Le Bitcoin (CRYPTO : BTC ) a chuté de 30 % par rapport à son sommet historique, mais la nature de ce déclin indique qu’il s’agit d’une panne structurelle et mécanique plutôt que d’une détérioration des fondamentaux.
Un effondrement du marché d’1,1 billion de dollars
Dans un post détaillé sur X, le commentateur financier The Kobeissi Letter a souligné que le marché des cryptomonnaies a perdu environ 1,1 billion de dollars de sa valeur au cours des 41 derniers jours, soit une moyenne de 27 milliards de dollars par jour. Les prix sont désormais inférieurs de 10 % aux niveaux observés lors de la liquidation historique du 10 octobre.
La chute des prix a commencé avec de lourds retraits institutionnels à la fin du mois d’octobre, suivis d’un autre 1,2 milliard de dollars en rachats de fonds cryptographiques au début du mois de novembre.
Cette vague de ventes a heurté la structure de levier extrême de la crypto, où une marge de 20x à 100x est courante.
Spirale causée par les dérivés : les liquidations alimentent les liquidations
Avec un levier de 100x, un mouvement de 2 % suffit à faire disparaître des positions entières. Cette réalité a transformé les petites baisses en événements de liquidation en cascade.
- 10 octobre : 19,2 milliards de dollars en liquidations — la première chandelle journalière de Bitcoin à 20 000 dollars.
- Depuis : les liquidations dépassent régulièrement les 500 millions de dollars et dépassent souvent 1 milliard de dollars par jour dans un contexte de faible liquidité et d’intérêt ouvert élevé.
Cette boucle de rétroaction du surendettement a également écrasé le sentiment des investisseurs. L’indice Crypto Fear & Greed est tombé à 10 (peur extrême), ce qui correspond aux plus bas de février 2025, même si le BTC est encore 25 % plus élevé qu’à la même date l’année dernière.
Or vs. Bitcoin : ruptures de corrélation
Bitcoin s’est fortement désolidarisé de l’or, sa plus forte corrélation macroéconomique depuis plus d’un an, sous-performant le métal précieux de 25 points de pourcentage depuis le crash d’octobre.
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Pourquoi c’est important : Les données montrent de plus en plus que le marché ne se casse pas à cause des fondamentaux, mais à cause du dénouement de leviers structurels, d’une vente mécanique et de sorties de capitaux provoquées par les ETF. La thèse de valeur fondamentale de la crypto continue de se renforcer même si les marchés se réinitialisent.
Alors que ces pressions s’épuisent, l’installation indique que le marché approche d’un creux cyclique.
Les dégâts en dehors du Bitcoin sont encore plus importants :
- Ethereum : – 8,5 % depuis le début de l’année et – 35 % depuis le 6 octobre, ce qui le place fermement en territoire baissier malgré la force des actifs à risque mondiaux.
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