Alors que les vents contraires tarifaires se renforcent et que les crédits pour véhicules électriques s’estompent, les concessions automobiles franchisées américaines conservent un élan solide grâce à une tarification maîtrisée de la part des équipementiers automobiles (OEM) et à des stocks équilibrés ; les investisseurs gravitent souvent vers Lithia & Driveway (NYSE: LAD) et AutoNation (NYSE: AN).
Rajat Gupta de JPMorgan a publié une nouvelle note de recherche sur les concessionnaires automobiles franchisés américains, affirmant que les fondamentaux du groupe restent résilients à court terme, avec une demande dans l’ensemble « meilleure que prévue ».
Ceci même si les vents contraires politiques et macroéconomiques se font sentir jusqu’à la fin de l’année 2025 et en 2026, avec des attentes d’« un recul de la demande ».
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Les actions des concessionnaires automobiles franchisés ont rebondi au cours du mois dernier, réduisant la sous-performance antérieure enregistrée lors de la publication des résultats du deuxième trimestre.
Demande et accessibilité
Les ventes au détail de véhicules neufs affichent une croissance de taille moyenne à élevée en chiffres simples au troisième trimestre, soutenues par des dépenses de consommation stables, la solidité du marché des actions et, surtout, une accessibilité stable, les OEM ayant jusqu’à présent limité les augmentations de prix en dépit des tarifs douaniers.
L’expiration imminente de certaines incitations à l’achat de véhicules électriques en septembre a également avancé une partie de la demande, portant la part des véhicules électriques à batterie à environ 10 % depuis le début du trimestre, contre environ 7 % au trimestre précédent.
Les stocks et l’approvisionnement en jours demeurent globalement stables, ce qui favorise une normalisation progressive de la marge brute par unité (GPU) plutôt qu’une remise à zéro soudaine. Les vents contraires liés aux BEV sont modérés.
En aval, les volumes de véhicules d’occasion sont fermes et les voies de service affichent un trafic et des tarifs sains, renforçant la durabilité des opérations fixes à marge plus élevée.
JPMorgan rehausse ses estimations pour le troisième trimestre (environ 2 % au-dessus des précédentes et environ 7 % au-dessus du consensus, selon la banque) et préfère toujours une position relative étroite : Lithia & Driveway en tant que premier choix, suivi par AutoNation.
Un récent incident lié à un cyber-attaque concernant une marque européenne pourrait peser sur certains opérateurs exposés au Royaume-Uni au troisième trimestre, avec des effets possibles dans certains magasins américains.
Les contrôles dans l’industrie indiquent des gains en moyenne élevés en chiffres simples par rapport à l’année précédente dans les ventes au détail de véhicules d’occasion de juillet-août, avec un approvisionnement en modèles récents serré, mais qui devrait s’atténuer au cours des prochains trimestres à mesure que les échanges progressent.
Les prix de gros se sont refroidis après un pic initial lié aux tarifs douaniers, et les écarts entre le détail et le gros impliquent un contexte constructif pour la marge brute par unité, bien que l’approvisionnement reste très compétitif.
Au-delà du troisième trimestre, JPMorgan voit un risque croissant sur la demande et sur les marges brutes par unité à mesure que les crédits pour véhicules électriques s’estompent et que les tarifs douaniers se reflètent plus pleinement dans les prix, dans un contexte d’adoucissement du marché du travail dans des régions clés.
La banque modélise les ventes ajustées en fonction des saisons américaines en 2026 à près de 15,5 millions (contre environ 16,0 millions en 2025), tout en notant la possibilité d’un rebond si les résultats du commerce nord-américain s’avèrent plus « favorables » pour le Canada et le Mexique.
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