Peter T. Galbo, analyste de BofA Securities, a initié la couverture de Primo Brands Corporation (NYSE:PRMB) avec un prix cible de 42 dollars.
Galbo note que l’action Primo Brands devrait s’apprécier au cours des 12 prochains mois, car la société réalisera des synergies de coûts, visant un EBITDA de 300 millions de dollars d’ici 2026.
Si les multiples de valorisation restent stables, cela devrait soutenir la croissance de la valeur d’entreprise et de la valeur des capitaux propres.
Les avantages supplémentaires comprennent la part croissante de l’eau embouteillée dans les boissons fraiches aux États-Unis et le moindre intérêt porté à cette catégorie par les autres fabricants de boissons gazeuses, ce qui pourrait améliorer la rentabilité globale.
Le producteur d’eau en bouteille et emballée d’Amérique du Nord, qui propose 30 marques, dont Poland Spring et Pure Life, a été formé à partir de la fusion en novembre 2024 de Primo Water et de Blue Triton.
Galbo rappelle que Primo Brands avait initialement projeté environ 200 millions de dollars de synergies de coûts d’ici 2026 au moment de sa fusion, avant de porter l’objectif à environ 300 millions de dollars (22 % de l’EBITDA ajusté combiné de l’exercice 2024) lors de son investisseur Day en février 2025.
Alors que de telles projections sont souvent accueillies avec scepticisme, dans le cas de Primo, la société doit réduire des coûts communs: frais de personnel, coûts de production, flotte et entrepôts, sur les sept prochains trimestres.
Avantageusement, à la fin du premier trimestre 2025, Primo avait déjà réalisé environ 20 millions de dollars de synergies par trimestre, avec un recours limité à des synergies de revenus plus difficiles à réaliser.
L’analyste observe que l’eau en bouteille aux États-Unis a dépassé le marché total des boissons fraiches. Cela a permis de faire passer la part du volume de l’eau en bouteille à 38,4 %, contre 36,7 % en 2019 et 30,7 % en 2014.
La tendance devrait perdurer car les consommateurs américains optent de plus en plus pour des boissons plus saines que les sodas.
Galbo voit un soutien supplémentaire de l’objectif de croissance annuelle des ventes nettes de 3 % à 5 % de Primo Brands dans son expansion continue des offres haut de gamme, y compris Saratoga et Mountain Valley.
Pour l’exercice 2025, les prévisions d’EBITDA ajusté de l’analyste s’élèvent à 1,610 milliard de dollars, dont 200 millions de synergies, ce qui implique que le reste de l’EBITDA inchangé par rapport à 2024 (63 millions de dollars) est presque entièrement dû à la croissance des ventes plutôt qu’à une amélioration opérationnelle sous-jacente.
De même, l’EBITDA ajusté pour l’exercice 2026 estime que l’amélioration opérationnelle sous-jacente est nulle, et l’estimation de l’analyste (1,756 milliard de dollars) est principalement due à 100 millions de dollars de synergies.
Mouvement des prix : Mercredi lors de la dernière vérification, les actions de PRMB avaient augmenté de 2,95 % à 33,17 dollars.
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