Les résultats du quatrième trimestre de Visa Inc (NYSE:V) ont clairement fait la différence dans le secteur des paiements. Tien-Tsin Huang, analyste chez JPMorgan, affirme que les données indiquent que Visa creuse l’écart. Le tourisme mondial est en train de se redresser, ce qui alimente une augmentation des transactions transfrontalières à forte marge – un segment dans lequel Mastercard Inc (NYSE:MA) pourrait avoir du mal à suivre. La corrélation des indicateurs clés de performance à 90 % des deux réseaux sur trois ans commence à se briser.
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Les volumes globaux de Visa restent élevés
Les résultats du quatrième trimestre de Visa ont levé le doute sur le momentum : les volumes de paiement aux États-Unis ont augmenté de 7,6 %, les volumes mondiaux ont progressé de 8,8 % et les paiements transfrontaliers ont grimpé de 12 %, toutes des améliorations séquentielles. Le chiffre d’affaires s’est élevé à 10,7 milliards de dollars, en hausse de 11 % à changes constants et de 10 % en données organiques, dépassant à la fois le consensus des analystes et les estimations de JPMorgan, tandis que le BPA ajusté a atteint 2,98 dollars, en hausse de 10 % d’une année sur l’autre.
Huang voit là la preuve que le moteur de la croissance de Visa tourne toujours bien, aidé par des marges stables de 66,8 % et un net rebond des volumes commerciaux. L’entreprise pourrait prendre de l’avance dans la croissance des volumes totaux et des volumes transfrontaliers à mesure que l’année 2025 avance.
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Mastercard doit faire face à des comparaisons plus difficiles
Si Mastercard affiche toujours des tendances sous-jacentes solides, Huang avertit que ses comparaisons d’une année sur l’autre deviennent plus raides. Après avoir comparé les gains de prix précédents et les nombreux clients remportés (comme Citizens Debit et Capital One), la croissance organique de Mastercard pourrait commencer à se compresser au cours du second semestre 2025.
L’analyste souligne également des changements potentiels dans le portefeuille, notamment un possible transfert de la Apple Card vers JPMorgan, ce qui pourrait temporairement affecter les volumes américains.
Pourquoi c’est important
Le message de Huang est clair : rester en surpondération sur Visa. Les deux réseaux bénéficient d’une résilience des dépenses et de tendances macroéconomiques stables, mais les “comparaisons plus propres” de Visa et son exécution plus régulière lui donnent le dessus alors que la divergence commence.
Le scénario de base de Huang implique une hausse de 15 à 20 % du titre Visa – et si Mastercard reste un titre de qualité à conserver, cette ronde du jeu transfrontalier revient définitivement à Visa.
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Image créée à l’aide de l’intelligence artificielle via DALL-E.