Steve Eisman, l’investisseur bien connu pour son rôle dans le raccourcissement du marché des prêts hypothécaires à risque avant la crise financière de 2008, estime que le paysage bancaire américain est de plus en plus en train de se consolider entre les mains de quelques grandes banques.
Qu’est-ce qui s’est passé: Lundi, lors d’un podcast financier, Eisman a souligné la croissance de la concentration des dépôts parmi les grandes institutions comme JPMorgan (NYSE:JPM) et Wells Fargo (NYSE:WFC), qui, a-t-il déclaré, dominent de plus en plus le secteur bancaire américain.
Eisman a noté que la part de JPMorgan dans les dépôts américains est passée de 7 % en 2007 à près de 14 % aujourd’hui.
“Il y a quelques raisons à cela”, a déclaré Eisman.
Il a cité les coûts élevés de la réglementation et l’augmentation rapide des dépenses en technologie comme des facteurs clés en faveur des grandes banques.
Les facteurs mentionnés par Eisman rendent selon lui la compétition difficile pour les banques de plus petite et moyenne taille.
« Si nous ne faisons rien et que nous conservons les politiques actuelles, et qu’il n’y a pas de vague de fusions-acquisitions, JPMorgan, Wells Fargo et une poignée d’autres continueront à gagner des parts de marché », a déclaré Eisman.
L’investisseur a expliqué que, dans ce scénario, les banques régionales de moindre taille pourraient perdre progressivement de leur compétitivité, laissant un système dominé par quelques méga-banques et quelques petites banques communautaires.
“Je voudrais plus de [banques], je ne veux pas que les États-Unis se retrouvent à l’instar du Canada, où il s’agit essentiellement d’un cartel”, a déclaré Eisman, faisant référence au système bancaire très concentré du Canada.
Il a souligné que les États-Unis devraient encourager les fusions entre les banques régionales comme Comerica et U.S. Bank pour s’assurer qu’elles puissent se permettre les échelles et les technologies nécessaires pour rester viables.
Eisman a souligné que la capacité des grandes banques à absorber les coûts de conformité et de technologie leur confère un avantage structurel. Sans consolidation régionale, a déclaré Eisman, “les autres banques régionales vont dépérir”.
Les autres points à retenir: Aussi
Sur le secteur financier dans son ensemble, Eisman s’est montré optimiste concernant les grandes banques à grande capitalisation comme JPMorgan, Goldman Sachs et Morgan Stanley, à condition qu’il n’y ait pas de guerre commerciale.
Il a déclaré que ces entreprises sont bien placées pour bénéficier de la déréglementation, d’une reprise de l’activité des introductions en bourse et d’une augmentation des fusions et acquisitions.
Eisman a conseillé de se concentrer sur des sociétés comme Visa (NYSE:V) et Mastercard (NYSE:MA) dans le secteur des paiements, et a affirmé qu’il préférait éviter les autres sociétés de paiement, qu’il a qualifiées de « concurrentes ».
Quand il s’agit des petites banques, Eisman a déclaré qu’il ne possédait actuellement pas d’actions de banques régionales, mais a suggéré qu’il pourrait y avoir une opportunité si les changements de politique permettaient une consolidation.
Les commentaires d’Eisman ont également porté sur la trajectoire historique du système financier américain après la crise.
Il a expliqué qu’après l’adoption de la loi Dodd-Frank, un important désendettement a eu lieu au sein des grandes banques.
Il a souligné que le ratio de levier de Citigroup était tombé de 35:1 à 10:1 entre 2011 et 2016.
“Votre rendement des capitaux propres est en baisse” quand le levier diminue à ce point, a expliqué Eisman, soulignant pourquoi les actions financières n’ont pas produit de surperformance soutenue à l’ère post-crise.
Eisman a souligné que ce sont les changements structurels, et non des événements isolés spécifiques aux actions, qui sont à l’origine de l’évolution de l’industrie.
Il a noté que si la consolidation des banques de taille moyenne ne se produit pas, les grandes banques sont susceptibles de continuer à augmenter leur domination, modifiant la dynamique concurrentielle des services bancaires américains.
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