Les investisseurs misant sur un rapprochement entre Paramount Skydance Corp (NASDAQ:PSKY) et Warner Bros Discovery Inc (NASDAQ:WBD) ne se contentent pas d’investir dans un simple mash-up de studios ; ils assistent à une transformation à enjeux élevés de l’équilibre du pouvoir à Hollywood.
Le mouvement des prix observé ce jeudi était révélateur : La hausse de 28 % de WBD — sa meilleure journée de tous les temps — indique que Wall Street entrevoit un véritable potentiel de prime de fusions et acquisitions. En comparaison, la hausse de 15 % de Paramount Skydance reflète la confiance des investisseurs dans la stratégie d’acquisition de son PDG, David Ellison, ainsi que dans le soutien financier conséquent de RedBird et de Larry Ellison.
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Les investisseurs de WBD lorgnent sur une opportunité de désinvestissement rare
Pour les actionnaires de WBD, une offre en numéraire permettrait de cristalliser la valeur à un moment où le fardeau de la dette de Warner (34 à 38 milliards de dollars de dette nette à la mi-2025) et les pertes liées au streaming ont pesé sur le titre.
Cependant, ses studios DC — avec Batman, Superman et d’autres franchises à succès — restent l’un des joyaux d’Hollywood. Il détient également les droits cinématographiques d’Harry Potter, du Seigneur des Anneaux et de “Barbie”, le film le plus rentable de 2023.
Une vente réussie pourrait permettre d’obtenir une prime avant sa scission d’actifs prévue en avril, ce qui aurait autrement pu laisser les investisseurs avec deux entités plus petites et plus risquées.
Paramount possède également un portefeuille diversifié de franchises majeures, couvrant le cinéma, la télévision et l’animation. Parmi les titres les plus populaires figurent Star Trek, Transformers, Top Gun, Dora l’exploratrice, Bob l’éponge et les films Mission Impossible.
La capacité de la société à financer une offre entièrement en numéraire réduit également l’incertitude au niveau réglementaire, ce qui constitue un facteur clé sur un marché méfiant à l’égard des longues batailles en matière de lutte contre les monopoles.
Paramount mise sur l’ampleur et les synergies
Les actionnaires de Paramount Skydance, quant à eux, achèteraient dans une grande entreprise. Une entité combinée posséderait deux des bibliothèques de contenu les plus puissantes d’Hollywood et un portefeuille impressionnant de droits sportifs.
La consolidation pourrait donner à la société un pouvoir de négociation avec les streamers et les annonceurs, tandis que les synergies de coûts (Paramount visant déjà 2 milliards de dollars en réductions) pourraient stimuler l’expansion de la marge.
Le risque ? L’absorption de la charge de la dette colossale de WBD et la complexité de son intégration pourraient limiter le potentiel de hausse à court terme.
Un accord qui pourrait remodeler la dynamique du pouvoir des médias
À plus long terme, cet accord pourrait redéfinir la carte de la concurrence.
Walt Disney Co (NYSE:DIS) perdrait son avance en termes d’échelle de contenu, Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) se retrouverait face à un challenger plus solide, et les diffuseurs traditionnels verraient le levier revenir à quelques super-agrégateurs.
Les investisseurs à la recherche de la hausse pourraient voir WBD comme un pari à court terme sur la spéculation de l’offre, tandis que Paramount offre une flexibilité à plus long terme si Ellison parvient à exécuter son plan.
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