Le concepteur d’applications de beauté vendra 250 millions de dollars d’obligations convertibles qui pourraient faire de l’entreprise géante du commerce électronique son troisième plus grand actionnaire
Les points clés à retenir
- Meitu et Alibaba ont conclu un nouveau partenariat majeur qui verra le deuxième exploiter les compétences de la première dans les applications vidéo et photo
- L’accord pourrait donner à Alibaba près de 7 % des actions de Meitu, et s’agit l’un des plus gros investissements d’Alibaba depuis que l’entreprise a été condamnée à une amende de 2,5 milliards de dollars pour comportement anticoncurrentiel en 2021
Le concepteur d’applications de beauté, Meitu Inc. (1357.HK), est une entreprise aux multiples visages. Après avoir débuté comme application populaire mais peu rentable utilisée par des personnes pour embellir leurs selfies, la société a trouvé d’autres opportunités en fournissant des logiciels similaires à des points de vente professionnels tels que des magasins de cosmétiques et des studios de photographie prêts à payer pour de tels produits.
La société a toujours eu un atout majeur dans sa vaste base de plus de 250 millions d’utilisateurs, principalement des consommateurs moyens. Plus récemment, elle a utilisé la puissance de l’IA et des médias sociaux pour enfin monétiser cette base d’utilisateurs, qui est devenue une nouvelle fois son principal moteur de croissance. Désormais, elle vise à amener son nouveau succès sur le marché de la consommation à un niveau supérieur par le biais d’un nouveau partenariat majeur annoncé la semaine dernière avec le géant du commerce électronique Alibaba (BABA.US; 9988.HK).
Dans le cadre de l’accord, Alibaba achètera 250 millions de dollars d’obligations convertibles à trois ans à Meitu, au prix de 6 HK$ par action. Une conversion totale sur trois ans donnerait à Alibaba 6,85 % du capital social élargi de Meitu, ce qui en ferait le troisième plus grand actionnaire de l’entreprise, derrière seulement les co-fondateurs de Meitu, Cai Wensheng et Wu Zeyuan.
De l’avis d’Alibaba, cet accord est important car il constitue l’un des plus grands investissements de l’entreprise ces dernières années et que cela semble indiquer qu’Alibaba est de plus en plus conscient de l’importance des médias sociaux et des applications photo et vidéo pour l’avenir de son activité de e-commerce.
Alors qu’Alibaba avait un temps fait preuve d’une certaine boulimie d’acquisitions, achetant pour des milliards de dollars d’actifs dans des domaines allant du divertissement aux médias, en passant par la livraison de plats à emporter et la vente au détail en magasin, sa frénésie d’achat a largement pris fin en 2021, après que l’entreprise ait été condamnée à une amende record de 18 milliards de yuans (2,5 milliards de dollars) pour comportement anticoncurrentiel, en raison de sa croissance excessive et de son abus de position dominante sur le marché.
Ce nouveau partenariat semble également important en raison de ses implications internationales, car Alibaba et Meitu cherchent tous deux à exploiter leurs atouts en se développant à l’étranger, alors que la croissance sur leur marché d’origine, la Chine, ralentit. Nous reviendrons sur ce point dans un instant.
Les investisseurs ont été plutôt enthousiastes à la suite de cette annonce, du moins au début, augmentant la valeur des actions de Meitu de 19 % le lendemain de la publication de l’annonce de la semaine dernière. A sa clôture à 7,02 HK$ ce jour-là, l’action avait déjà augmenté de 17 % par rapport au prix d’exercice de 6 HK$ des obligations convertibles d’Alibaba.
Depuis, les actions ont perdu une grande partie de ces gains, mais elles sont toujours en hausse de 6 % par rapport aux niveaux antérieurs à l’annonce et ont plus que doublé depuis le début de l’année. La communauté des analystes est également très optimiste à l’égard de Meitu, trois des neuf sondés par Yahoo Finance ayant attribué à la société un rating de “achat fort” et les six autres un “achat”. Nous devons cependant noter que la clôture de lundi à 6,26 HK$ est bien inférieure aux 8,50 HK$ auxquels la société a vendu ses actions lors de son introduction en bourse de 2016.
“Le conseil d’administration estime que cette collaboration stratégique servira de fondement à un partenariat à long terme entre la société et l’abonné”, a déclaré Meitu. “Elle permettra également à la société de saisir les opportunités offertes par l’IA, ce qui stimulera la croissance à long terme de l’entreprise.”
Les outils de commerce électronique
Les activités croissantes de Meitu qui intègrent des outils de commerce électronique semblent être au cœur de cet accord. Alors que ses applications précédentes permettaient pour la plupart aux gens d’embellir leurs photos, les dernières applications de Meitu sont bien plus sophistiquées, utilisant l’IA et une puissance de calcul plus rapide pour permettre aux gens de faire des choses telles que d’essayer virtuellement du maquillage et des vêtements. Également important, ces applications permettent aux gens d’acheter des produits directement dans l’appli après les avoir essayés.
Cette activité relève du segment des “produits de photo, vidéo et design” dans les rapports financiers de Meitu, et c’est la plus dynamique de ses trois principales sources de revenus. Les revenus de cette catégorie ont augmenté de 57 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,09 milliards de yuans l’année dernière, soit 63 % du chiffre d’affaires de 3,34 milliards de yuans de la société pour l’année. En comparaison, son activité de vente de logiciels en tant que service (SaaS) à des entreprises telles que des magasins de maquillage et des magasins de photos, connue sous le nom de “solutions pour l’industrie de la beauté” dans ses rapports, a chuté de 32 % d’une année sur l’autre pour atteindre 385 millions de yuans, soit 12 % du total. Le reste de son chiffre d’affaires provient de la publicité.
Le décollage de l’activité de “produits de photo, vidéo et design” est directement lié à la base énorme de 266 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU) que l’entreprise comptait à la fin de l’année dernière. Meitu est de plus en mesure de convertir ces utilisateurs en utilisateurs payants avec ses produits plus sophistiqués. Son nombre d’abonnés payants a augmenté de 38,4 % l’année dernière pour atteindre 12,6 millions.
L’expansion de la base d’utilisateurs de Meitu à l’international est tout aussi importante, surtout dans un contexte de croissance économique chinoise plus lente et de consommateurs plus prudents. Le nombre de ses utilisateurs chinois était de 171 millions à la fin de l’année dernière, soit à peu près le même chiffre qu’un an plus tôt. Par contre, sa base d’utilisateurs internationaux a augmenté de 22 % pour atteindre 94,5 millions, soit 36 % de son total.
Il ne fait aucun doute qu’Alibaba apprécie la capacité de Meitu à vendre des produits directement dans ses applications, tout comme il apprécie la croissance de sa base d’utilisateurs internationaux. En même temps, Meitu a sans aucun doute hâte de voir ses applications arriver sur les smartphones et les PC des centaines de millions d’utilisateurs d’Alibaba dans le monde.
Alibaba va “donner la priorité à la promotion des (outils de commerce électronique) IA de Meitu sur ses plates-formes de commerce électronique mondiales, en aidant la société à développer de nouveaux outils et/ou fonctionnalités pour la génération d’images et de vidéos de commerce électronique basée sur les données”, a déclaré Meitu dans son annonce. La société a ajouté que les deux entreprises vont également “coopérer et développer conjointement divers modèles fondamentaux et grands modèles de langage dans des domaines verticaux, y compris des modèles de génération de vidéos, des modèles de génération d’images, des modèles multimodaux et des modèles vocaux”.
Dans le cadre de l’accord, Meitu s’est également engagé à acheter 560 millions de yuans de services à l’unité cloud d’Alibaba dans les 36 premiers mois, ce qui suggère que les deux entreprises pourraient également collaborer dans ce domaine à l’avenir.
Suite au récent rallye de son action, les actions de Meitu se négocient actuellement à un ratio cours/bénéfice de 31. Même si ce chiffre peut sembler élevé, il est en fait bien inférieur à la valorisation des actions Salesforce (CRM.US) à 43 et Shopify (SHOP.US) à 83. Cela suggère que le titre de Meitu pourrait encore avoir un potentiel de hausse, en particulier s’il tire parti du nouveau partenariat avec Alibaba pour maintenir ou même accélérer sa croissance récente.