de 700 dollars », ce qui implique encore une hausse de 20 % par rapport aux niveaux actuels.
Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) n’a pas reçu de note Buy, mais il a quand même fait partie de la liste des analyses clés de Goldman. Lee a maintenu la note Neutral pour Micron et a écrit que l’entreprise pourrait capturer environ 20 % du marché de la HBM.
« Nous envisagerions d’adopter une position plus constructive sur le titre si nous constations une discipline continue en matière de croissance de l’offre dans toute l’industrie en 2027 », a ajouté Goldman.
Les autres titres liés à la mémoire et présentant un potentiel à la hausse mentionnés dans le rapport de Goldman sont Tokyo Electron Ltd. (OTC: TOELF), Ulvac Inc. (OTC: ULVAF) et Disco Corp. (OTC: DISPF).
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