La demande pour le produit phare de l’entreprise a depuis longtemps disparu, et les ventes du produit ont été frappées une fois de plus suite à la résiliation d’un partenariat de distribution avec Fosun Pharma
Points clés :
- Genuine Biotech n’a généré que 9 millions de yuan au cours du premier semestre de cette année à partir de l’Azvudine après avoir récupéré les droits de commercialisation du médicament il y a un an
- La société a perdu près d’un milliard de yuan au cours des deux dernières années et demie, et fait face à de graves problèmes de trésorerie alors qu’elle tente de se faire inscrire à la bourse de Hong Kong
Il fut un temps où les sociétés pharmaceutiques développant des médicaments contre la Covid-19 étaient des chouchoutes des marchés financiers, notamment celles qui ont pu lancer leurs médicaments alors que la pandémie faisait encore rage. Mais le fait que la pandémie soit soudainement tombée dans l’oubli a fait chuter leur attractivité tout aussi soudainement, laissant des sociétés qui avaient autrefois prospéré sous les feux de la rampe, en tant que superstars des médicaments contre la Covid, dans le froid, en train de chercher des solutions de remplacement. Une telle entreprise est Genuine Biotech Ltd., qui s’est fait connaître grâce à l’Azvudine, le premier antiviral oral contre la Covid-19 développé localement en Chine.
À présent, la société est à la recherche de remèdes pour son propre bilan malade, avec une nouvelle tentative d’inscription à la bourse de Hong Kong. La demande d’inscription du 9 novembre est la troisième de la société, après des tentatives infructueuses en août 2022 et février 2025, où elle n’avait pas réussi à obtenir l’approbation de la bourse de Hong Kong dans un délai de six mois.
Contrairement aux tentatives précédentes, la dernière demande d’inscription est devenue une question de vie ou de mort pour la société. La demande pour l’Azvudine a considérablement diminué, ce qui a entraîné une chute du chiffre d’affaires aggravée par la résiliation de son partenariat de commercialisation du médicament avec Fosun Pharma (2196.HK ; 600196.SH). La trésorerie de la société est sur le point de s’épuiser, et elle reste également liée par un accord de mécanisme d’ajustement de la valeur (VAM) qui arrivera à échéance dans seulement sept mois.
Fondée en 2012, Genuine Biotech se concentre sur le développement et la production de médicaments innovants contre les infections virales, l’oncologie et les maladies cardio-cérébrovasculaires. Son portefeuille contient cinq candidats médicaments, mené par l’Azvudine, le premier traitement oral contre la Covid-19 approuvé en Chine, ainsi que quatre produits supplémentaires en phase préclinique.
Avec le déclin rapide de la pandémie et la chute de la demande pour les traitements connexes, Genuine Biotech travaille désormais à faire progresser les thérapies combinées à base d’Azvudine, dans le but d’étendre l’utilisation du médicament à des maladies majeures telles que le cancer du foie, le cancer colorectal, le cancer du poumon non à petites cellules (NSCLC) et le VIH.
En juillet 2022, l’Azvudine a reçu l’approbation conditionnelle clé de l’agence chinoise des médicaments pour traiter la Covid, mais a depuis lors constamment dû faire face à des interrogations en raison de la courte durée de son étude clinique, du manque de transparence des données et de l’efficacité incertaine du médicament. En vertu de l’approbation conditionnelle de l’agence des médicaments, l’Azvudine devait terminer ses essais cliniques confirmatoires avant 2026 et fournir des preuves suffisantes pour étayer son efficacité et sa sécurité afin d’obtenir une approbation complète. Sinon, son certificat d’enregistrement de médicament serait révoqué en 2027, et le produit serait forcé de se retirer du marché. Genuine Biotech a déclaré dans son prospectus qu’il prévoyait de terminer le rapport d’étude clinique requis pour le médicament d’ici la fin de l’année 2025.
Même si l’Azvudine obtenait une approbation complète, il serait difficile de revenir sur la forte baisse des revenus de ce médicament, qui est actuellement la principale source de revenus de Genuine Biotech. Selon le prospectus, le chiffre d’affaires de la société est passé de 344 millions de yuans en 2023 à 238 millions de yuans en 2024. Il a ensuite chuté de 92 % en glissement annuel à seulement 16,53 millions de yuans au cours du premier semestre 2025, principalement en raison d’une forte baisse des revenus des redevances suite à la fin de son partenariat de distribution du médicament avec Fosun Pharma.
Genuine Biotech a conclu cet accord en 2022, en accordant à Fosun Pharma des droits exclusifs de commercialisation de l’Azvudine en Chine. Le partenariat a fourni la majorité des revenus de la société en 2023 et 2024. Mais en septembre dernier, les deux parties ont mis fin à l’accord, et les droits sur l’Azvudine sont revenus à Genuine Biotech. La société a ensuite opté pour un modèle de ventes basé sur les distributeurs et, au 30 juin, avait signé des accords avec 74 distributeurs. Mais la transition a été très décevante, les nouveaux canaux de vente n’ayant généré que 9 millions de yuans de revenus au cours du premier semestre 2025.
Une situation financière critique
La rentabilité de Genuine Biotech est tout aussi inquiétante. La société a enregistré une perte nette de 784 millions de yuans en 2023, qui est tombée à 40 millions de yuans en 2024, avant de remonter à 165 millions de yuans au cours du premier semestre 2025, soit un total de près d’un milliard de yuans sur deux ans et demi. Cette perte de trésorerie a mis la société dans un grave problème de liquidité, disposant de seulement 50 millions de yuans en trésorerie à la fin du mois de juin, soit moins de la moitié des 138 millions de yuans qu’elle détenait à la fin de l’année 2024.
Alors que la pression financière augmente, la société a également freiné ses dépenses en matière de R&D. Ces dépenses sont passées de 238 millions de yuans en 2023 à 151 millions de yuans en 2024, et à seulement 54 millions de yuans au cours du premier semestre 2025. Bien que nécessaires, ces dépenses réduites pourraient finalement compromettre le développement de nouveaux médicaments dont la société a désespérément besoin pour inverser le déclin de son chiffre d’affaires. Au cours du premier semestre 2025, Genuine Biotech avait un passif net courant de 984 millions de yuans, ce qui indique une pression substantielle sur le remboursement de sa dette à court terme.
Entre autres choses, l’une des plus grandes pressions auxquelles la société est confrontée actuellement provient de son accord de mécanisme d’ajustement de la valeur (VAM) qui arrive bientôt à expiration. Selon le prospectus, la société a levé 713 millions de yuans lors de deux tours de financement en 2021 et 2022, qui comprenaient tous deux des droits à la rédemption. Si sa demande d’inscription est rejetée ou si la société ne parvient pas à finaliser son introduction en bourse dans les 47 mois suivant son premier dépôt, les investisseurs ont le droit de racheter leurs actions privilégiées à un taux d’intérêt annuel de 10 %. Depuis que Genuine Biotech a déposé sa première demande d’inscription en août 2022, près de 40 mois se sont désormais écoulés, ne laissant à la société qu’environ sept mois pour finaliser son inscription.
Genuine Biotech avait été valorisée jusqu’à 3,56 milliards de yuans suite à son financement de série B en 2022. Mais avec la poursuite de la baisse des revenus de son produit phare et le fait que son portefeuille restant soit encore au stade clinique précoce, ce qui nécessiterait des dépenses substantielles, il semble de plus en plus difficile de maintenir une telle valorisation. Le fait de ne pas réussir à finaliser son inscription cette fois-ci pourrait entraîner des obligations importantes de rachat pour la société, ce qu’elle ne peut tout simplement pas se permettre. En conséquence, le soutien des investisseurs à ce type de société biotechnologique, dont le chiffre d’affaires chute, qui continue d’accumuler des pertes et dont la liquidité se détériore rapidement, reste un grand point d’interrogation et pourrait être de mauvais augure pour la dernière demande d’inscription.
Clause de non-responsabilité : Cet article provient d’un contributeur externe non rémunéré. Il ne représente pas le point de vue de Benzinga et n’a pas été édité par la rédaction.