Coinbase Global, Inc. (NASDAQ:COIN) a annoncé ses résultats financiers du troisième trimestre et a tenu sa conférence téléphonique sur les bénéfices jeudi soir.
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Les transcriptions de la conférence téléphonique sur les bénéfices du T3 sont présentées ci-dessous.
Cette transcription vous est proposée par les API de Benzinga. Pour un accès en temps réel à l’intégralité de notre catalogue, veuillez consulter le site https://www.benzinga.com/apis/.
Anil Gupta (Vice-président des relations avec les investisseurs)
Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2025 de Coinbase. Je m’appelle Anil Gupta et je suis le vice-président des relations avec les investisseurs chez Coinbase. Sont présents lors de l’appel d’aujourd’hui Brian Armstrong, co-fondateur et PDG ; Emily Choi, présidente et directrice des opérations ; Alicia Haas, directrice financière ; et Paul Grewal, conseiller juridique principal. Au cours de l’appel d’aujourd’hui, nous pourrions faire des déclarations prospectives qui pourraient différer sensiblement des résultats réels. Les informations concernant les risques, les incertitudes et les autres facteurs qui pourraient causer ces différences de résultats sont incluses dans nos documents déposés auprès de la SEC. Notre discussion d’aujourd’hui inclura également certaines mesures financières non-GAAP. Les rapprochements avec les mesures financières GAAP les plus directement comparables sont fournis dans la lettre aux actionnaires sur notre site web de relations avec les investisseurs. Les mesures financières non-GAAP doivent être considérées en complément des mesures GAAP et non comme un substitut. Nous commencerons aujourd’hui par les remarques d’ouverture de Brian et Alicia, puis nous prendrons les questions de nos actionnaires particuliers et de nos analystes de recherche. Sur ce, je cède la parole à Brian pour ses remarques d’ouverture.
Brian Armstrong (Co-fondateur et PDG)
Merci Anil. Ce trimestre a été très bon pour Coinbase. Nous continuons à enregistrer de solides performances financières et à construire la plateforme d’échange universelle que nous avons annoncée le trimestre dernier. Sur le plan financier, le cœur de métier de Coinbase est incroyablement solide et nous sommes très bien positionnés pour saisir les opportunités qui s’offrent à nous. Nos solides performances financières au T3 ont été soutenues par une exécution continue des produits. Le chiffre d’affaires total s’élevait à 1,9 milliard, l’EBITDA ajusté à 801 millions. Nous avons clôturé le T3 avec 11,9 milliards de dollars en ressources et 2,6 milliards supplémentaires en investissements cryptographiques à long terme. Un bref rappel : notre mission est d’accroître la liberté économique dans le monde chez Coinbase, et la cryptomonnaie est la technologie que nous allons exploiter pour y parvenir. Les infrastructures crypto alimenteront de plus en plus de services financiers au fil du temps, car elles sont plus rapides, moins chères et plus globales. Avec simplement un smartphone par exemple, n’importe qui dans le monde peut accéder aux transactions et aux paiements, lever des fonds pour démarrer une entreprise ou accéder au crédit. Coinbase est la marque la plus fiable en matière de cryptomonnaies grâce à son expertise technique de pointe. Et à mesure que la finance évoluera vers ces infrastructures avec une clarté réglementaire croissante, nous sommes dans une position unique pour diriger le mouvement et pour en tirer parti. Au deuxième trimestre, nous avons présenté l’Everything Exchange (« échange universel »), une plateforme unique pour négocier toutes les classes d’actifs. Les clients souhaitent un lieu unique pour négocier des actifs cryptographiques au comptant, des dérivés et des options, mais aussi des actions, des marchés prédictifs, des matières premières et plus encore. Au T3, nous avons appliqué cette vision en étendant la couverture au comptant, en développant notre offre de dérivés et en posant les bases de nouvelles classes d’actifs sur notre plateforme. En ce qui concerne la couverture au comptant, nous avons amélioré notre plateforme de trading au T3 en ajoutant des intégrations décentralisées sur la plateforme d’échange (DEX), ce qui a permis d’étendre l’accès aux actifs négociables d’environ 300 à plus de 40 000 actifs aux États-Unis. Avec le DEX intégré sous le capot, les clients ont un accès immédiat aux nouveaux tokens dès leur création, et nous en capturons les retombées lorsque l’un d’entre eux décolle. Nous avons également réalisé d’importants progrès dans le développement de notre produit dérivé. Pour rappel, les dérivés représentent environ 80 % du volume total des échanges en cryptomonnaies, et au T3, nous avons été les premiers à lancer aux États-Unis des contrats à terme perpétuels réglementés par la CFTC. Les premiers retours sont solides sur notre production d’options perpétuelles américaines, ce qui a aidé à conduire des volumes record dans les dérivés américains. Nous avons finalisé l’acquisition de Deribit, la première plateforme d’options cryptographiques ; Coinbase et Deribit ont vu plus de 840 milliards de dollars de volume total de dérivés au T3, grâce à une participation plus forte des institutions et des traders avancés. Ensuite, abordons la question de l’accélération de l’adoption des stablecoins en améliorant les paiements. La majorité des paiements mondiaux passeront aux stablecoins au fil du temps, car ils permettent d’envoyer de l’argent n’importe où dans le monde en moins d’une seconde et pour moins de 0,01 dollar, aucun autre système de paiement n’est comparable. Cette adoption est déjà bien en cours puisque la capitalisation boursière des stablecoins a atteint 300 milliards, grâce aux entreprises et aux institutions financières qui les utilisent pour les paiements en trésorerie, et nous nous attendons à ce que des mesures réglementaires telles que le Genius Act continuent d’accélérer ce processus. Au troisième trimestre, les clients de Coinbase détenaient en moyenne 15 milliards de dollars en USDC sur la plateforme, ce qui fait de nous le plus grand contributeur à la capitalisation boursière record de 74 milliards de dollars de l’USDC. L’USDC continue d’être le stablecoin majeur avec les meilleures performances dans l’écosystème cryptographique, enregistrant une croissance deux fois plus importante que son plus grand concurrent. En conclusion, avec l’accélération de la clarté réglementaire, les infrastructures cryptographiques sont sur le point d’alimenter de plus en plus le produit intérieur brut mondial pour le trading, les paiements et tous les services financiers. Coinbase est bien positionné pour être le partenaire de choix des entreprises et des institutions financières, y compris Citi, partenariat que nous venons d’annoncer la semaine dernière, qui cherchent à se connecter à la blockchain d’ici la fin de l’année. Nous continuons de concentrer nos efforts sur la construction de l’Everything Exchange et sur la montée en puissance des paiements en stablecoin avec l’USDC. À ce propos, je suis très heureux de vous annoncer que le 17 décembre, nous organiserons notre événement sur les produits du second semestre, au cours duquel nous passerons en revue tout ce que nous avons construit au cours du second semestre de cette année. Connectez-vous au flux en direct pour un examen plus approfondi de la prochaine phase de l’Everything Exchange. Je vais maintenant céder la parole à Alicia.
Alesia Haas (CFO)
Merci Brian et bonjour à tous. Comme Brian l’a annoncé, ce trimestre a été solide pour Coinbase. Nous avons enregistré un chiffre d’affaires total de 1,9 million de dollars, un revenu net de 433 millions, un EBITDA ajusté de 801 millions, et un revenu net ajusté de 421 millions. Examinons maintenant plus en détail nos résultats du T3. Comme toujours, toute comparaison que je partagerai se fera d’un trimestre à l’autre, sauf indication contraire. Au troisième trimestre, les volumes de transactions sur les marchés au comptant américain et mondiaux ont augmenté respectivement de 29 et 38 %. Il s’agit des volumes mondiaux. Dans ce contexte, le volume des transactions au comptant des consommateurs de Coinbase au T3 a augmenté de 37 % pour atteindre 59 milliards de dollars, et les revenus des transactions des consommateurs ont augmenté de 30 % pour atteindre 844 millions de dollars. La principale différence entre le taux de croissance du volume et celui des revenus était due à une plus grande part de volume de transactions avancées, qui a un taux de frais inférieur. Quelques explications sur les éléments qui ont soutenu cette croissance : premièrement, comme l’a mentionné Brian, nous avons progressé en élargissant le nombre d’actifs disponibles pour nos clients, tant en termes d’actifs au comptant que d’actifs dérivés. Deuxièmement, nos volumes de transactions avancées ont été soutenus par des augmentations de prix dans la longue traîne des actifs, ainsi que par nos efforts concertés pour attirer et retenir les traders prioritaires grâce à une nouvelle offre de services haut de gamme. Notre activité institutionnelle a enregistré de solides résultats dans l’ensemble. Les revenus institutionnels totaux des transactions s’élevaient à 135 millions de dollars, en hausse de 122 %. Le principal moteur de la croissance était les dérivés. Le 14 août, nous avons finalisé l’acquisition d’Arabit, ce qui a contribué 52 millions de dollars au chiffre d’affaires, grâce à la croissance continue des transactions d’options qui ont abouti à un volume notionnel record. De plus, nous avons observé une croissance des revenus dans nos échanges et dans les activités de Coinbase Prime au troisième trimestre. Passons maintenant aux revenus d’abonnement et de services, qui ont augmenté de 14 % d’un trimestre à l’autre pour atteindre 747 millions de dollars. Nous avons observé de fortes entrées natives d’unités dans les soldes USDC des produits Coinbase, des soldes de prêts moyens dans nos produits de financement institutionnel et des actifs en garde. Nous avons clôturé le troisième trimestre avec 516 milliards de dollars d’actifs sur la plateforme. Les dépenses d’exploitation totales ont diminué de 9 % pour atteindre 1,4 milliard de dollars. Les dépenses de technologie et de développement, les dépenses générales et administratives, ainsi que les dépenses de ventes et de marketing ont collectivement augmenté de 14 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, principalement en raison de la croissance des effectifs et des récompenses USDC. Je note que Daribit a contribué 30 millions de dollars aux dépenses d’exploitation totales au troisième trimestre, dont 16 millions dans l’amortissement lié à l’acquisition, dont la majorité a été enregistrée dans les ventes et le marketing. Nous avons clôturé le troisième trimestre avec 4 795 employés à temps plein, soit une augmentation de 12 %. Je souhaite attirer votre attention sur deux éléments en dessous de la ligne qui ont affecté notre rentabilité GAAP. Premièrement, nous avons enregistré un gain de 424 millions de dollars provenant de la nouvelle évaluation à la juste valeur de notre portefeuille d’investissement cryptographique. Deuxièmement, nous avons enregistré une dépense de 381 millions de dollars dans d’autres dépenses, principalement en raison de pertes non réalisées liées à notre investissement dans Circle, le cours de son action étant plus bas à la fin du troisième trimestre par rapport à la fin du deuxième trimestre. En incluant ces deux éléments, le revenu net s’élevait à 433 millions de dollars. En les excluant, le revenu net ajusté était de 421 millions. Passons à présent à nos perspectives pour le T4. Le quatrième trimestre a bien commencé et nous prévoyons que les revenus des transactions d’octobre s’élèveront à environ 385 millions de dollars. Nous prévoyons que les revenus d’abonnement et de services se situeront entre 710 et 790 millions de dollars, grâce à l’augmentation moyenne des prix de la cryptomonnaie et à la croissance continue de la base d’abonnés de Coinbase One. Du côté des dépenses, notre fourchette de dépenses est plus élevée d’un trimestre à l’autre pour la technologie et le développement ainsi que pour la GNA, entre 925 et 975 millions de dollars, soit une hausse d’environ 100 millions de dollars au point médian. Environ la moitié de cette augmentation est due aux récentes acquisitions de Deribit et d’Echo. Le reste de l’augmentation d’un trimestre à l’autre s’explique principalement par la croissance des effectifs, dont nous prévoyons qu’elle ralentira au quatrième trimestre par rapport au troisième. Les ventes et le marketing devraient se situer entre 215 et 315 millions de dollars. Notre position sur cette fourchette sera largement déterminée par les performances, les opportunités de dépenses marketing et les soldes USDC dans les produits Coinbase, qui entraînent des récompenses USDC. Inclus dans les fourchettes de prévisions ci-dessus se trouvent environ 70 millions de dollars de dépréciation et d’amortissement totaux pour le T4. Il s’agit d’une augmentation par rapport aux moyennes historiques, qui a été portée à la hausse en raison de l’amortissement des actifs incorporels. Depuis nos récentes acquisitions tout au long de l’année 2025, nous avons réalisé un investissement significatif dans les effectifs afin de tirer parti des nombreuses opportunités que nous entrevoyons et d’accélérer notre vision de l’Everything Exchange. En regardant au début de l’année 2026, nous prévoyons d’absorber les employés que nous avons recrutés au sein de l’entreprise et de nous concentrer sur l’exécution, et nous anticipons que notre taux séquentiel de croissance des dépenses d’exploitation ralentira par rapport à notre taux du T4. Sur ce, passons aux questions.
OPÉRATEUR
Merci. Commençons par les questions préalablement soumises par les actionnaires particuliers. Plusieurs des questions principales abordent des sujets similaires. Dans un souci d’efficacité, nous allons donc les regrouper par thème. Le premier sujet concerne la concurrence. Quel est le plan pour améliorer l’innovation et la rapidité des produits, et pour accroître la part de marché ? Comment envisagez-vous les actions cotées en bourse et les marchés prédictifs compte tenu du succès des autres ? Brian ?
Brian Armstrong (Co-fondateur et PDG)
Oui, alors pour cette question je dirais que nous avons passé beaucoup de temps à investir dans des mesures réglementaires et à obtenir une clarté réglementaire aux États-Unis et dans plusieurs pays à travers le monde. Et cela commence à porter ses fruits, ce qui est formidable. Cela fait croître le TAM de la cryptomonnaie, cela la rend fiable et réglementée même si de plus en plus de personnes viennent s’y intéresser. Nous sommes en mesure d’alimenter une grande partie de cela grâce à nos services d’infrastructure. Mais cela signifie que de nombreux nouveaux concurrents arrivent, donc nous devons nous assurer que nous exécutons bien. Et depuis le T2, nous parlons de cette vision de l’échange universel. Nous avons déjà réalisé des progrès vraiment substantiels à cet égard. Nous excellons dans certains domaines, comme les intégrations DEX que j’ai déjà mentionnées, où nous sommes passés de 300 actifs négociables à 40 000 actifs négociables au T3, et nous avons été les premiers à lancer ces contrats à terme perpétuels américains réglementés par la CFTC, qui ont très bien progressé. Il y a donc beaucoup de choses positives à dire. Nous travaillons maintenant d’arrache-pied sur les prochaines pièces du puzzle, car nous pensons que toutes les classes d’actifs vont être tokenisées, et nos clients le demandent aussi. Il s’agit des marchés prédictifs, des actions tokenisées et de tous les actifs on-chain que vous pouvez imaginer. L’échange universel est vraiment au cœur du prochain chapitre de ce que nous construisons, et je suis vraiment ravi que nous ayons plus à partager lors de notre présentation de produits le 17 décembre. Alors, s’il vous plaît, suivez le flux en direct. Je dirais que l’échange universel complète parfaitement toutes les autres fonctionnalités que nous avons intégrées à Coinbase, notamment la finance décentralisée, l’emprunt, le prêt, les paiements mondiaux en USDC, la carte Coinbase. Les gens aiment vraiment cela. La base de produits bénéficie d’un élan très fort, et je pense que tout cela va se réunir. Notre objectif à long terme est d’être la première application financière, et c’est sur cela que nous travaillons.
OPÉRATEUR
Merci Brian. Le second sujet est Base. Brian, pouvez-vous expliquer comment vous envisagez un token réseau Base et en particulier comment les actionnaires pourraient bénéficier de la distribution ? Alicia, pouvez-vous parler de la monétisation du réseau Base et de l’évolution possible de celle-ci ?
Brian Armstrong (Co-fondateur et PDG)
Oui, je vais commencer. Vous savez, nous en sommes encore au début de l’exploration d’un token réseau Base, mais l’objectif à haut niveau est d’aider à faire passer un milliard de personnes en on-chain et de faire croître l’écosystème des développeurs et des créateurs autour de Base. Il n’y a donc pas de détails spécifiques que nous allons annoncer aujourd’hui sur la gouvernance, le modèle de distribution ou le calendrier exact. Mais nous allons construire cela de façon transparente et nous allons continuer à dialoguer avec nos clients, nos investisseurs et nos régulateurs pour nous assurer de faire les choses correctement. Alicia, avez-vous quelque chose à ajouter ?
Alesia Haas (CFO)
Je vais simplement parler de la monétisation. Au sujet de la blockchain de Base, nous monétisons via les frais de séquenceur et nous avons historiquement expliqué comment nous avons une monétisation directe via ces frais. Mais nous monétisons également indirectement. En effet, ceux qui construisent des applications sur Base vont souvent incorporer l’USDC, ils auront souvent besoin de pouvoir acheter d’autres cryptomonnaies,