Les investisseurs misant sur une éventuelle fusion entre Paramount Skydance Corp (NASDAQ:PSKY) et Warner Bros Discovery Inc (NASDAQ:WBD) ne se contentent pas d’investir dans un simple mélange de studios ; ils assistent à la refonte à très haut risque de l’équilibre des pouvoirs à Hollywood.
Les mouvements des prix jeudi étaient révélateurs : La flambée de 28 % du titre WBD — la meilleure journée de son histoire — signale que Wall Street voit un véritable potentiel d’augmentation dans les fusions et acquisitions. En comparaison, le bond de 15 % de Paramount Skydance reflète la confiance des investisseurs dans la stratégie d’acquisition du PDG, David Ellison, ainsi que le soutien de capitaux importants de RedBird et Larry Ellison.
- Suivez le cours de l’action WBD ici.
Les investisseurs de WBD lorgnent une rare opportunité de sortie
Pour les actionnaires de WBD, une offre de rachat en numéraire cristalliserait la valeur à un moment où le fardeau de la dette de Warner (34-38 milliards de dollars de dette nette à la mi-2025) et les pertes liées au streaming ont pesé sur l’action.
Cependant, ses studios DC — avec Batman, Superman et d’autres blockbusters — restent l’un des joyaux d’Hollywood. Warner détient également les droits cinématographiques de Harry Potter, du Seigneur des Anneaux et de “Barbie”, le film le plus rentable de 2023.
Une vente réussie pourrait permettre d’obtenir une prime avant sa scission d’actifs prévue en avril, qui aurait autrement pu laisser les investisseurs avec deux entités plus petites et plus risquées.
Paramount possède également un portefeuille diversifié de franchises majeures, couvrant le cinéma, la télévision et l’animation. Parmi les titres les plus populaires figurent Star Trek, Transformers, Top Gun, Dora l’exploratrice, Bob l’éponge et les films Mission Impossible.
La capacité de la société à financer une offre entièrement en numéraire réduit également l’incertitude réglementaire, un facteur clé dans un marché méfiant vis-à-vis des longues batailles antitrust.
Paramount mise gros sur l’échelle et les synergies
Les actionnaires de Paramount Skydance achèteraient, quant à eux, à une échelle plus grande. Une entité combinée posséderait deux des bibliothèques de contenus les plus puissantes d’Hollywood et un portefeuille important de droits sportifs.
La consolidation pourrait donner à la société un pouvoir de négociation avec les streamers et les annonceurs, tandis que les synergies de coûts (Paramount visant déjà 2 milliards de dollars en réductions) pourraient favoriser l’expansion de la marge.
Le risque ? L’absorption de la charge de la dette massive de WBD et la complexité d’intégration qu’elle implique pourraient limiter les possibilités d’amélioration à court terme.
Un accord qui pourrait remodeler la dynamique du pouvoir dans les médias
À plus long terme, cet accord pourrait réinitialiser la compétition.
Walt Disney Co (NYSE:DIS) perdrait son avance en termes d’échelle de contenu, Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) serait confronté à un concurrent plus puissant et les diffuseurs traditionnels verraient leur levier revenir à quelques super-agrégateurs.
Les investisseurs à la recherche d’un potentiel d’augmentation pourraient voir WBD comme un pari à court terme sur la spéculation d’une offre, tandis que Paramount offre une option à plus long terme si Ellison parvient à l’exécuter.
Lire la suite :
Image : Shutterstock