Les experts s’inquiètent du fait que la stratégie de plus en plus cryptée de MicroStrategy (NASDAQ :MSTR), qui repose sur le Bitcoin (CRYPTO : BTC), s’accompagne d’une baisse de la prime sur la valeur nette d’inventaire (VNI) et du ralentissement du rythme de ses acquisitions de Bitcoin.
Les analystes ont confié à Benzinga que le marché est en train de mûrir et de dépasser sa dépendance à des entités uniques, comme MicroStrategy, et que l’entreprise doit désormais démontrer une valeur stratégique au-delà de la simple détention de Bitcoins.
Ce changement marque un tournant crucial alors que le marché des crypto-monnaies recherche une croissance durable indépendamment des joueurs individuels.
Un article de Protos souligne que, au cours du dernier mois, MSTR a perdu 12 % de sa valeur, tandis que celle du Bitcoin a augmenté de 3 %.
Cet écart a suscité des questions quant à la durabilité de l’approche de MicroStrategy, en particulier parce que son activité logicielle devient de plus en plus négligeable et que l’entreprise est devenue presque entièrement un proxy pour le Bitcoin.
Malgré le fait que la société détient 45 milliards de dollars de Bitcoin, sa capitalisation boursière de 88 milliards de dollars est soutenue par une prime de 93 %, qui ne cesse de diminuer depuis le 20 novembre.
La baisse de la prime sur la VNI de MicroStrategy indique que le marché est en train de mûrir
Les experts évoquent plusieurs raisons pour expliquer la baisse de la prime sur la VNI, un indicateur clé qui reflète l’évaluation du marché concernant MSTR par rapport à sa détention de Bitcoins.
Azeem Khan, co-fondateur de Morph, déclare que la diminution de la prime est due principalement à la “dilution – MicroStrategy émet davantage d’actions pour acheter des Bitcoins, ce qui réduit la valeur, rendant chaque action moins attrayante” et un “marché en refroidissement” après l’enthousiasme initial suscité par sa stratégie centrée sur le Bitcoin.
Todd Ruoff, PDG d’Autonomys, fait valoir que la baisse de la prime est un signe de “maturation du marché” qui indique que MSTR doit démontrer une “valeur stratégique au-delà de sa détention de BTC”, comme la “technologie, la gestion du trésor ou les nouvelles innovations”.
Rich Rines, contributeur initial de Core, attribue également cette baisse à “la volatilité accrue du Bitcoin” et à “l’augmentation des risques à court terme”, tout en notant que “d’autres solutions de levier Bitcoin commencent à émerger”.
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Le ralentissement des achats de Bitcoin de MicroStrategy pose-t-il problème ?
Le rythme de plus en plus lent des achats de Bitcoin de MicroStrategy a également retenu l’attention.
Khan critique la stratégie et la qualifie de “château de cartes”, car l’entreprise repose sur un cercle vicieux où la hausse des prix du Bitcoin permet de contracter davantage de dettes ou d’émettre des actions pour effectuer de nouveaux achats de BTC.
Ruoff y voit une “approche plus disciplinée” dans un environnement économique difficile, ce qui implique que MSTR doit être évalué en tant que “société gérant à la fois des actifs cryptographiques et des risques opérationnels”.
Peter Chung, responsable de la recherche chez Presto Labs, note que le ralentissement des achats peut être un malentendu et fait remarquer que “MSTR a chargé de manière inattendue une grande partie de son plan d’achat sur trois ans”.
Rines relie l’arrêt des achats à la diminution de la prime et explique que “la prime finance essentiellement leur capacité à acquérir plus de BTC, donc lorsqu’elle diminue, leur capacité d’achat ralentit”.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’avenir de MicroStrategy ?
Les experts sont divisés dans leurs évaluations à court et moyen terme des perspectives de MicroStrategy.
Khan s’attend à des gains à court terme en raison du marché des crypto-monnaies “haussier”, mais il craint un “marché baissier à moyen terme provoqué par un événement forçant MSTR à liquider sa détention de Bitcoin”.
Il met en garde contre la concentration de Bitcoin dans une seule entité, qui crée un “point unique de défaillance pour le Bitcoin” et n’est pas conforme aux valeurs fondamentales du Bitcoin.
Ruoff insiste sur la volatilité et la surveillance des bénéfices à court terme, mais à moyen terme, il croit que “MSTR devra probablement redéfinir son discours”.
Chung note que la période de calme avant la publication des résultats du quatrième trimestre 2024 pourrait avoir un impact sur le sentiment. Rines prédit une volatilité continue liée aux performances du Bitcoin, tout en notant que “la prime sur la valeur nette d’inventaire continuera probablement à se comprimer”.
L’effet de MicroStrategy sur le Bitcoin Bull Market
De manière cruciale, tous les experts sont d’accord pour dire que l’avenir du Bitcoin ne dépend pas des actions de MicroStrategy.
“Le Bitcoin se comportait exceptionnellement bien avant que Michael Saylor ne commence à acheter et continuera à s’épanouir sans cela”, a déclaré Khan.
Ruoff a ajouté que la maturité du Bitcoin en tant qu’actif mondial avait réduit la dépendance à des entités uniques.
“Le découplage de MSTR par rapport aux performances du Bitcoin est un signe positif”, a-t-il noté.
Rines a souligné le rôle des innovations telles que le staking de Bitcoin et la finance décentralisée dans le maintien de la croissance du marché.
“Même si MicroStrategy ralentit ses achats, la demande provenant d’autres institutions et les progrès de la finance décentralisée de Bitcoin garantiront une adoption continue”, a-t-il déclaré.
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