La semaine dernière, le marché boursier a baissé, avec un recul de 1,4 % du S&P 500 pour terminer à 5 728,80. L’indice affiche désormais une augmentation de 20,1 % depuis le début de l’année et de 60,2 % par rapport à son plus bas du 12 octobre 2022, à 3 577,03. Pour en savoir plus sur les mouvements du marché boursier, lisez : Attachez vos ceintures 🐂
L’histoire montre que le marché boursier a généralement bien fonctionné, quel que soit le parti politique du président des États-Unis.
Cela suggère qu’il n’y a pas de parti politique mauvais pour le marché boursier. Certains présidents peuvent être meilleurs pour le marché que d’autres, en particulier au niveau de l’industrie. Mais rien ne montre clairement qu’un président en particulier seul peut avoir un impact matériel suffisant à long terme pour que les fondamentaux du marché, qui le poussent à la hausse, se retournent contre lui.
« Au fil du temps, les facteurs les plus importants du marché boursier ont été l’économie et les gains, et non les choix du président des États-Unis », a déclaré Callie Cox de Ritholtz Wealth Management.
Le marché boursier a l’habitude de monter, quel que soit le parti politique occupant le bureau ovale. (Source : @CallieCox)
Cependant, les résultats d’une élection présidentielle peuvent certainement entraîner une augmentation de la volatilité du marché à court terme. Après tout, chaque candidat a des idées de politiques très différentes, comme le taux d’impôt sur les sociétés. Les entreprises s’adapteront et s’ajusteront aux nouvelles politiques qu’elles mettront en œuvre pour préserver la croissance des bénéfices. Mais elles ont besoin de clarté sur ces nouvelles politiques avant de procéder à des changements.
Par conséquent, les entreprises attendront souvent une approche de type « wait and see » avant une élection incertaine. C’est un facteur défavorable pour l’activité économique à court terme. Et étant donné que les données des sondages montrent que les candidats à la présidentielle sont au coude-à-coude avant les élections de cette année, les entreprises disent une fois de plus qu’elles attendront les résultats des élections pour aller de l’avant avec leurs stratégies commerciales modifiées.
« Il n’était pas surprenant que l’élection américaine ait été évoquée à plusieurs reprises la semaine dernière lors des appels aux résultats trimestriels », a déclaré lundi Lori Calvasina de la RBC. « Comme cela a été le cas ces derniers trimestres, de nombreuses références ont été faites à l’incertitude que l’événement a créée et à l’impact négatif que cette incertitude a eu sur l’activité économique. Plusieurs entreprises ont souligné qu’elles avaient simplement besoin de savoir. »
Le déclin de l’incertitude pourrait être haussier, indépendamment du résultat des élections
L’incertitude ne garde pas seulement les dirigeants d’entreprises sur la touche. Elle garde aussi les traders et les investisseurs sur la touche.
L’histoire montre que les années d’élection présidentielle, le marché boursier a tendance à générer des rendements inférieurs à la moyenne avant le jour de l’élection. Cependant, le rallye a tendance à s’accélérer une fois que nous avons « atteint l’autre côté » et que l’incertitude diminue.
« [Q]uel que soit le résultat des élections, une diminution de l’incertitude fait généralement monter les évaluations des actions et les prix après le jour de l’élection bien plus que ne le suggérerait la saisonnalité typique », a écrit Ben Snider de Goldman Sachs dans une note de février à ses clients.
Les actions ont historiquement performé plus faiblement que la moyenne au cours des années d’élection présidentielle avant le jour de l’élection, mais la force revient généralement après le jour de l’élection. (Source : Goldman Sachs via TKer)
Le fait que le S&P 500 ait chuté de 1 % en octobre est tout à fait cohérent avec l’histoire.
« Octobre est le pire mois de l’année lors d’une année d’élection », a déclaré Ryan Detrick de Carson Group. « Alors peut-être que la baisse observée le mois dernier ne devrait pas être une énorme surprise ? »
(Source : @RyanDetrick)
« Ce qui ne devrait pas non plus surprendre , c’est la force observée en novembre, puisque c’est le meilleur mois d’une année d’élection », a ajouté Detrick.
Cette année électorale a cependant été pour le moins inhabituelle, avec des rendements depuis le début de l’année nettement supérieurs à la moyenne. Jusqu’à vendredi, le S&P 500 a augmenté de plus de 20 %.
« [Ces gains] rejoindraient 2021 (+22,61 %), 2019 (+21,17 %) et 2013 (+23,16 %) comme seules années des années 2000 ayant enregistré des gains de plus de 20 % jusqu’à ce point de l’année », a observé jeudi le Bespoke Investment Group. « En se penchant uniquement sur les années d’élection, cependant, le gain de cette année serait le plus important rallye YTD du S&P 500 depuis 1936 ! »
Cette année est en passe de devenir la meilleure année d’élection depuis 1936. (Source : @BespokeInvest)
« Les actions ayant déjà généré d’énormes rendements cette année, on peut se demander ce qu’il en est des performances pour le reste de l’année », a ajouté le Bespoke. « Avec seulement deux exemples antérieurs de rallye YTD de 20 % du S&P 500 avant une élection présidentielle, cela ne fait pas un très grand échantillon, donc il ne faut pas lui accorder trop d’importance, mais les rendements observés en novembre et entre octobre et la fin de l’année ont été mitigés. Deux fois, il y a eu des gains en novembre, et l’indice était plus élevé pour le reste de l’année en 1928 et un peu plus bas en 1936. La seule autre année d’élection où le S&P 500 avait même enregistré une hausse de 15 % YTD à la fin du mois d’octobre (1980), le mois de novembre a enregistré une hausse de 10,24 %, mais le gain pour le reste de l’année n’a été que de 6,5 %. »
Pourquoi le marché a-t-il pris de l’avance ? La réponse ne sera peut-être pas évidente. Peut-être que si. Nous ne connaîtrons la réponse que lorsque le reste de l’année sera derrière nous.
Saurons-nous qui a remporté l’élection la semaine prochaine ?
Le jour des élections est mardi. Mais les experts préviennent que nous pourrions ne pas obtenir de résultats définitifs avant la fin de la journée.
« Avec les sondages indiquant une autre course très serrée en 2024, bon nombre des mêmes facteurs qui ont conduit à un appel retardé en 2020 pourraient être de nouveau à l’œuvre », a déclaré Michael Cahill de Goldman Sachs mardi.
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Cependant, cela ne signifie pas que le marché n’aura pas une meilleure idée de ce que pourraient être les quatre prochaines années.
« Bien que nous ne puissions pas exclure la possibilité d’un résultat très serré et une période prolongée d’incertitude, il est très probable que le marché sera en mesure de déterminer le vainqueur des élections présidentielles probables dans la nuit de l’élection ou peu de temps après, même s’il devra faire face à quelques feintes dans les premières heures et que les médias mettront plus de temps à faire leur annonce – comme la dernière fois », a déclaré Cahill.
Un coup d’œil sur l’ensemble de la situation
Pour voir un président que vous n’auriez pas voté ou pour lequel vous n’auriez pas voté occuper le bureau ovale, il n’est pas nécessaire de faire beaucoup de rétroactivité. Et il est probable que le marché boursier se soit plutôt bien comporté pendant son mandat.
Il est bien sûr évident que le président des États-Unis a un impact sur le marché boursier : cela a un impact immédiat sur le sentiment, des implications sociales à court terme et à long terme, et cela peut également avoir une incidence sur les perspectives de croissance économique.
Mais du point de vue d’un investisseur à long terme, le président a un impact discutable sur les forces déjà existantes qui animent les marchés.
À court terme, nous devrions toujours nous préparer à la volatilité du marché. Mais surmonter l’incertitude liée à cette élection, quel que soit le gagnant, pourrait être un facteur favorable pour les marchés.
« Dans l’ensemble, la réduction de l’incertitude est presque toujours positive pour les prix des actifs, et nous nous trouvons à ce moment de pic d’incertitude », a déclaré Ken Griffin, fondateur milliardaire de Citadel, mardi. « Post-élection, nous verrons généralement un environnement de risque haussier, car les gens adopteront un nouveau régime, que ce soit un régime Harris ou un régime Trump. Cette incertitude fera partie du passé. »