JPMorgan (NYSE:JPM) devrait donner le coup d’envoi des bénéfices du 3ème trimestre 2024 le 11 octobre. Les bénéfices de la plus grande banque américaine attirent beaucoup d’attention en raison de sa présence dans presque toutes les entreprises du secteur financier. Cela permet ainsi d’avoir un aperçu de la façon dont les résultats trimestriels des autres banques sont susceptibles d’être.
Les homologues proches de JPM – Bank of America (NYSE:BAC) et Citigroup (NYSE:C) sont censés annoncer leurs chiffres trimestriels le 15 octobre.
La performance du deuxième trimestre de JPM a été impressionnante malgré les défis opérationnels de l’industrie. Cette fois, nous pensons que la performance de l’entreprise restera probablement solide. Le consensus Zacks pour les revenus du troisième trimestre de 41,01 milliards de dollars suggère une croissance de 2,9% d’une année à l’autre.
En revanche, on peut penser que la croissance de la provision pour pertes sur créances et des frais d’exploitation ait probablement freiné la croissance du bénéfice net de JPMorgan. Au cours des sept derniers jours, l’estimation consensuelle des bénéfices pour le trimestre à venir a été légèrement révisée à la baisse pour s’établir à 4,04 dollars, indiquant une baisse de 6,7 % par rapport au trimestre de l’année précédente.
Tendance des estimations
Source de l’image : Zacks Investment Research
JPMorgan a une histoire impressionnante en matière de surprise de bénéfices. Les bénéfices de la société ont dépassé le consensus Zacks au cours des quatre derniers trimestres, avec une moyenne de 8,38%.
Histoire des surprises de bénéfices
Source de l’image : Zacks Investment Research
Les principaux facteurs susceptibles d’avoir un impact sur les résultats du T3 de JPMorgan
Revenus nets d’intérêts: Le 18 septembre, la Réserve fédérale a réduit les taux d’intérêt de 50 points de base pour les faire passer à 4,75 % -5 % pour la première fois depuis mars 2020. Cependant, le développement ne devrait pas avoir beaucoup d’impact sur les revenus nets d’intérêts (NII) de JPMorgan au cours du troisième trimestre.
En outre, des taux relativement plus élevés auraient pu nuire aux perspectives de croissance des NII en raison des coûts élevés de financement / dépôt et d’une courbe des taux inversée pendant la majeure partie du trimestre.
Pourtant, la clarté sur la trajectoire de la réduction des taux par la Fed et le contexte macroéconomique stabilisateur ont probablement apporté un soutien au scénario de prêt. Selon les dernières données de la Fed, la demande de prêts commerciaux et industriels, immobiliers et à la consommation a été modeste au cours des deux premiers mois du trimestre.
Le consensus Zacks pour les NII (signalé) de 22,57 milliards de dollars suggère un léger déclin sur une base annuelle. Notre estimation pour les NII implique une baisse d’environ 1 % à 22,55 milliards de dollars.
Frais de banque d’investissement (IB): Les fusions et acquisitions mondiales au troisième trimestre 2024 ont montré une nette amélioration après les trimestres modérés de 2023 et 2022. On s’attend à ce que cela ait soutenu les frais d’IB de JPMorgan.
La valeur et le volume des transactions étaient corrects au cours du trimestre, stimulés par de solides performances financières, des chances accrues d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine, des marchés optimistes et des réductions de taux d’intérêt. Cependant, les pressions exercées par les autorités de la concurrence et les problèmes géopolitiques ont été des obstacles. Le leadership de JPMorgan dans la finance a probablement offert un certain soutien aux frais de conseil.
D’un autre côté, le marché des introductions en bourse a montré des signes d’optimisme prudent, compte tenu de la volatilité des marchés, des défis géopolitiques et de l’assouplissement monétaire mondial. Cette performance impressionnante du marché des actions a entraîné une activité solide dans les émissions de capitaux propres. De plus, le volume des émissions d’obligations a augmenté en raison des conditions économiques favorables et des spreads obligataires d’entreprises à des niveaux historiquement bas. Ainsi, on s’attend à une croissance solide des frais de souscription de JPM (représentant près de 60 % des frais d’IB totaux) au cours du trimestre à venir.
Nous prévoyons que les revenus d’IB (dans le segment Corporate & Investment Banking) s’élèveront à 2,39 milliards de dollars.
La direction s’attend à ce que les revenus d’IB augmentent de 15 % d’une année à l’autre, soutenus par des marchés de capitaux obligataires et actions solides, tandis que les volumes de fusions et acquisitions devraient être “modérés”.
Revenus des marchés: L’activité des clients et la volatilité des marchés étaient correctes au cours du troisième trimestre. La probabilité d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine, l’inflation en baisse et l’assouplissement de la politique monétaire ont soutenu l’activité des clients. Ainsi, il est probable que JPMorgan ait enregistré une croissance décente des revenus des marchés (représentant près de 20 % des revenus totaux de la société) cette année.
Nos estimations pour les revenus des marchés des actions et des revenus des marchés obligataires s’élèvent à 2,26 milliards de dollars et à 5,03 milliards de dollars, respectivement.
La direction s’attend à ce que les revenus des marchés soient stables ou augmentent d’environ 2 % compte tenu de la “très, très forte performance dans les actions à travers la franchise”, partiellement compensée par une performance “un peu plus faible” sur les marchés obligataires.
Frais de banque hypothécaire: Alors que la banque centrale abaissait les taux, les taux hypothécaires ont commencé à diminuer. Les taux ont chuté à près de 6,2 % à la fin du troisième trimestre. Cela a entraîné une augmentation significative des activités de refinancement, tandis que les volumes d’origination sont restés modérés. Ainsi, les frais de banque hypothécaire de JPMorgan auraient probablement connu une amélioration, bien que la comparaison avec le record de l’année dernière soit difficile.
Le consensus Zacks pour les frais hypothécaires et le revenu connexe de 322,7 millions de dollars implique une baisse de 22 % par rapport au trimestre de l’année précédente. Notre estimation pour la métrique est de 337,6 millions de dollars.
Dépenses: Le plan de JPMorgan visant à pénétrer de nouveaux marchés en ouvrant des filiales, qui est déjà sur la bonne voie, ainsi que ses efforts d’expansion inorganiques, ont probablement entraîné une augmentation des dépenses d’exploitation au troisième trimestre. En outre, les investissements dans la technologie pour renforcer les offres numériques auraient probablement entraîné des coûts plus élevés.
Notre estimation des dépenses non d’intérêt s’élève à 22,83 milliards de dollars, ce qui implique une augmentation de 4,9 % d’une année à l’autre.
Qualité des actifs: On peut penser que JPMorgan a mis de côté une somme importante d’argent pour des prêts potentiellement défaillants (principalement des défauts de prêts commerciaux), étant donné les perspectives de ralentissement économique. Notre estimation pour la provision pour pertes sur créances est de 2,44 milliards de dollars.
Le consensus Zacks pour les prêts non performants (NPL) de 7,96 milliards de dollars implique une augmentation de 5,9 % d’une année à l’autre. L’estimation consensuelle pour les actifs non performants (NPA) de 8,69 milliards de dollars suggère une hausse de 6,8 %. Nos estimations pour les NPA et NPL s’élèvent à 8,29 milliards de dollars et 7,66 milliards de dollars, respectivement.
Les révélations de notre modèle pour JPMorgan
Selon notre modèle éprouvé, les chances de JPMorgan de battre les estimations cette fois-ci sont faibles. La combinaison d’un Earnings ESP positif et d’un Zacks Rank # 1 (Achat fort), 2 (Achat) ou 3 (Conserver) augmente les chances de battre les bénéfices. Ce n’est pas le cas ici, comme vous pouvez le voir ci-dessous.
JPMorgan a un Earnings ESP de -0,25 %.
Actuellement, JPM détient un Zacks Rank n° 3.
Performance des prix de JPM et évaluation premium
Au cours des neuf premiers mois de 2024, JPMorgan a été l’une des cinq banques les plus performantes de l’indice S&P 500. L’action a surperformé l’indice de l’industrie et le S&P 500. De plus, les actions de JPM se négocient bien au-dessus de ses homologues proches – BAC et C.
Performance
Source de l’image : Zacks Investment Research
L’action JPM n’est pas bon marché, comme en témoigne le score Value de F, qui suggère une évaluation tendue à ce moment-là.
En termes de ratio cours/bénéfice sur 12 mois, JPM se négocie à 12,25X, contre 11,28X pour l’indice de l’industrie.
Ratio cours/bénéfice (sur 12 mois)
Source de l’image : Zacks Investment Research
Comment jouer l’action JPM maintenant?
JPMorgan est bien placé pour profiter de son envergure et de sa taille, et tirer parti de sa position de leader dans plusieurs entreprises. L’acquisition de First Republic Bank l’année dernière continue de soutenir ses finances.
JPMorgan élargit sa présence dans de nouvelles régions et prévoit de tirer parti des opportunités de vente croisée. Bien que ces plans d’expansion entraînent des dépenses plus élevées liées à l’investissement, ils sont de bon augure pour les perspectives à long terme de l’entreprise et lui confèrent un avantage concurrentiel sur ses homologues.
Au cours du troisième trimestre, JPM a augmenté son dividende trimestriel pour la deuxième fois cette année, car elle a réussi le test de résistance 2024. La société a également autorisé un nouveau programme de rachat d’actions.
Cependant, la nature volatile de l’activité des marchés de capitaux rendra probablement la croissance des revenus des frais de JPM difficile. La valorisation élevée de l’action et l’attitude baissière des analystes, alors que la société a averti d’une baisse des NII l’année prochaine en raison des réductions de taux, pèsent sur elle.
Les investisseurs doivent consulter les commentaires de la direction concernant les perspectives NII de l’année prochaine lors de l’appel aux résultats du troisième trimestre 2024, avant de prendre des décisions d’investissement. Ils devraient donc considérer attentivement ces facteurs et évaluer leur tolérance au risque avant d’acheter des actions JPM. Ceux qui possèdent déjà l’action peuvent la conserver, car elle a moins de chances de décevoir à long terme.
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