La semaine dernière, les prix de l’argent se sont clôturés à des niveaux jamais vus depuis plusieurs années, s’approchant du sommet historique de 2011 de 49,95 dollars l’once. Les investisseurs se sont rués sur les métaux précieux alors que les stocks diminuaient et que les signes d’une compression du marché se faisaient de plus en plus sentir.
Le contrat à terme le plus proche de la date d’échéance sur l’argent COMEX s’est stabilisé autour de 47,60 dollars l’once, en hausse de 2,9 % sur la semaine et d’environ 63,8 % depuis le début de l’année, dépassant même la remarquable progression de l’or. La preuve est maintenant claire : le marché des matières premières est entré dans sa deuxième phase, lorsque l’argent a tendance à mener la danse. La seule question est : jusqu’où ?
Le stratège en matières premières de TD Securities, Daniel Ghali, a décrit l’environnement actuel comme “l’#silversqueeze dans lequel vous pouvez investir”, ajoutant que “les stocks libres dans les coffres de la London Bullion Market Association ont atteint un niveau critique bas.”
Ghali a récemment déclaré à Bloomberg qu’aux taux actuels d’entrée de fonds dans les ETF et de demande industrielle, “il reste probablement moins de quatre mois” d’argent libre disponible à Londres avant que les stocks ne s’épuisent.
Dans une noterécente, Ghali et son équipe ont déclaré que les taux de location de l’argent – c’est-à-dire le coût d’emprunt du métal – avaient atteint des niveaux “extrêmes”, signalant une rareté. Les stocks d’argent à Londres sont tombés à environ 135 millions d’onces, soit environ la moitié du volume quotidien des transactions sur le marché.
Les lourdes importations indiennes, qui auraient doublé en septembre, et l’absence de la Chine de la scène commerciale pendant la Semaine d’Or ont accéléré le drainage. “Pour la première fois en 1,5 ans depuis le début du #silversqueeze, nous voyons une soupape de décompression à l’horizon”, a écrit Ghali, bien qu’il ait averti que la liquidité du marché reste fragile.
Les signes d’une compression sont clairs. Les estimations du ratio argent papier/argent physique s’élèvent à 378:1, ce qui signifie qu’il existe des centaines de revendications papier pour chaque once réelle. Les primes physiques ont augmenté chez les négociants en lingots, tandis que les stocks mondiaux ont diminué au cours des cinq années consécutives de déficits d’approvisionnement.
Malgré la montée en flèche de l’argent, le ratio argent/or – qui est maintenant proche de 82 – reste historiquement élevé, ce qui laisse présager la possibilité de gains supplémentaires si l’argent continue à rattraper son retard. En comparaison, lors des précédents marchés haussiers, le ratio était tombé en dessous de 60.
Cependant, la comparaison des prix au comptant avec les pics du passé nécessite du contexte. Ajusté en fonction de l’inflation, l’argent reste loin de ses véritables sommets historiques. Le plus haut de 2011, relativement frais dans la mémoire du marché, s’élevait à 48,70 dollars, ajusté en fonction de l’inflation à environ 69 dollars actuels. Pourtant, le sommet de 1980 des frères Hunt à 49,45 dollars équivaudrait à environ 192 dollars l’once aujourd’hui.
Selon ces calculs, l’argent se négocie encore à près de 30 % en dessous de son niveau ajusté à l’inflation de 2011 et à plus de 75 % en dessous de son équivalent de 1980. Avec des taux de location en pleine expansion et des stocks qui se resserrent, un objectif technique à court terme de 75 dollars l’once ne semble pas farfelu.
Surveillance des prix : Depuis le début de l’année, le cours de iShares Silver Trust ETF (NYSE: SLV) a progressé de 61,60 %.
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