Une nouvelle classe d’entreprises publiques redéfinit les relations entre les marchés traditionnels des actions et les actifs numériques.
Les entreprises de trésorerie d’actifs numériques (Digital Asset Treasury Companies, DATCO), qui accumulent des cryptomonnaies telles que le Bitcoin (CRYPTO: BTC) et Ethereum (CRYPTO: ETH) en tant que stratégie commerciale centrale, détiennent désormais ensemble plus de 100 milliards de dollars en cryptomonnaies.
Leur montée en puissance rapide en fait une force importante derrière le marché haussier actuel des cryptomonnaies.
Ce qu’il s’est passé Selon un rapport de recherche de Galaxy Research, les DATCO détiennent environ 791 662 BTC et plus de 1,3 million d’ETH.
Cela représente près de 4 % de l’offre en circulation de Bitcoin et plus de 1 % de celle d’Ethereum.
La majorité de ces avoirs sont concentrés dans quelques entreprises, Strategy (NASDAQ:MSTR) étant le leader de la catégorie avec plus de 600 000 BTC, valant 71,8 milliards de dollars aux prix actuels et représentant plus de 70 % de tout le Bitcoin détenu par des entreprises de trésorerie publiques.
L’émergence des DATCO a créé une nouvelle structure financière dans laquelle les prix du Bitcoin sont de plus en plus influencés par la dynamique du marché des actions.
Ces entreprises s’appuient sur des mécanismes tels que les programmes de fonds propres At-the-Market (ATM) et les investissements privés dans des titres publics (PIPE) pour lever des capitaux lorsque le prix de leurs actions est supérieur à la valeur nette d’inventaire (VNI) de leurs avoirs en cryptomonnaies.
Ce capital est ensuite utilisé pour acquérir davantage d’actifs numériques, renforçant ainsi leur prime d’actif net et encourageant des afflux supplémentaires.
Strategy, Metaplanet (OTC:MTPLF) et d’autres entreprises ont déjà exécuté cette boucle à plusieurs reprises.
Metaplanet, parfois surnommé le “MicroStrategy japonais”, se négocie à une prime de 179 % par rapport à la VNI et utilise cette évaluation pour étendre sa trésorerie de manière plus efficace.
En revanche, Strategy n’est coté qu’à 58 % de prime, ce qui reflète sa maturité et son ampleur.
Galaxy Research note que ce volant de formation de capital – qui lève des capitaux, achète des cryptomonnaies et augmente la VNI par action – est devenu une source de demande structurelle pour les actifs numériques.
Il introduit également une nouvelle dépendance : si le sentiment des investisseurs change, les primes de prix des actions peuvent disparaître, coupant l’accès au capital et stoppant l’accumulation d’actifs.
La suite : Le projet crypto de la SEC – ce que cela implique pour les investisseurs
Pourquoi c’est important Au-delà du Bitcoin, les nouveaux acteurs du secteur des DATCO diversifient leurs trésoreries dans des actifs comme l’ETH, Solana (CRYPTO: SOL), BNB (CRYPTO: BNB) et XRP (CRYPTO: XRP).
En particulier, les DATCO axés sur l’Ethereum utilisent des stratégies de mise en jeu (staking) et de finance décentralisée (DeFi) pour générer des rendements non-dilutifs sur leurs avoirs, une capacité que le Bitcoin n’a pas sous sa forme actuelle.
Géographiquement, les DATCO se développent.
Si les États-Unis restent le lieu central, d’autres régions, en particulier le Japon et certaines parties de l’Europe, connaissent une activité accrue.
L’analyse de Galaxy classe les pays en fonction du nombre de DATCO et de la taille de leurs avoirs, en catégories à concentration élevée, moyenne et faible.
Les disparités de valorisation sont importantes.
Certaines entreprises se négocient à proximité de la VNI, tandis que d’autres bénéficient de primes importantes sur la base de stratégies d’accumulation agressives ou d’exposition à des écosystèmes de cryptomonnaies spécifiques.
Par exemple, Tron Inc. (NASDAQ:TRON), qui détient une position importante dans le (CRYPTO: TRX), se négocie à une prime de 64 % – une évaluation influencée davantage par le branding de l’écosystème que par le volume d’actifs.
Le rapport de Galaxy souligne également les risques. Si les primes de fonds propres diminuent, que ce soit en raison d’un changement de sentiment des investisseurs, de la volatilité des marchés ou des modifications réglementaires, le modèle DATCO pourrait devenir non viable.
La dépendance excessive aux PIPE ou l’émission excessive de titres via des ATM peuvent diluer les actionnaires existants, en particulier si les gains en cryptomonnaies ne suffisent pas à compenser.
En cas de renversement, les entreprises pourraient lancer des rachats d’actions en utilisant leurs réserves de cryptomonnaies pour défendre la VNI.
BitMine (AMEX:BMNR) a déjà obtenu l’approbation de son conseil d’administration pour racheter jusqu’à 1 milliard de dollars de ses propres actions.
Cependant, de tels mouvements ne sont viables que tant que les entreprises détiennent encore du capital ou des actifs liquides. Si les rachats d’actions et les remboursements deviennent généralisés, cela pourrait réduire l’accumulation nette de cryptomonnaies, voire déclencher une vente nette, sapant l’un des principaux facteurs haussiers du cycle actuel.
La suite : Malgré ces risques, l’impact des DATCO sur le marché des cryptomonnaies est déjà visible.
Galaxy souligne qu’à l’exception de Strategy, les DATCO détiennent environ 32 milliards de dollars en cryptomonnaies, soit seulement 0,83 % de la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies.
Cette empreinte se développe, car des dizaines de nouveaux entrants continuent d’adopter des modèles axés sur le trésor.
Pour l’instant, le modèle DATCO offre un accès conforme aux actifs numériques pour les institutions qui ne peuvent pas détenir de cryptomonnaies directement.
Tant que les prix des actifs sont orientés à la hausse, que les primes d’actifs restent élevées et que les marchés financiers restent réceptifs, le modèle peut continuer à stimuler la demande.
Mais son influence croissante signifie également que le prix du Bitcoin n’est plus détaché des flux financiers traditionnels, ce qui pourrait remodeler la manière dont les investisseurs évaluent à la fois l’opportunité et le risque dans la prochaine phase du marché.