Les investisseurs institutionnels reviennent sur leurs paris haussiers sur le dollar et ce changement devrait se refléter dans le positionnement des ETF.
Selon le Business Times, State Street a constaté que les investisseurs ont augmenté leurs ratios de couverture en dollar à leur niveau le plus élevé depuis deux ans, tandis que les marchés d’options affichent la position la moins haussière sur la monnaie depuis des semaines.
Cela intervient alors que l’attrait refuge du dollar commence à s’estomper parallèlement à l’atténuation des tensions géopolitiques et à une reprise de l’appétit mondial pour le risque. L’indice du dollar américain a déjà diminué au cours des dernières semaines, ce qui reflète les premiers stades de cette rotation.
L’Invesco DB U.S. Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN) est l’un des produits susceptibles de gagner en pertinence maintenant, car il offre une exposition directe à un dollar en déclin. De même, le WisdomTree Emerging Currency Strategy Fund (NYSE:CEW) peut également en bénéficier grâce à son exposition aux devises des marchés émergents, qui ont tendance à bien performer face à un dollar en baisse.
Au-delà des ETF sur devises, on observe un regain d’intérêt des investisseurs pour les ETF mondiaux sur actions tels que le Vanguard Total International Stock ETF (NASDAQ:VXUS) et le Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (NYSE:VEU) en tant que jeux stratégiques, bénéficiant à la fois de l’amélioration de l’appétit pour le risque et des vents favorables des devises. Les deux fonds ont progressé de 4 % cette semaine.
L’iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:IEMG) et le iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:EEM) offrent un potentiel de hausse accru face à un dollar plus faible.
Parallèlement, les fonds de métaux précieux tels que l’abrdn Physical Precious Metals Basket Shares ETF (NYSE:GLTR) et l’Invesco DB Precious Metals Fund (NYSE:DBP) sont de nouveau sous les feux de la rampe, car un dollar plus doux stimule généralement les prix des matières premières. Les deux ont gagné environ 5 % cette semaine.
La montée des couvertures et le changement de sentiment annoncent un tournant
Parallèlement au rapport de State Street sur le pic des ratios de couverture en dollar, l’intérêt accru porté à certains de ces ETF signale également la nouvelle orientation du positionnement institutionnel.
L’atténuation des tensions géopolitiques et les attentes d’un renouveau des progrès diplomatiques ont réduit le besoin d’un positionnement défensif, incitant les investisseurs à se réorienter vers des actifs risqués. En conséquence, la récente vigueur du dollar, largement due à la demande refuge, semble perdre de son élan.
Le dollar américain a chuté de 0,5 % vendredi, se dirigeant vers une deuxième semaine consécutive de baisse, après que l’Iran ait rouvert le détroit d’Hormuz, alimentant ainsi l’espoir que le conflit au Moyen-Orient pourrait être sur le point d’être résolu, selon Reuters.
La volatilité en baisse, les flux mondiaux en hausse pour renforcer la rotation
Le contexte global du marché amplifie le mouvement. L’indice de volatilité CBOE a chuté de 15 % cette semaine et de 22 % au cours du mois dernier, ce qui indique un environnement à risque qui exerce généralement une pression à la baisse sur le dollar. Parallèlement, les fonds d’actions mondiaux ont attiré d’importants flux et les investisseurs recherchent de plus en plus des rendements et une diversification au-delà des États-Unis.
On assiste également à une prise de conscience croissante selon laquelle les décideurs politiques pourraient tolérer un dollar plus faible afin de soutenir la compétitivité des exportations, ce qui ajoute une autre couche au scénario baissier.
Pris dans leur ensemble, la baisse de la volatilité, la hausse des ratios de couverture et l’augmentation des allocations mondiales suggèrent que le dollar pourrait entrer dans une phase d’adoucissement. Les ETF deviennent à leur tour le moyen le plus efficace pour les investisseurs d’exprimer ce point de vue, que ce soit par des paris directs sur les devises, des actions internationales ou des matières premières susceptibles de profiter d’un dollar moins fort.
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