MicroStrategy Inc. (NASDAQ:MSTR) a été décrit comme un «aimant à Bitcoin», attirant des milliards de dollars en capital mondial grâce à sa stratégie sans précédent de trésorerie en Bitcoin (CRYPTO: BTC).
Les faits: Le rapport de Bernstein publié lundi met en avant le rôle de MicroStrategy dans la mise en avant du Bitcoin à Wall Street, prévoyant que la société pourrait détenir 4 % de l’offre mondiale de Bitcoin d’ici 2033, contre 1,7 % aujourd’hui.
Cependant, les sceptiques, y compris le populaire analyste ‘Kryptokrates’, mettent en garde contre les risques importants que comporte cette stratégie, et s’interrogent sur sa viabilité à long terme.
Bernstein a salué le modèle innovant de MicroStrategy, qui exploite la dette convertible et les augmentations de capitaux propres pour accumuler du Bitcoin.
Les avoirs actuels de l’entreprise, d’une valeur d’environ 300 000 BTC, s’élèvent à 32 milliards de dollars, acquis à un coût moyen d’environ 49 900 dollars par Bitcoin.
Bernstein prévoit que d’ici 2033, MicroStrategy pourrait augmenter ses avoirs à 4 % du Bitcoin mondial, en supposant que la cryptomonnaie atteigne 1 million de dollars par pièce.
“Le modèle de trésorerie en Bitcoin de MicroStrategy est sans précédent”, a noté Bernstein. “Une entreprise sur un chemin insatiable pour attirer des milliards de capitaux dans le monde pour investir dans le Bitcoin.”
MicroStrategy a levé plus de 7 milliards de dollars de dette convertible, avec un plan à long terme pour obtenir 42 milliards de dollars de capitaux d’ici 2027.
Sa méthode implique d’ajouter du Bitcoin dans le bilan, d’augmenter la volatilité des actions et d’utiliser la dette convertible pour permettre des augmentations de capital à faible coût.
Bernstein considère cette stratégie comme viable dans des conditions de marché favorables, augmentant ainsi son objectif de cours pour l’action à 600 dollars, soit 42 % de plus que son cours actuel de 421,88 dollars.
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L’appel institutionnel face aux risques de détail
Alors que Bernstein reste optimiste, les critiques comme Kryptokrates estiment que la finance ingénieuse de MicroStrategy introduit des risques systémiques.
“Saylor a créé la machine financière perpétuelle parfaite. Ça marche jusqu’à ce que ça ne marche plus. La question n’est pas de savoir si, mais quand”, a tweeté l’analyste.
Kryptokrates a identifié plusieurs vulnérabilités potentielles :
- Risque de marché: “Un effondrement du prix du Bitcoin pourrait déclencher une défaillance systémique.”
- Préoccupations concernant l’effet de levier: “La dette totale de MicroStrategy s’élève à environ 3 milliards de dollars – un pari massif sur le fait que le ‘chiffre monte'”.
- Pressions réglementaires: “Un resserrement réglementaire pourrait perturber le modèle.”
- Risque d’investisseur de détail: “Les petits investisseurs pensent qu’ils achètent de l’exposition au Bitcoin, mais en réalité, ils achètent un risque systémique.”
Kryptokrates a également signalé des signes d’avertissement tels que l’augmentation des émissions d’obligations convertibles et l’achat plus agressif de Bitcoin, suggérant un risque financier accru à mesure que l’entreprise prend de l’ampleur.
Bernstein a souligné l’attrait de la stratégie de MicroStrategy pour les investisseurs institutionnels, citant la forte liquidité, l’exposition au Bitcoin et la conformité réglementaire.
Cependant, Kryptokrates a souligné que les investisseurs de détail pourraient mal comprendre les risques, en twittant : “Rien n’est gratuit en finance. L’effet de levier fonctionne dans les deux sens. Vérifiez toujours les petites lignes.”
Dans le meilleur des cas, selon Bernstein, MicroStrategy continuera à tirer parti de l’appréciation du prix du Bitcoin, atteignant 1 million de dollars par pièce d’ici 2033.
Cependant, Kryptokrates a offert un scénario nettement plus sombre : “Le pire des cas – le Bitcoin s’effondre, les obligations nécessitent un remboursement, le cours de l’action s’effondre, le système échoue”.
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Image : Shutter stock