Le fournisseur de solutions AIoT, dont les investisseurs comprennent China Merchants Group, a changé ses vues vers Hong Kong après avoir précédemment déposé une demande d’introduction dans le marché national des actions A
Points clés :
- Deltaphone Technology a déposé une demande d’introduction à Hong Kong, ayant fait état d’une réduction significative de ses pertes lors du premier semestre 2025
- Le fournisseur de solutions AIoT possède un solide portefeuille de clients, dont State Grid Corp. de Chine et les trois grands groupes pétroliers d’État du pays
Le secteur de l’intelligence artificielle est en pleine croissance, ce qui donne un nouvel élan à de nombreuses industries, et beaucoup d’entreprises font des pieds et des mains pour montrer comment elles utilisent cette technologie afin d’améliorer leur rendement. Les grandes entreprises industrielles sont l’un des secteurs où l’on utilise l’IA, un groupe de clients clés que le fournisseur de solutions industrielles AIoT Beijing Deltaphone Technology Co. Ltd. espère valoriser fortement grâce à son projet récemment déposé d’introduction à Hong Kong.
Bien que l’IA n’ait récemment attiré l’attention des investisseurs que depuis peu, le travail de Deltaphone dans ce domaine remonte à une décennie. Le trio Wang Qingjie, Teng Xuejun et Dong Xiaodong a fondé la société dans la ville côtière de Hangzhou en 2015 en tant qu’opérateur d’une plateforme logicielle AIoT pour l’optimisation de la production. Ils ont ensuite fourni des services de projets aux principaux opérateurs de réseaux électriques de Chine.
Au fur et à mesure de l’expansion de son activité, la société a attiré une liste d’investisseurs prestigieux, dont les filiales de capital-risque de China Merchants Group et la filiale internationale du géant bancaire Bank of Communications. Le président Wang Qingjie reste le principal actionnaire avec une participation de 27,7 %.
Le projet d’introduction sur le marché des actions A abandonné
Deltaphone avait initialement prévu de s’introduire sur l’un des marchés nationaux d’actions A de Chine à Shanghai ou à Shenzhen, avant d’abandonner ces efforts il y a un an et de réorienter sa stratégie vers Hong Kong. Il a cité l’accès direct de la ville aux marchés internationaux, sa capacité à attirer une base d’investisseurs plus large, ainsi que le potentiel d’amélioration du profil, de la crédibilité et de la compétitivité de l’entreprise comme raisons de ce changement.
Le cœur de métier de la société se concentre sur l’Internet des objets intelligents (IOT) et l’IA (AIoT) tels qu’utilisés par ses clients industriels, ce qui implique le déploiement de l’IA, de l’IoT et d’autres technologies avancées pour traiter les énormes quantités de données des entreprises collectées, souvent en temps réel, par des capteurs et des équipements. Deltaphone affirme que ses solutions complètes permettent aux clients de prendre des décisions sur les processus industriels et les infrastructures sur la base de données en temps réel, ce qui améliore l’efficacité opérationnelle, la qualité et la flexibilité.
Ses activités s’étendent sur trois domaines principaux : la gestion de l’énergie, ainsi que la santé, la sécurité, l’environnement et la qualité (HSEQ), et la fabrication intelligente. La gestion de l’énergie et l’HSEQ sont ses activités les plus rentables, représentant 91,6 % de son bénéfice brut en 2024 et 86,7 % au premier semestre 2025.
La gestion de l’énergie implique l’installation de capteurs, de compteurs intelligents et de dispositifs de contrôle dans des sites dispersés afin de surveiller et d’analyser la consommation d’énergie en temps réel, permettant ainsi aux opérateurs de réduire leurs coûts. L’HSEQ exploite des capteurs, des dispositifs connectés et des analyses pour la surveillance en temps réel et la détection des dangers dans les environnements industriels.
Bien que la gestion de l’énergie et l’HSEQ soient les deux principales activités de Deltaphone, la première a récemment sous-performé. La croissance du chiffre d’affaires dans le domaine de la gestion de l’énergie a ralenti à seulement 1,6 % en 2024, atteignant 203 millions de yuans (28,6 millions de dollars). Puis, il a chuté de 46,1 % en glissement annuel à 49,55 millions de yuans au premier semestre de cette année en raison de la diminution des activités des centres de données et d’IA. L’HSEQ s’en est mieux sorti en obtenant des contrats dans un autre domaine en croissance, les villes intelligentes. Le chiffre d’affaires de ce segment a bondi de 97,4 % pour atteindre 268 millions de yuans en 2024, et a grimpé de 554 % en glissement annuel à 95,74 millions de yuans au premier semestre de cette année, ce qui représente 60 % du chiffre d’affaires total. Cette forte augmentation a entraîné une hausse de 38,8 % en glissement annuel du chiffre d’affaires global de la société à 159 millions de yuans pour le premier semestre de cette année.
Malgré cette forte croissance globale du chiffre d’affaires et sa part de marché de 9,9 % pour les plateformes AIoT professionnelles indépendantes dans le secteur de l’énergie en Chine (ce qui la classe troisième parmi ses pairs), Deltaphone a enregistré une perte de 39,93 millions de yuans au premier semestre de cette année. Cela représentait un rétrécissement de 78,8 % par rapport à l’année précédente, montrant que l’entreprise se rapproche de plus en plus de la rentabilité globale. Deltaphone opère sur un marché chinois AIoT vaste et en pleine expansion, qui valait 111,9 milliards de yuans en 2024 et devrait doubler pour atteindre 220,9 milliards de yuans d’ici 2029, alimenté par l’adoption généralisée des technologies 5G et IA.
Le segment HSEQ, en particulier, offre un potentiel significatif. Les solutions de la société peuvent intégrer des robots d’inspection et des drones pour permettre la collecte de données en temps réel dans des environnements dangereux, améliorant ainsi la sécurité du personnel et réduisant les temps d’arrêt des équipements par rapport aux méthodes traditionnelles. Le marché HSEQ valait environ 14,5 milliards de yuans en 2024, et devrait plus que doubler pour atteindre environ 32,7 milliards de yuans d’ici 2029, selon les données de tiers figurant dans le document d’introduction en bourse de Deltaphone.
Des seconds semestres solides
La société est assez sujette à la saisonnalité, les ventes étant généralement plus importantes au second semestre de l’année. Cela résulte en grande partie de la dépendance historique de Deltaphone à l’égard de grands clients industriels qui sont généralement des entreprises publiques. Sa liste de clients comprend des entreprises actives dans la production d’électricité et les services publics, le pétrole et le gaz, et le tabac, dont le duopole du réseau électrique chinois, ses trois majors du pétrole et le monopole d’État du tabac, qui règlent généralement tous leurs paiements en fin d’année.
La société essaie de réduire sa dépendance au secteur public, avec des résultats relativement solides. Les revenus provenant des entités publiques sont passés de 78 % de son total en 2023 à 74 % l’année dernière, et seulement 53,4 % au premier semestre 2025. La contribution du secteur privé a grimpé pour représenter le reste, dont 46,6 % des revenus du premier semestre de cette année. Une telle stratégie de diversification vise à élargir la base de clients privés de l’entreprise et à réduire sa trop grande dépendance aux entités publiques.
Deltaphone semble être un pari relativement solide dans l’ensemble, combinant les thèmes puissants de AIoT, l’intelligence artificielle et la robotique. La demande pour ses services semble forte, la société affichant un carnet de commandes de 296 millions de yuans à la fin du mois de juin de cette année. Les pairs en robotique comme Ubtech (9880.HK) et Dobot (2432.HK) se négocient à des ratios prix/ventes (P/S) de 16,9 fois et 29 fois, respectivement, même si les deux pourraient avoir du mal à réaliser un profit au cours des deux prochaines années. En comparaison, Deltaphone, avec son approche rapide de la rentabilité, pourrait s’avérer plus attrayant, et pourrait exercer une attraction importante sur les investisseurs s’il valorisait ses actions en dessous d’un ratio P/S de 15.
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