Arthur Hayes a exposé de manière détaillée les raisons pour lesquelles le gouvernement américain, à travers les politiques du secrétaire au Trésor Scott Bessent, s’appuie de plus en plus sur les stablecoins comme outil financier pour aider à financer les déficits fédéraux croissants tout en maintenant les rendements des obligations sous contrôle.
“Le véritable enjeu des stablecoins n’est pas de parier sur des FinTechs ringardes comme Circle (NYSE:CRCL), c’est de comprendre que le gouvernement américain vient de remettre aux grandes banques trop grosses pour faire faillite (TBTF) les clés de lancement d’une bazooka de liquidité de plusieurs milliers de milliards de dollars déguisée en « innovation », a écrit Hayes.
Hayes soutient que l’adoption des stablecoins par les banques TBTF, associée à de nouveaux avantages réglementaires tels que les exemptions de ratio de levier supplémentaire (SLR) et une éventuelle fin de la pratique de la Fed qui consiste à verser des intérêts sur les soldes de réserves, pourrait libérer une demande massive pour les bons du Trésor.
Il estime que :
- 6,8 billions de dollars de pouvoir d’achat en bons du Trésor pourraient être débloqués par le biais de dépôts bancaires alimentés par les stablecoins.
- 3,3 billions de dollars supplémentaires pourraient être libérés si la Fed arrêtait de verser des intérêts sur les réserves détenues par les banques.
En tout, cela pourrait inonder le marché des bons du Trésor de plus de 10 billions de dollars de nouvelle demande, sans que la Fed ne reprenne formellement l’assouplissement quantitatif.
“Certains d’entre vous attendent toujours le Godot monétaire”, a écrit Hayes, mettant en garde les investisseurs contre le fait de rester en marge en attendant l’annonce d’un assouplissement quantitatif traditionnel.
“Le cheval de Troie des stablecoins est déjà dans la forteresse, et lorsqu’il s’ouvrira, il ne sera pas chargé de rêves libertariens, mais d’une liquidité pour l’achat de bons du Trésor.”
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Selon Hayes, la structure du Genius Act, un projet de loi stablecoin bipartite, garantit que les principales banques domineront le marché des stablecoins. Les entreprises FinTech comme Circle pourraient se retrouver sur la touche, car elles ne disposent pas de l’accès à la base de dépôts et des garanties gouvernementales dont bénéficient les banques.
Hayes a mis en évidence le stablecoin JPMD récemment annoncé par JPMorgan (NYSE:JPM), à titre d’exemple.
Il suggère que les banques inciteront vivement leurs clients à convertir leurs dépôts traditionnels en stablecoins, offrant des avantages en termes de coût et libérant des milliers de milliards de dollars pour l’achat de bons du Trésor.
Le changement de cap vers les stablecoins, fait valoir Hayes, pourrait stimuler la rentabilité et les valorisations boursières des grandes banques, tout en créant une source de liquidité cachée qui soutient à la fois le marché des bons du Trésor et les actifs à risque tels que le Bitcoin (CRYPTO: BTC) et les actions.
Selon Hayes, les investisseurs qui sont trop focalisés sur l’attente d’un changement de cap de la Réserve fédérale pourraient passer à côté de l’histoire réelle de la liquidité qui est déjà en train de se dessiner.
“Arrêtez d’écouter le simps assis dans la chaise de cocu, et commencez à écouter l’homme qui manie le monstre”, a-t-il écrit, dans son style provocateur habituel, faisant référence à la politique du Trésor en tant que moteur de marché le plus immédiat.
Hayes conclut que cette voie politique, bien qu’elle ne soit pas officiellement étiquetée comme un assouplissement quantitatif, pourrait avoir des effets similaires : une liquidité en hausse, des prix des actifs en hausse et un potentiel de hausse dramatique pour le Bitcoin et les actions liées aux plus grandes banques des États-Unis.
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