Mercredi, le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, a vigoureusement remis en cause l’idée répandue selon laquelle les tarifs douaniers seraient une cause importante de l’inflation, déclarant qu’il ne voit aucune preuve dans les données qu’ils sont un « moteur important » de la hausse des prix à la consommation.
Les tarifs douaniers ne sont pas un « moteur important » de l’inflation
Lors de son intervention à la conférence MFA Policy Outlook 2025, Miran a exposé des arguments basés sur des données s’opposant au lien entre tarifs douaniers et inflation.
Il a expliqué que si les tarifs douaniers étaient un facteur majeur, les biens soumis à des droits d’importation devraient montrer une inflation plus élevée que les biens produits au niveau national, ce que les données ne confirment pas. Il a également noté que l’inflation des biens de base aux États-Unis n’a pas significativement divergé des tendances observées dans d’autres pays développés qui n’ont pas adopté de tarifs similaires.
« J’aurais prévu que si les tarifs douaniers étaient un moteur important de l’inflation, on verrait… un taux d’inflation plus élevé que les biens de base importés. Et ce n’est pas le cas dans les données », a déclaré Miran.
Ce scepticisme est un pilier fondamental de la vision plus optimiste, ou « optimiste », de Miran sur les perspectives globales d’inflation, qui sous-tend son argument en faveur d’une politique monétaire plus souple. Sa prévision repose également fortement sur un ralentissement prévu des coûts du logement, qu’il croit pouvoir « étouffer » les autres pressions sur les prix.
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Miran affirme être conforté dans ses positions par la réaction mesurée du marché obligataire
Miran a également souligné la réaction du marché obligataire comme une validation des récentes baisses de taux.
Il a contrasté la forte hausse des rendements du Trésor à 10 ans après les baisses de l’année dernière – qu’il a considérée comme une « sanction » – avec la réaction beaucoup plus modérée de cette année.
Le comportement actuel du marché, a-t-il déclaré, « confirme à nouveau mon argument » selon lequel l’assouplissement de la politique est la démarche correcte.
Miran signale une « détérioration de la qualité » des données économiques du gouvernement américain
Au-delà de ses points de vue politiques immédiats, Miran a exprimé son inquiétude face à une « détérioration de la qualité » des données économiques américaines.
Il a cité la baisse des taux de réponse aux enquêtes qui ont conduit à des révisions plus importantes que d’habitude, suggérant que la fiabilité décroissante des données initiales présente un défi croissant pour les décideurs politiques qui tentent de diriger l’économie.
Mouvement des prix
Les projections de l’outil FedWatch du CME Group montrent que les marchés évaluent à 95,1 % la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt actuels lors de sa réunion d’octobre.
Le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) et l’Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ:QQQ), qui suivent respectivement les indices S&P 500 et Nasdaq 100, ont chuté mardi. Le SPY a reculé de 0,37 % à 669,12 dollars, tandis que le QQQ a perdu 0,53 % à 604,51 dollars, selon les données de Benzinga Pro.
Les contrats à terme sur les indices S&P 500, Dow Jones et Nasdaq 100 étaient en hausse mercredi.
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