Les trois principales industries à surveiller de près pour tenter de comprendre le potentiel futur du marché boursier sont, bien entendu, les biens de consommation discrétionnaire, dans la mesure où l’économie américaine est de plus en plus constituée de tendances et de dettes des consommateurs. Ces tendances de la consommation sont suivies par le marché hypothécaire, qui est une extension du secteur immobilier.
Un troisième secteur aussi connecté au reste est le transport, en particulier l’industrie du camionnage, qui est sollicitée pour livrer les produits commandés en fonction de l’activité et de la demande des consommateurs.
Aujourd’hui, les investisseurs ont une bonne idée de l’activité du secteur de la consommation après que le sentiment des consommateurs ait atteint son niveau le plus faible depuis 2021, il est donc temps de mesurer le marché du logement.
C’est ici que les actions de construction résidentielle comme KB Home (NYSE:KBH) deviennent plus importantes que jamais, d’autant plus que la société vient tout juste d’annoncer son dernier ensemble de chiffres de bénéfices trimestriels.
Les investisseurs peuvent probablement deviner que les chiffres n’étaient pas excellents, étant donné que le jour de l’annonce de ses bénéfices trimestriels, l’action a chuté de 5,3 %, mais les implications pour le reste du marché boursier sont tout aussi importantes.
Pourquoi l’industrie du logement pourrait être en difficulté : les chiffres des actions de KB Homes suivent cette tendance
Les investisseurs peuvent mesurer le sentiment du marché à l’égard d’un secteur particulier en comparant ses évaluations moyennes de P/E forward à l’indice S&P 500. Dans ce cas, ceux de Goldman Sachs estiment que l’indice S&P 500 se négociera à environ 18,0x le rapport cours/bénéfice forward pour les 12 prochains mois, soit un point de repère pour les investisseurs.
D’autre part, le secteur de la construction résidentielle se négocie à une valorisation moyenne de 11,5x le ratio cours/bénéfice forward, soit une décote allant jusqu’à 36 % en dessous des attentes du marché, et en général, les marchés sont prêts à accorder des décotes aux industries lorsqu’ils estiment qu’elles sont fondamentalement configurées pour être moins performantes que le reste du marché.
La sous-performance peut résulter du fait que le prix moyen du logement est jusqu’à 35 % plus élevé qu’avant la pandémie de COVID-19, excluant ainsi de nombreux acheteurs potentiels. La situation empire lorsque les investisseurs tiennent compte du taux d’intérêt actuel des prêts hypothécaires, qui se situe autour de 6,5 %.
Le problème est que, malgré les récentes baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale (Fed), la plupart des logements sont toujours trop chers par rapport au salaire moyen d’aujourd’hui, la nouvelle demande ne va donc pas se manifester tout de suite. Les investisseurs peuvent voir cette tendance se refléter dans la chute des mises en chantier de logements, des permis de construire et de l’indice du marché hypothécaire qui atteint un plus bas depuis 1996.
Les actions de KB Home ne sont pas immunisées contre cet environnement, c’est donc l’occasion pour les investisseurs de constater que le carnet de commandes est resté stable au cours des 12 derniers mois dans le communiqué de résultats de la société. De plus, la marge brute de vente de logements a diminué à 20,6 % contre 21,5 % il y a un an, un signe annonciateur de nouvelles fragilités.
S’agissant de la demande et du sentiment actuel concernant les nouveaux logements, le taux d’annulation global s’est établi à 15 %, dépassant la moyenne de l’industrie qui se situe entre 6 % et 8 %, ce qui démontre une capitulation du côté des acheteurs. Le dernier coup dur pour la société s’est inscrit dans le carnet de commandes, qui s’est élevé à 5 724 ce trimestre, contre 7 008 l’année dernière.
Malgré ces chiffres, l’action a chuté ce jour-là de 5,3 %, et ce, malgré le fait que la société ait annoncé un bénéfice par action (BPA) et un chiffre d’affaires plus élevé, puisque ces indicateurs clés de performance (KPI) sont finalement plus importants pour l’avenir. Cependant, KB Home n’est pas seul dans cette tendance; d’autres entreprises du même secteur souffrent également de cette situation.
Les analystes de Wall Street prédisent un recul pour l’industrie du logement
Voici ce que les analystes de Wall Street ont pris en considération lorsqu’ils ont décidé de maintenir leur objectif de prix consensus pour KB Home à 77,3 $ par action. Cela implique une baisse potentielle de 6,6 % par rapport au cours actuel de l’action, malgré la vente massive. Dans les états financiers de KB Home, les investisseurs remarqueront que ce changement dans le carnet de commandes a entraîné un crash des flux de trésorerie opérationnels.
Le fait de passer d’un flux de trésorerie net de 608,7 millions de dollars il y a un an à 89,9 millions de dollars cette année signifie que le BPA est surestimé aujourd’hui. Et sachant que cela risque de devenir un problème généralisé, les objectifs de cours sur les concurrents de KB Home comme Toll Brothers Inc. (NYSE:TOL) et D.R. Horton Inc. (NYSE:DHI) ont également commencé à baisser.
En ce qui concerne Toll Brothers, les analystes de Wall Street s’attendent à ce que le cours de l’action baisse à 145 $, soit 3,5 % sous le cours actuel. Mieux encore, il semble que les vendeurs commencent à s’opposer à cette entreprise, car le volume des ventes à découvert sur l’action de Toll Brothers a augmenté de 7,9 % rien que le mois dernier.
En regardant D.R. Horton, le tableau ne s’améliore pas. Wall Street a établi un objectif de cours consensuel de 183,3 $ par action pour cette entreprise de construction résidentielle, ce qui implique une baisse de 2 % par rapport au cours actuel. Les traders baissiers ont également augmenté le volume de ventes à découvert sur ce titre, avec une augmentation de 12,5 % de l’intérêt vendeur au cours du mois dernier.
Un passage aux actions défensives, alors que le secteur du logement montre des signes de faiblesse
Compte tenu des preuves, il est clair que le marché du logement est confronté à d’importants vents contraires, avec des taux d’intérêt en hausse et des prix de l’immobilier gonflés qui limitent la demande. Les actions de construction résidentielle comme KB Home, Toll Brothers et D.R. Horton montrent des signes de difficulté, comme en témoignent leurs carnets de commandes plus faibles, leurs marges en baisse et l’augmentation du volume des ventes à découvert.
Pour les investisseurs, cela suggère qu’il serait peut-être judicieux d’éviter le secteur du logement pour l’instant et de commencer à se tourner vers des industries défensives et moins cycliques, qui sont mieux placées pour résister à l’environnement économique actuel.
L’article KB Home Slips After Earnings: What’s Next for Homebuilders? a d’abord été publié sur MarketBeat.