Suite à une hausse des rendements des bons du Trésor américain, les spreads de SWAP de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) se sont élargis, signalant un problème de « liquidité sérieux », selon Cathie Wood d’Ark Invest. Les experts estiment que seule l’intervention du gouvernement et de la Réserve fédérale serait en mesure de contenir cette crise.
Qu’est-il arrivé? La SOFR est un taux d’intérêt de référence qui reflète le coût de l’emprunt de liquidités d’une nuit, et il est utilisé comme un taux de référence pour diverses transactions financières.
En revanche, le spread de SWAP de SOFR est la différence entre le taux fixe dans un SWAP de taux d’intérêt basé sur SOFR et le rendement d’un bon du Trésor de même maturité.
Cette hausse des spreads de SWAP de SOFR est le résultat de la hausse spectaculaire des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, qui sont passés d’un plancher récent de 3,87% le 4 avril, qui était deux jours après le « Jour de la Libération », à 4,44% au moment d’écrire ces lignes.
Selon Mme Wood, un élargissement du spread de SWAP négatif de la SOFR envoie un signal de détresse indiquant une crise potentielle de liquidité dans les banques américaines.
Elle fait valoir que cette crise nécessite une solution géopolitique par le biais d’un accord commercial, qu’elle appelle l’« Accord de Mar-a-Lago », et une solution de politique monétaire par une intervention agressive de la Réserve fédérale.
Elle souligne davantage la gravité de la situation en ajoutant qu’il n’y a « plus de temps à perdre ».
Joseph Wang, le directeur des investissements de Macro monétaire, a déclaré dans un post X “Si la Maison-Blanche veut des rendements à 10 ans plus faibles, elle doit accélérer les réformes de réglementation bancaire”.
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Pourquoi c’est important La hausse des rendements suggère que les prix des obligations chutent dans le cadre d’une correction continue du marché. De manière simpliste, cela indique que les investisseurs, qui préfèrent traditionnellement investir dans des obligations pendant un krach boursier, liquident leurs positions. Cependant, il y a plus à jouer ici.
Après que le président Donald Trump a imposé des droits de douane de 104% à la Chine suite à la riposte de cette dernière, Ed Yardeni de Yardeni Research suggère que “les investisseurs en titres à revenu fixe pourraient commencer à s’inquiéter du fait que les Chinois et d’autres étrangers pourraient commencer à vendre leurs bons du Trésor américain”.
De plus, les marchés du crédit commencent également à montrer des signes de stress, à mesure que le spread de rendement entre le composite d’obligations d’entreprise à haut rendement et les bons du Trésor américain à 10 ans s’élargit rapidement.
Les données partagées par Yardeni indiquent que le spread d’entreprise à haut rendement s’élevait à 407 points de base au 7 avril, indiquant une diminution de la confiance des investisseurs, une baisse de l’économie ou des craintes de récession.
En conséquence, les ETF investis dans des obligations d’entreprise à haut rendement et dans des prêts bancaires senior commencent à chuter.
L’iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (NYSE:HYG) et l’ETF Invesco Senior Loan (NYSE:BKLN) sont respectivement en baisse de 3,64 % et de 2,75 % au cours des cinq derniers jours.
« La bonne nouvelle, c’est que le Fed Put fera probablement un retour rapide si cela se produit », a déclaré Yardeni.
De plus, soulignant ses préoccupations concernant la hausse des rendements, l’économiste Peter Schiff a déclaré : « Sans une réduction d’urgence des taux d’intérêt demain matin et l’annonce d’un programme massif de QE, demain pourrait être un krach boursier de type 1987 ».
Mouvement des prix Au cours de la clôture de mardi, l’indice Nasdaq 100 se situait en territoire de marché baissier, en baisse de 23,10 % par rapport à son précédent record de 22 222,61 points. Le S&P 500 était inférieur de 18,95 % par rapport à son dernier sommet du 19 février à 6 147,43 points. Alors que le Dow Jones était inférieur de 16,48 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 45 073,63 points.
Le rendement des bons du Trésor à deux ans s’élevait à 3,77%, et le rendement de l’obligation à long terme à 30 ans atteignait 4,92%. Le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) et Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ:QQQ), qui suivent respectivement les indices S&P 500 et Nasdaq 100, ont reculé mardi.
Le premier a reculé de 1,57 % à 496,48 $, tandis que le second a avancé de 1,80 % à 416,06 $, selon les données de Benzinga Pro.
Mercredi, l’avenir du Dow a chuté de 2,32 %, celui du S&P 500 de 2,58 %, et celui du Nasdaq 100 de 2,63 %.
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