L’analyste de J.P. Morgan Matthew R. Boss a réitéré une note Underweight sur les actions d’Acushnet Holdings Corp (NYSE:GOLF) avec un prix cible de 64,00 $.
Pour le quatrième trimestre, GOLF a enregistré un EBITDA ajusté de 12 millions de dollars, en ligne avec les estimations consensuelles.
L’analyste a noté que la croissance des revenus de 7,8 % était inférieure aux attentes de +9,9 % de la Street, mais a été partiellement compensée par une amélioration de 300 points de base de la marge brute.
L’analyste a souligné que la direction a fourni des perspectives d’EBITDA ajusté pour l’exercice 2025 de 405 à 420 millions de dollars (contre 412 millions de dollars pour la Street), en tablant sur une croissance des ventes de 1,1 % à 3,2 % d’une année à l’autre, ce qui est inférieur aux prévisions de la Street (3,8 %), avec une modeste croissance de la marge brute compensée par un levier SG&A.
De l’avis de l’analyste, à court terme, les ventes du premier trimestre devraient diminuer d’une année sur l’autre en raison de plusieurs facteurs: le lancement du Pro V1/V1X devrait être plus concentré au deuxième trimestre, des comparaisons plus difficiles d’une année sur l’autre au premier trimestre, et des vents contraires de change.
Par segment, la direction a indiqué que la croissance de la catégorie des balles de golf devrait être à l’avant-plan au premier semestre, stimulée par le lancement du Pro V1/V1X, tandis que la croissance des clubs de golf est prévue pour être reporté au second semestre en raison de l’introduction de nouveaux fers.
L’analyste a modélisé une baisse des ventes rapportées du premier trimestre 2025 de 3,1 % d’une année à l’autre, soit 700 points de base en dessous de la prévision de la Street à 3,9 % de croissance.
De manière cruciale, la direction a souligné que les perspectives d’EBITDA ajusté tiennent compte des effets négatifs anticipés du taux de change, mais exclut l’impact des tarifs récemment imposés.
Avec GOLF qui tire 6 % de son coût des marchandises vendues de la Chine et est peu exposé au Mexique et au Canada, on prévoit que le tarif supplémentaire de 10 % sur la Chine créera un vent contraire de 7 millions de dollars, qui n’est pas encore reflété dans les perspectives, a plaisanté l’analyste.
L’analyste voit un potentiel de baisse sur la base du multiple de valorisation et des projections d’EBITDA pour 2026, ce qui suggère que les actions sont trop chères par rapport à leur cours de bourse actuel.
Pour les prochaines années, l’analyste considère que le cycle d’investissement opérationnel de GOLF constitue une limitation à la croissance du résultat net, ce qui se traduit par un EBITDA plat et une croissance des bénéfices par action faible à un seul chiffre, malgré la présence de marques “best-in-class” telles que Titleist et FootJoy, qui détiennent des parts de marché de premier plan et ciblent les golfeurs “dévoués”.
Mouvement des prix : Vendredi, lors de la dernière vérification, les actions de GOLF étaient en baisse de 1,62 % à 63,83 $.
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