Après qu’un ralentissement causé par la guerre commerciale a fait du tort à l’économie au début de l’année 2025, et avec une autre baisse prévue pour l’automne prochain, Wells Fargo indique que la Réserve fédérale est sur le point de réduire ses taux de manière agressive au milieu de dégradations des conditions du marché du travail.
Dans une perspective partagée cette semaine, l’équipe économique de la banque d’investissement a mis à jour ses perspectives américaines et a réaffirmé que bien qu’une récession à part entière pourrait encore être évitée, une période de stagnation douloureuse et d’inflation élevée se trouve directement devant nous.
‘L’impact de la guerre commerciale ne fait que commencer’
L’économie américaine a reculé de 0,3% au premier trimestre, en grande partie en raison d’un énorme revirement dans les flux commerciaux. Les exportations nettes ont soustrait 4,8 points de pourcentage au PIB, le plus gros ralentissement sur le commerce en plus de cinq décennies.
Les volumes d’importation ont augmenté de 41,3% sur une base annualisée, les entreprises ayant précipité à stocker des marchandises avant l’entrée en vigueur des tarifs le 2 avril. Ce front-loading de la demande a donc faussé les données du début de l’année.
Cependant, «l’économie n’est pas sortie d’affaire pour l’instant», a noté le rapport.
Selon Wells Fargo, après un rebond de la croissance au cours du deuxième trimestre, l’économie devrait se contracter de 1,5% au troisième trimestre.
« Nous prévoyons d’ici la fin de l’année quelques turbulences qui pourraient retourner l’estomac, notamment au troisième trimestre », a déclaré la banque.
Wells Fargo a précisé que l’économie connaîtra probablement une “zone de turbulences” plus tard cette année, car la consommation et les dépenses des entreprises diminueront après un pic d’achats de marchandises avant l’application des nouveaux tarifs.
Le taux effectif des tarifs est estimé à 15%, bien au-dessus de la moyenne de 2,3% avant les tarifs. Wells Fargo ne s’attend pas à un retour à ces niveaux plus bas de sitôt, même si certaines négociations commerciales réduisent les taux d’intérêt.
Emplois: Les embauches ralentissent, des licenciements menaçants
La création d’emplois est en train de ralentir. Après une moyenne de 133 000 créations d’emplois par mois au premier trimestre, les embauches devraient presque stagner plus tard cette année.
La banque s’attend à ce que les créations d’emplois non agricoles ralentissent à une moyenne de 25 000 au troisième trimestre, puis deviennent négatives de 17 000 au cours du dernier trimestre de l’année.
Les demandes initiales d’indemnisation chômage ont augmenté à 241 000 à la fin avril, le deuxième chiffre le plus élevé depuis six mois. Les demandes continues d’indemnisation chômage ont augmenté depuis 2022.
Wells Fargo prévoit que le taux de chômage augmentera pour atteindre 4,5% d’ici la fin de l’année.
La Fed va intervenir
Malgré le maintien d’un taux d’inflation supérieur à la cible, Wells Fargo s’attend à ce que la Réserve fédérale commence à réduire ses taux alors que les conditions du marché du travail se détériorent. La projection de base inclut une réduction de 100 points de base en 2025, commençant par une réduction de 50 points de base en septembre, suivi de deux mouvements de 25 points de base.
La banque prévoit que le taux des fonds fédéraux se situe à 3,50% à la fin de l’année, contre une borne supérieure actuelle de 4,50%. L’hypothèse clé est que le Fed va “regarder à travers” la remontée de l’inflation due aux tarifs douaniers, tant que les anticipations d’inflation à long terme resteront ancrées.
Une telle projection est bien en dessous des prévisions actuelles du marché, qui prévoit une détente cumulée d’environ 65 points de base d’ici à décembre 2025.
En 2026, Wells Fargo prévoit que la Fed se stabilisera à mesure que la croissance rebondira et que l’inflation se stabilisera plus près de la cible. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans devrait s’établir à 4,00% d’ici la fin de 2025 et augmenter légèrement à 4,25% d’ici la fin de 2026.
«La seconde moitié de cette année pourrait être la période la plus difficile pour le billet vert, une période au cours de laquelle l’économie américaine ralentira et la Fed assouplira sa politique monétaire», a déclaré Wells Fargo.
L’indice du dollar américain, suivi par le fonds ETF Invesco DB USD Index Bullish Fund (NYSE:UUP), est en baisse de 7,5% depuis le début de l’année.
Les économistes de la banque d’investissement américaine s’attendaient à ce que le dollar rebondisse en 2026, la stimulation budgétaire croissante stimulant l’activité intérieure et la Fed mettant fin à sa phase de détente.
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