Pendant plus d’une décennie, la Chine a mené une offensive discrète contre le dollar américain, dont le pétrole a été la ligne de front.
Le message de Pékin aux pays producteurs de pétrole a été simple : cessez d’évaluer votre pétrole brut en dollars américains et commencez à accepter des yuans chinois à la place. Tout baril échangé en yuan est un baril qui ne renforce pas la domination du dollar. Le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale est en effet le fondement de la capacité des États-Unis à emprunter à moindre coût, à sanctionner ses adversaires et à projeter sa puissance financière.
La Chine a fait de réels progrès. En novembre 2023, la Banque populaire de Chine et la Banque centrale d’Arabie saoudite ont signé un accord d’échange de devises d’une valeur de 7 milliards de dollars — le premier accord de ce type entre les deux pays — visant à permettre un règlement direct en yuan-riyal et à contourner ainsi le dollar.
En juin 2024, l’Arabie saoudite a rejoint mBridge, la plateforme transfrontalière de monnaie numérique dirigée par la Chine et la Banque des règlements internationaux, qui a déjà traité des dizaines de milliards de règlements en yuan. La Russie vend désormais la majeure partie de son pétrole en yuan. La part du dollar dans les réserves de change mondiales a chuté à environ 57 %, son plus bas niveau depuis 1994.
Donald Trump change le scénario du pétrodollar
Puis Donald Trump est revenu à la Maison Blanche — et les choses ont commencé à s’inverser.
Tout a commencé avec le Venezuela. Le 3 janvier 2026, les forces spéciales américaines ont capturé le président vénézuélien Nicolás Maduro lors d’un raid à Caracas. Trump a déclaré lors d’une conférence de presse à Mar-a-Lago que les États-Unis allaient « gérer » le Venezuela « jusqu’à ce que nous puissions faire une transition sûre, correcte et judicieuse », et a annoncé que les « très grandes compagnies pétrolières américaines » allaient « investir, dépenser des milliards de dollars, réparer les infrastructures gravement endommagées » et commencer à vendre du pétrole vénézuélien.
Le vice-président JD Vance l’a dit crûment sur Fox News : « Le moyen par lequel nous contrôlons le Venezuela, c’est que nous contrôlons ses finances. » Le Venezuela possède les plus grandes réserves de pétrole prouvées au monde — 303 milliards de barils, soit environ 17 % du total mondial — et PDVSA, la compagnie pétrolière d’État, est maintenant en négociations pour vendre du pétrole brut aux États-Unis. Chaque baril sera évalué en dollars.
Les États-Unis, nouveau fournisseur mondial de pétrole
Puis il y a eu l’Iran. La guerre a bloqué le détroit d’Hormuz, et le directeur exécutif de l’AIE Fatih Birol l’a qualifié de plus grande perturbation de l’approvisionnement en pétrole de l’histoire — plus grande, a-t-il dit, que les chocs pétroliers de 1973 et 1979 et que la perturbation causée par la Russie en 2022 combinés. Birol a déclaré au Atlantic Council à la fin du mois d’avril qu’environ 13 millions de barils par jour d’approvisionnement avaient été arrêtés.
Les raffineurs asiatiques, soudainement coupés du Golfe Persique, se sont empressés de trouver des barils de remplacement. Ils en ont trouvé dans le WTI américain, dans le pétrole brut Mars des États-Unis, dans le mélange CPC du Kazakhstan et dans le sweet du Nigeria — presque tout étant évalué et réglé en dollars.
Les importations de pétrole brut de l’Asie pour le mois d’avril sont sur la voie du niveau le plus bas depuis 2016. Trump a déclaré à CNBC que d’énormes pétroliers arrivaient désormais « vides » dans les ports américains du Texas, de Louisiane et de l’Alaska, dans le but de charger du pétrole américain.
Le coup de maître de Scott Bessent
Le morceau décisif a cependant lieu au Trésor américain. Le secrétaire Scott Bessent a discrètement étendu les lignes d’échange permanentes en dollars à ses alliés du Golfe et d’Asie — des accords permanents qui permettent à ces pays d’accéder aux dollars américains sur simple demande.
Les Émirats arabes unis, durement touchés par les perturbations causées par le détroit d’Hormuz, ont apparemment engagé Bessent sur les lignes d’échange. Le précédent argentin est important ici : un accord d’échange d’une valeur de 20 milliards de dollars entre les États-Unis et l’Argentine, signé en octobre 2025, a été intégralement remboursé et a rapporté au Trésor des dizaines de millions de dollars de bénéfices — une preuve tangible que Bessent est en train d’étendre au Golfe.
Pour les EAU — qui ont annoncé leur sortie de l’OPEP à compter du 1er mai 2026 — le choix a été clairement exposé : continuer à se couvrir contre le yuan, ou prendre la bouée de sauvetage en dollars que Washington leur tend. L’engagement des Émirats avec Bessent suggère qu’Abou Dhabi a choisi son camp. Et ce n’est pas celui de la Chine.
Stu Turley, PDG et président du Sandstone Group et co-animateur du podcast Energy News Beat, décrit le schéma général sans ambages. « En contrôlant les flux de pétrole vénézuéliens en dollars, en offrant des lignes d’échange aux États du Golfe tels que les Émirats arabes unis dans un contexte de chocs induits par la guerre, et en créant une infrastructure permanente en dollars », a écrit Turley dans un récent article, « les États-Unis reconstruisent leur dominance par conception et non par inertie. » Il qualifie cette stratégie de « pétrodollar hybride pour le 21e siècle ».
Ce que Wall Street n’a pas encore pris en compte
Un pas en arrière et l’architecture se met en place. Chaque élément – le pétrole vénézuélien passant par des sociétés américaines, les raffineurs asiatiques forcés d’acheter du pétrole américain, les EAU quittant l’OPEP et demandant des lignes d’échange américaines – ramène le commerce mondial du pétrole vers un règlement en dollars au moment même où la Chine comptait sur une fragmentation en sa faveur. Aucun de ces événements n’a besoin d’un plan directeur pour avoir de l’importance. La convergence est l’histoire.
Pour les marchés fixés sur les mouvements quotidiens du Brent, la véritable histoire se déroule en dessous. Trump n’a pas seulement perturbé l’ordre mondial du pétrole. Il a discrètement utilisé cette perturbation pour riposter violemment au projet financier le plus ambitieux de la Chine cette génération. Wall Street ne l’a pas encore entièrement pris en compte. Pékin, si.
Ce que les investisseurs doivent surveiller ensuite
Les révélations les plus nettes viendront de trois endroits.
- Premièrement, surveillez les autres États du Golfe — l’Arabie saoudite, le Qatar, le Koweït — engageant formellement le Trésor américain sur des lignes d’échange ; chacun d’entre eux épuise davantage le projet de pétroyuan.
- Deuxièmement, surveillez la part des nouveaux contrats pétroliers du Moyen-Orient réglés en dollars par rapport au yuan ; une stagnation ou une inversion des volumes de mBridge confirmerait le changement.
- Troisièmement, surveillez l’indice du dollar américain (DXY) — une force soutenue dans un contexte de prix élevés du pétrole est historiquement rare et indiquerait que l’architecture du pétrodollar est en train de se réaffirmer.
Pour les actions, les majors américaines du pétrole intégré comme Exxon (NYSE:XOM) et Chevron (NYSE:CVX) demeurent les bénéficiaires les plus directs d’un monde où le pétrole américain évalué en dollars constitue le baril de secours mondial. Les titres liés à la défense et à l’infrastructure financière en dollars bénéficient d’une portée plus longue.
Le commerce qui n’existe pas encore sur la plupart des bureaux : parier contre l’hypothèse selon laquelle la désindexation du dollar serait un aller simple.
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