L’économie japonaise devrait connaître une croissance modérée, aidée par la poursuite d’une politique monétaire de resserrement de la part de la Banque du Japon (BOJ), qui étoufferait autrement l’économie. Alors que les principales économies mondiales mesurent les prochaines étapes de l’assouplissement monétaire, la BOJ marche au rythme de son propre tambour, offrant de nombreuses opportunités sur le marché des devises asiatiques.
Daiwa Securities prédit que la croissance du PIB réel du Japon s’établira à 0,7 % pour l’exercice 2024, 1,3 % en 2025 et 1,1 % en 2026. Cette expansion continue à un rythme maîtrisé découle de l’amélioration des revenus des ménages, des mesures de relance du gouvernement et d’un marché du travail solide. Néanmoins, la banque d’investissement est consciente des risques externes, y compris les incertitudes géopolitiques, les politiques de l’administration Trump et les fluctuations du yen japonais (JPY), la troisième devise mondiale.
Une croissance équilibrée: la consommation des ménages et les dépenses d’investissement
La consommation privée reste au premier plan de l’économie japonaise. Malgré la hausse des prix, les ménages se sont ajustés, soutenus par des marchés du travail solides. Les salaires réels ont augmenté pendant cinq trimestres consécutifs, la compétition des prix ayant contraint les entreprises à offrir des incitations pour conserver leurs meilleurs talents.
Les négociations sur les salaires de printemps indiquent une augmentation moyenne de 6,09 %, soit les gains les plus importants depuis trois décennies.
Les entreprises investissent massivement dans l’automatisation, la transformation numérique et les technologies vertes pour compenser les pénuries de main-d’œuvre, stimulant ainsi les dépenses d’investissement. La main-d’œuvre vieillissante du Japon a rendu cette tendance essentielle, tandis que les incitations du gouvernement au développement de l’intelligence artificielle et des semi-conducteurs encouragent également les investissements des entreprises. Néanmoins, les risques géopolitiques entourant les États-Unis et les politiques plus strictes de la Chine pourraient avoir un impact sur les chaînes d’approvisionnement du Japon, incitant le secteur privé à faire preuve de prudence.
La BOJ devrait continuer de resserrer sa politique monétaire jusqu’en 2027
Daiwa s’attend à ce que la BOJ, qui a relevé les taux d’intérêt à 0,5 % en janvier 2025, continue de resserrer progressivement sa politique monétaire. Elle prévoit que la BOJ augmentera les taux à 0,75 % d’ici juillet 2025, avec des hausses supplémentaires de 0,25 point de pourcentage tous les six mois, pour atteindre 1,5 % d’ici début 2027.
La croissance des salaires susmentionnée et la hausse des coûts des intrants soutiendront probablement les pressions inflationnistes, incitant la BOJ à planifier des hausses de taux. Cependant, la banque centrale doit faire preuve de prudence; autrement, elle risquerait d’être trop restrictive, ce qui pourrait étouffer la croissance.
Le JPY reste au centre de l’attention des investisseurs et des décideurs politiques. Après une forte baisse en 2024 et un rallye estival qui a provoqué un spectaculaire krach sur le marché des changes, le yen s’est stabilisé quelque peu autour de 150 par dollar. Cependant, les analystes mettent en garde contre le risque de voir le yen s’affaiblir au-delà de 170 par dollar, ce qui pourrait provoquer des pressions inflationnistes et forcer la BOJ à augmenter ses taux de manière plus agressive que prévu.
Des politiques monétaires divergentes créent des opportunités
La politique de la BOJ diverge de celle d’autres grandes banques centrales, telles que la Réserve fédérale ou la Banque centrale européenne, qui abaissent déjà leur taux d’intérêt. Si cette tendance se maintient, les approches divergentes créeront une opportunité d’investir dans le JPY, un avantage dans un environnement géopolitique instable, car la devise japonaise a traditionnellement été un refuge, et est quelque peu corrélée au dollar américain à cet égard.
La Banque nationale suisse a déjà réduit le taux d’intérêt de 1 % à 0,5 % en décembre, Reuters rapportant que le marché s’attendait à ce que le taux passe sous 0 %. Si ce scénario se concrétise, il est réaliste de s’attendre à ce que la paire CHF/JPY puisse annuler une partie de ses gains de 45 % au cours des cinq dernières années.
La paire a formé un modèle de triangle descendant sur le graphique hebdomadaire. Au fur et à mesure que le prix se déplace vers l’apex, ce modèle se résoudra probablement avant l’été, déclenchant potentiellement un mouvement plus important – de 500 points de pourcentage (pips) ou plus.
Graphique hebdomadaire CHF/JPY, source: Trading View
L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) est une autre institution à suivre, le dollar de Singapour ayant gagné plus de 60 % contre le JPY depuis son plus bas en 2020.
Graphique hebdomadaire SGD/JPY, Source: Trading View
Alors que la MAS envisage des coupes de taux, la différence de politique monétaire pourrait voir cette paire décliner, éventuellement au niveau du seuil psychologique de 100, ce qui annulerait le dernier mouvement haussier depuis 2023.
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