Pump.fun est peut-être l’une des plateformes de cryptomonnaie les plus polarisantes, mais ses chiffres financiers sont difficiles à ignorer.
Le rapport de 10x Research conclut que la valorisation de 4 milliards de dollars de la plateforme de lancement de memecoins basée sur Solana (CRYPTO: SOL), que des rumeurs ont fuitée via une page de vente de jetons maintenant supprimée sur Gate.io, semble encore “relativement bon marché” compte tenu de ses performances en matière de revenus d’ici 2025.
Selon le rapport, Pump.fun a généré 398 millions de dollars de revenus depuis le début de l’année, dépassant largement son rival Raydium (CRYPTO: RAY), qui a gagné 52 millions de dollars au cours de la même période malgré un volume d’échange plus de 10 fois supérieur.
Cette avance en matière de revenus est due au fait que Pump.fun applique un taux de 1 % sur toutes les transactions de jetons à courbe d’obligation, ce qui lui permet de disposer d’un modèle à marge élevée que peu de plateformes de l’espace peuvent égaler.
L’application du multiple actuel de 11,5 fois des revenus de Raydium au chiffre d’affaires annuel de 796 millions de dollars de Pump.fun implique une valeur de 9,1 milliards de dollars.
La valeur de 4 milliards de dollars, basée sur la vente prévue de 150 milliards de jetons PUMP à 0,004 dollar chacun, se traduit par un multiple plus proche de 5x, que 10x décrit comme une évaluation pessimiste.
“Une valorisation de 4 milliards de dollars semble relativement bon marché”, indique le rapport, qualifiant les prix de “conservateurs” compte tenu de la dynamique comparative du marché.
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Le rapport fait suite à la publication, puis à la suppression, par Gate.io, d’une page de prévente annonçant une offre de tokens publics prévue pour le 12 juillet.
La vente aurait permis de collecter 600 millions de dollars grâce à la diffusion de 150 milliards de jetons, soit 15 % du volume total de 1 billion.
La page a décrit l’évènement comme la “première vente officielle de jetons publics” de Pump.fun, mais sa suppression a engendré des spéculations et de la confusion.
Un message de support de Gate.io a mentionné des “négociations” entre l’échange et le projet, et a confirmé qu’aucune date ou annonce n’a été “confirmée pour sa réouverture”.
Malgré la volatilité et le bagage en matière de réputation qui entourent les memecoins, 10x souligne que la base d’utilisateurs fidèles de Pump.fun, 729 000 utilisateurs par semaine et des revenus mensuels stables de 25 à 30 millions de dollars, sont des signes de résilience.
Même avec une baisse de 66 % des revenus entre janvier et mai et un déclin des lancements quotidiens de jetons, la plateforme continue de surpasser Raydium en matière de revenus de près de 8x.
Le lancement de sa propre AMM, PumpSwap, a permis à la plateforme de capturer l’intégralité des revenus des commissions et de réduire encore sa dépendance à Raydium, avec lequel elle avait autrefois un accord de migration mutuellement bénéfique.
La relation s’est détériorée plus tôt cette année, ce qui a conduit Raydium à lancer son propre incubateur de memecoins, LaunchLab, seulement deux jours avant le lancement de PumpSwap.
Les détracteurs ont noté que 98 % des jetons lancés sur Pump.fun échouent ou présentent un comportement frauduleux, et que plus de 1 700 portefeuilles ont perdu plus de 100 000 dollars, mais le moteur de revenus alimentant le protocole reste intact.
Des 4,26 millions de portefeuilles actifs sur la plateforme, plus de la moitié ont enregistré des pertes mineures, tandis que seuls 311 ont réalisé plus de 1 million de dollars de profit.
Néanmoins, 10x suggère que le scepticisme du marché lié à l’identité de Pump.fun en tant que plateforme centrée sur les memecoins pourrait masquer sa véritable valeur.
“Si la fourchette de valorisation de 4 à 12 milliards de dollars se matérialise”, indique le rapport, “la position précoce pourrait offrir un avantage asymétrique.”
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