Le géant de l’assurance-maladie Centene Corporation (NYSE :CNC) a vu son titre chuter de manière significative vendredi, après avoir annoncé une perte ajustée sur le deuxième trimestre 2025 de 16 cents par action, une surprise pour les investisseurs.
Ce revirement brutal par rapport à un bénéfice ajusté de 2,42 dollars par action au trimestre précédent contraste fortement avec les attentes des analystes, qui tablaient sur un bénéfice de 1,26 dollar par action, marquant la première perte trimestrielle de la société depuis le deuxième trimestre 2012, selon les données de Benzinga Pro.
Malgré cette insuffisance des bénéfices, Centene a affiché une forte croissance de son chiffre d’affaires, les ventes ayant augmenté de 22 % d’une année sur l’autre pour atteindre 48,74 milliards de dollars, dépassant ainsi de manière confortable l’estimation de consensus de 44,48 milliards de dollars. Cependant, cette performance en matière de revenus a été assombrie par une augmentation substantielle des coûts médicaux.
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« Nous sommes déçus par nos résultats du deuxième trimestre, mais nous comprenons clairement les tendances qui ont eu un impact sur notre performance, et nous travaillons avec urgence et concentration pour rétablir notre trajectoire en matière de bénéfices », a déclaré Sarah London, directrice générale de Centene, reconnaissant le caractère difficile du trimestre.
Les revenus de primes et de services de l’entreprise ont augmenté de 18 % pour atteindre 42,5 milliards de dollars, contre 36,0 milliards de dollars l’année précédente. Cette croissance a été principalement alimentée par l’expansion des primes et l’augmentation des adhésions dans le cadre de l’activité des Plans de médicaments (PDP), une croissance globale du marché dans le cadre de l’activité Marketplace, et des augmentations de taux dans le segment Medicaid. Ces gains ont cependant été partiellement compensés par une baisse des adhésions Medicaid due à des réévaluations continues et à une réduction des revenus nets d’ajustement des risques sur le marché.
Un facteur critique dans l’insuffisance des bénéfices a été la détérioration du ratio Prestations de santé / Revenus (HBR) de Centene, qui est passé à 93,0 % au deuxième trimestre 2025, contre 87,6 % lors de la période correspondante de l’année dernière. Cette augmentation découle principalement de la réduction du transfert des revenus ajustés liés aux risques du marché 2025, dans le cadre d’une estimation de Centene, l’augmentation des coûts médicaux au sein de la Marketplace, des coûts médicaux plus élevés liés à Medicaid en raison des services de santé comportementale, des services de santé à domicile et des médicaments à coûts élevés, et de l’augmentation des provisions pour déficit des primes 2025 dans le cadre du programme Medicare Advantage, au fur et à mesure que les résultats ont progressé dans l’année.
La totalité des adhésions de Centene dans son portefeuille diversifié a diminué pour s’établir à 28 millions contre 28,48 millions il y a un an, principalement en raison d’une réduction des adhésions Medicaid de 13,14 millions à 12,82 millions. En revanche, la société a connu une forte croissance des adhésions dans d’autres domaines clés, avec une augmentation de 33 % des inscriptions à Marketplace pour s’établir à 5,86 millions, et une augmentation de 19 % de l’adhésion à Medicare PDP pour atteindre 7,85 millions, comparé au deuxième trimestre 2024.
Début juillet, Centene avait déjà signalé des vents contraires potentiels en retirant ses prévisions 2025 de BPA ajusté et de BPA dilué suivant les principes comptables généralement reconnus, après une première analyse des données 2025 du secteur par Wakely, un cabinet d’actuaires indépendant. La société a annoncé qu’elle fournirait des prévisions actualisées lors de sa conférence téléphonique sur les résultats.
La performance du titre de Centene ce trimestre reflète une tendance plus large au sein du secteur de l’assurance-santé, comme en témoignent le récent recul des actions de concurrents tels que Elevance Health Inc. (NYSE :ELV) et Cigna suite à leurs propres rapports de résultats. Elevance Health a notamment vu son titre chuter après avoir manqué les attentes des analystes pour ses bénéfices ajustés au deuxième trimestre 2025 et abaissé de manière significative ses prévisions pour l’ensemble de l’année, malgré une forte croissance des ventes.
Lors des transactions de préouverture vendredi, le titre de Centene a chuté de 14,5 % pour s’établir à 22,89 dollars, en dessous de son précédent plus bas sur 52 semaines de 26,66 dollars. Cette pression à la baisse continue souligne la préoccupation des investisseurs face à la perte trimestrielle inattendue et à l’environnement opérationnel difficile qui touche l’industrie de l’assurance santé.
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