VanEck a publié des hypothèses de marché à long terme projetant que Bitcoin (CRYPTO :BTC) pourrait atteindre 2,9 millions de dollars d’ici 2050 dans son scénario de base, ce qui implique un taux de croissance annuel composé de 15 % à partir des niveaux actuels proches de 88 000 dollars.
Un scénario de base fondé sur l’adoption des règlements et des réserves
Le scénario de base de VanEck suppose que Bitcoin réglera 5 à 10 % du commerce international mondial et 5 % du commerce intérieur d’ici 2050, tandis que les banques centrales alloueront 2,5 % de leurs bilans à Bitcoin en tant qu’actif de réserve.
La projection représente un changement structurel, passant d’un actif spéculatif à un instrument monétaire institutionnel.
VanEck modélise la pénétration de Bitcoin dans deux marchés : le moyen d’échange mondial et les actifs de réserve des banques centrales.
Le scénario baissier de la société projette un prix de 130 000 dollars d’ici 2050 (un taux de croissance annuel composé de 2 %), tandis que le scénario haussier vise 53,4 millions de dollars (un taux de croissance annuel composé de 29 %) si Bitcoin parvient à capter 20 % du commerce international et 10 % du PIB national.
M2 mondial : une explication à 54 % de la variance du prix de Bitcoin
L’analyse de VanEck montre que lorsque les banques centrales du monde entier impriment plus d’argent (mesuré par la masse monétaire M2), le prix de Bitcoin a tendance à augmenter.
Cette relation explique plus de 54 % des mouvements de prix de Bitcoin depuis 2014.
La société affirme que Bitcoin répond principalement à l’expansion de la masse monétaire et à la dépréciation de la devise, et non à la performance des actions technologiques comme beaucoup le pensent.
En termes plus simples : plus de dollars à la poursuite de la même offre de 21 millions de Bitcoin font grimper les prix.
Bitcoin avait l’habitude d’évoluer à l’inverse du dollar américain – lorsque le dollar faiblissait, Bitcoin progressait.
Cette relation s’est récemment relâchée, ce qui suggère que Bitcoin réagit désormais davantage aux problèmes de dépenses des gouvernements à l’échelle mondiale plutôt qu’à la seule force du dollar.
Les fluctuations de prix à court terme sont causées par les opérations sur contrats à terme et les effets de levier.
L’activité sur le marché des contrats à terme explique 73 % de la variance des prix de Bitcoin depuis octobre 2020, ce qui signifie que lorsque les traders ajoutent ou réduisent les paris à effet de levier, Bitcoin évolue de manière importante indépendamment des nouvelles fondamentales.
Les mesures onchain indiquent une position médiane dans le cycle
VanEck suit les bénéfices non réalisés relatifs (RUP), qui mesurent les bénéfices réalisés par les détenteurs.
La métrique est actuellement de 0,43, bien en dessous du niveau de 0,70 qui signale historiquement les sommets du marché. Cela suggère que Bitcoin reste en milieu de cycle avec des possibilités d’avancer.
Les taux de financement des contrats à terme à 4,9 % indiquent également un sentiment équilibré, par rapport aux niveaux supérieurs à 10 % qui précèdent généralement les renversements de tendance.
VanEck recommande une allocation stratégique de 1 à 3 %
VanEck suggère une allocation stratégique de 1 à 3 % pour les portefeuilles diversifiés, avec des allocations pouvant aller jusqu’à 20 % pour les investisseurs à forte tolérance au risque, en se basant sur l’optimisation historique du ratio de Sharpe.
Les tests historiques montrent qu’une allocation de 3 % en Bitcoin dans un portefeuille traditionnel 60/40 a donné le meilleur rendement par unité de risque.
Depuis sa création, un portefeuille composé de 58,5 % d’actions, 38,5 % d’obligations et 3 % de Bitcoin a généré des rendements annualisés de 13,05 % avec un ratio de Sharpe de 1,08, contre des rendements de 9,68 % et un ratio de Sharpe de 0,88 pour le modèle 60/40 standard.
La société prévoit une volatilité annualisée de 40 à 70 % pour la modélisation à long terme, bien que la volatilité réalisée récente ait été comprimée à 27 %.
VanEck maintient des attentes de corrélation faibles à modérées avec les actions, les obligations et l’or sur l’ensemble des cycles.
La société soutient également que ne pas avoir d’exposition à Bitcoin crée un risque à mesure que les problèmes de dette souveraine s’aggravent. Une petite allocation disciplinée offre une valeur de couverture contre la dépréciation de la devise sans que les investisseurs aient à miser sur le succès de la crypto.
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