MicroStrategy Incorporated (NASDAQ:MSTR) est cotée à un impressionnant prime de 256 % par rapport à la valeur nette des actifs (VNA) de ses avoirs en Bitcoin (CRYPTO: BTC), selon les recherches menées par BitMEX.
L’analyse met en lumière l’écart d’évaluation extrême entre la capitalisation boursière actuelle de MicroStrategy, entraînée par sa stratégie agressive d’acquisition de Bitcoin et la valeur réelle du Bitcoin qu’elle détient.
« La prime de MicroStrategy est folle, peut-être en partie due à l’interdiction faite par certains régulateurs financiers aux gens d’acheter des ETF Bitcoin. Ces gens sont tellement désespérés de s’exposer au Bitcoin qu’ils achètent du MSTR, malgré la prime », a déclaré BitMEX Research.
Analyse des chiffres
Actuellement, MicroStrategy détient 331 200 Bitcoin, d’une valeur d’environ 32,3 milliards de dollars, en supposant un prix du Bitcoin de 97 600 dollars.
Toutefois, avec une capitalisation boursière entièrement diluée de 115 milliards de dollars et un cours de l’action de 474 dollars, la valorisation de l’entreprise dépasse largement ses avoirs en Bitcoin.
Cet écart reflète un pari implicite des investisseurs sur la capacité de l’entreprise à tirer parti de sa prime pour d’autres acquisitions de Bitcoin.
BitMEX Research a exploré des scénarios dans lesquels MicroStrategy pourrait théoriquement aligner la valeur de ses Bitcoins par action sur son cours de bourse actuel de 474 dollars, en supposant que le prix du Bitcoin reste constant à 97 600 dollars et que la prime persiste.
Dans ces conditions, MicroStrategy devrait :
- Émettre 157 millions d’actions supplémentaires, pour un montant de 157 milliards de dollars.
- Accumuler 1,9 million de Bitcoin en avoirs totaux.
- Atteindre une capitalisation boursière de 674 milliards de dollars, avec un cours de l’action qui grimpe à 1 685 dollars.
Calcul itératif
Cette hypothèse de calcul itératif suppose que la société continue d’émettre de nouveaux capitaux propres avec une prime pour acquérir davantage de Bitcoin, une stratégie que MicroStrategy a adoptée depuis 2020.
« Si la prime persiste, la société peut continuer à émettre de nouvelles actions jusqu’à ce que la valeur du Bitcoin par action soit égale au cours de l’action actuel », a ajouté BitMEX Research.
La prime est-elle justifiée par la stratégie ?
Si certains soutiennent que la prime reflète l’enthousiasme des investisseurs pour l’exposition indirecte au Bitcoin, d’autres la voient comme une bulle spéculative.
BitMEX Research a souligné que la prime ne pourrait rester durable que si les investisseurs continuent de croire en la stratégie de rendement de MicroStrategy.
« À ce moment-là, avec un cours de l’action à 1 685 dollars, les gens devront peut-être penser que la prime restera toujours pour un autre tour de piste », a déclaré l’analyse.
Les avoirs de l’entreprise en font un proxy majeur pour le Bitcoin, la prime de 256 % suggère que les investisseurs paient un prix considérable pour s’exposer au Bitcoin, dépassant de loin la valeur réelle de son Bitcoin.
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