L’or blanc s’est imposé comme l’une des marchandises les plus performantes en 2025, avec une flambée des prix de plus de 47 %. Au-delà des investissements spéculatifs, ce sont les pénuries croissantes qui ont suscité l’intérêt, ce qui a soulevé des inquiétudes tant au niveau des chaînes d’approvisionnement industrielle que des marchés financiers. Une disponibilité physique limitée, des taux de location en forte hausse et des stocks géographiquement inégaux ont contraint les raffineurs, les constructeurs automobiles et les commerçants à se livrer une bataille acharnée pour s’approvisionner en métal.
Le problème fondamental revient à un cours d’économie de première année : il y a une demande soutenue qui dépasse l’offre accessible. Les taux de location du platine, qui reflètent le rendement annualisé que les prêteurs reçoivent pour leurs prêts à court terme, restent supérieurs à 10 %. Ils sont descendus d’un pic à la mi-juillet, où ils dépassaient les 35 %, mais demeurent très éloignés de la norme proche de zéro qui caractérisait le marché ces dernières années. Ce stress sur la location, auparavant rare dans le secteur du platine, montre un comportement aigu de contrainte et de thésaurisation parmi les détenteurs de coffres-forts.
“Lorsque le marché se resserre de cette manière, que ce soit pour de bonnes raisons, de mauvaises raisons ou des raisons idiosyncratiques, cela signifie qu’on va devoir sortir des matériaux de l’ombre”, a expliqué Jay Tatum, cofondateur de Valent Asset Management, à Bloomberg. Il a ajouté que les taux de location actuels suggèrent que la contrainte n’est pas terminée.
La Chine, déjà le plus grand consommateur, a importé un montant record de 1,2 million d’onces au deuxième trimestre, soit plus que sa consommation apparente, ce qui suggère des thésaurisations ou des accumulations opaques. Parallèlement, les traders ont redirigé d’importants volumes vers des entrepôts américains en réponse à l’incertitude tarifaire et à l’arbitrage des prix, ce qui a laissé les coffres de Londres et de Zurich vidés. En seulement trois semaines, New York a absorbé près de 290 000 onces, alors même que les FNB ont enregistré des sorties nettes de plus de 200 000 onces depuis le début de l’année.
La dynamique du marché du platine est rappelée par celle du marché de l’argent, où le métal a un double objectif. D’une part, il s’agit d’un investissement, mais d’autre part, d’un intrant industriel important, et ce sont les utilisateurs dans l’industrie qui subissent le plus les conséquences de cette perturbation.
Contrairement aux investisseurs, ces derniers comptent généralement sur le métal loué, et non sur les achats directs. La flambée des coûts de location réduit les marges des fabricants qui utilisent le platine dans les catalyseurs, la production chimique et l’électronique. Fondamentalement, les marchés physiques du platine sont confrontés à des déséquilibres structurels à long terme.
“Bien que les déficits globaux soient pour la plupart inchangés, il convient de noter que cela reflète un certain nombre de tendances compensatoires. En ce qui concerne l’offre, nous avons relevé les attentes en matière de production minière, mais cela est compensé par des attentes à la baisse concernant l’offre de recyclage”, a noté la dernière perspective quinquennale du World Platinum Investment Council.
Côté offre, Valterra Platinum (OTCPK : AGPPF) est entré en scène suite à sa scission avec Anglo American. Bien qu’il dispose d’un solide portefeuille de production à long terme, ses derniers résultats intérimaires ont révélé une baisse de 12 % de la production en raison des inondations qui ont eu lieu en février dans son exploitation Amandelbult. Bien que le troisième trimestre prévoit une montée en puissance complète de la production, les prévisions de production restent proches de l’extrémité inférieure de la fourchette.
Malgré la hausse des prix et un excédent de demande, le PDG de la société, Craig Miller, a souligné qu’il existait une grande barrière entre les conditions actuelles et une nouvelle offre.
“Les prix devraient augmenter d’environ 50 % de plus pour qu’on puisse inciter à une nouvelle production”, a-t-il précisé.
Surveillance des prix : L’ETF abrdn Physical Platinum Shares (NYSE: PPLT) a progressé de 44,41 % depuis le début de l’année.
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